“避险之王”黄金能否继续耀眼

曹巍嵩

在全球新冠肺炎疫情大暴发、各国央行重启量化宽松货币政策、美国大选等因素冲击下，黄金2020年再度成为“避险之王”，金价刷新历史新高。在避险情绪最浓厚的时候，全球金币、金条一度脱销，实物黄金持续供不应求。

展望2021年行情，众多投行纷纷看空美元，看涨黄金。高盛甚至看涨黄金至2300美元/盎司。

对于黄金能否在2021年继续耀眼，各方专家观点不一。

2020年黄金走势回顾

从2020年2月以来，黄金开始了跌宕起伏的一年，至8月初，创下了迄今为止的历史高点2075美元/盎司。鉴于当时金价的一路高歌，本刊曾在2020年第8期《重磅》栏目，策划了《黄金崛起》的选题，指导投资者如何投资黄金理财。

疫情暴发之后，随着美联储连续两次紧急降息，全球降息潮由此拉开了序幕。在各国央行重启量化宽松货币政策、美国大选等因素冲击下，金价刷新历史新高。但从12月以来，随着经济步入复苏轨迹，以及新冠疫苗试验和大规模接种的消息不断传出，黄金光芒开始暗淡，但随后止跌在1765美元/盎司一线，随后反弹明显。

具体而言，现货黄金价格走势在2020年经历了四个阶段：

第一个阶段：1月1日-3月8日

疫情率先在少数国家暴发，并开始在全球蔓延，资本市场率先反应，黄金价格逐步上涨。

第二个阶段：3月9日-3月19日

新冠肺炎疫情在欧美等地全面暴发，无论是黄金还是美股、美元等风险资产一齐急跌。针对这一阶段黄金的暴跌，机构分析认为，主要是因为美元流动性紧张所导致。

第三个阶段：3月20日-8月6日

全球疫情持续恶化，黄金作为避险资产领先飙升并持续上扬。在扛过基于流动性的抛售潮后，黄金价格作为避险资产被疯抢，并刷新2011年的历史高点，一举创下2075美元/盎司的历史纪录。

第四个阶段：8月7日-12月15日

经济指标显示复苏迹象，有关新冠疫苗进展的积极消息不断传出，加上大选后美国政治不确定性下降，令黄金在这一阶段承压。

到目前为止，现货黄金价格已经从2020年8月的历史高点回调了10%以上，疫苗上市的良好信息，进一步缓解了市场避险情绪，对金价构成威胁。11月9日，即辉瑞宣布初步结果显示其疫苗有效性达90%的当天，金价出现了7年来第二大单日跌幅。但后续黄金已经在1775美元/盎司附近止跌，随后的反弹也已经超过了100美元/盎司，黄金在2020年年末再次迎来了爆发之日。

12月15日金价上涨，新冠肺炎病例数激增以及各国采取限制措施打压投资者对传统高风险资产的兴趣，现货金上涨0.7%至1839.20美元/盎司。

2021年黄金走势展望

荷兰银行：黄金2021年剑指2100美元/盎司

荷兰银行（ABN AMRO）高级贵金属策略师Georgette Boele 2020年12月17日在一份2021年展望报告中表示，随着整个金融市场形成新常态，黄金将继续获得支持。

Boele指出，黄金在过去一年出现了前所未有的需求，因在利率处于谷底的环境下，全球货币仍然缺乏吸引力。她补充称，这一主题将继续主导2021年贵金属行业的人气。

该行预计，2021年金价的平均价格将在1950美元/盎司左右，到2021年12月，金价将在2100美元/盎司左右。

英国商品研究所：黄金是2021年最值得投资的大宗商品

英国商品研究所（CRU）董事总经理Paul Robinson表示，2021年波动性和不确定性将足以支撑金价在未来3到6个月重回2000 美元/盎司。2021年上半年，黄金将受到强劲的基本面支撑。黄金前景很好，它的价格方向很好，仍有理由继续持有。

Robinson称，在2021年上半年大宗商品排名中，他预计黄金仍将是最值得持有的资产。尽管Robinson看好2021年上半年的金价，但他表示，市场可能已接近顶峰。他认为，想让金价全年都保持在2000美元/盎司的水平，就必须出现严重问题。想让金价维持在2000美元/盎司，我们就需要看到疫苗出现一些问题。全球经济需要面临灾难性的状况，未来12个月金价才会持续高于2000美元/盎司。

凯投宏观：预计金价将在1900美元/盎司附近交易

“我们预计到2021年金价将在1900美元/盎司附近交易，因为美国实际收益率仍处于低位。尽管如此，我们认识到这一预测存在一些关键的下行风险。美国名义收益率可能飙升，投资者可能加大对避险资产的抛售，或许是因为美国经济活动的复苏速度快于预期。”凯投宏观助理、大宗商品经济学家Samuel Burman写道。

凯投宏观对金价1900美元/盎司的预测存在两个主要的下行风险：一是一旦名义收益率因经济复苏速度快于预期而上升，美国实际收益率就有可能上升。凯投宏观目前预测2021年全球GDP将增长6.8%。二是下行风险使投资者在新的一年对黄金的需求下降。“投资者可能会加大对黄金ETF等避险资产的抛售力度。”Burman撰文指出。

麦格理集团：黄金的周期性牛市已经结束

另外，有些观点认为黄金后市并不乐观，机构的看空阵营也越来越大，原因如下：

疫情有望得到控制。随着英美开始宣布接种辉瑞疫苗，市场预期越来越多的国家会全面接种新冠疫苗，疫情有望在2021年得到控制，在这种情况下，避险情绪逐渐消退，黄金价格将受到压制。

大规模经济刺激计划出台的可能性下滑。美国民主党和共和党此前一直难以达成新一轮经济刺激协议，随着疫苗接种工作的推进，可能会进一步降低刺激计划出台的可能性。哪怕美国最终能出台刺激措施，市场担心刺激规模大打折扣，从而不利于黄金价格的走高。

资金转向风险资产。随着经济开始走向复苏，基金经理可能会转向风险类和价值类资产，这意味着黄金的牛市可能走到尽头。

比特币或抢占风头。即使美元继续走软，或者出现通胀抬头，能有利于黄金继续走高，但新兴避险资产比特币也有可能抢走黄金的光环，这一幕在2020年就已经上演。

“我们认为，黄金很难再次创出新高。”最新从黄金多头转入空头的德银德意志银行表示，他们已经从战略上看空黄金，而且黄金的下跌周期往往是持续多年的。

麦格理集团也认为，黄金的周期性牛市已经结束，金价可能已经见顶。

经历了2020年过山车似的行情后，相信大部分普通投资者都对黄金产生了后怕心理。其实，对于金价而言，美元趋势、资本市场、央行政策及风险情绪决定了其主体价格轨迹。

2021年，如何在金市中完美逆袭？在此建议投资者，投资黄金要把目光放长远一点，金价本身是在不断变化的，没有谁可以准确地预测金价的走势，当前金价波动剧烈，市场有风险，投资需谨慎，投资者要时刻保持清醒的头脑。（作者单位：中共河南省委黨校）