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厦钨新能:技术优势赋能锂电布局产业红利有望提振公司估值

2021-05-30三多

证券市场红周刊 2021年50期
关键词:钴酸锂锂业市占率

三多

厦钨新能(688778.SH)作为去年登陆科创板的新秀企业,今年下半年可谓动作不断。9月16日,厦钨新能发布公告,公司与雅安经开区签署《锂离子正极材料项目投资意向书》,计划在雅安经开区投建10万吨磷酸铁锂和6万吨三元材料产能,预计不低于100亿元。12月15日,公司再次发布公告,拟与雅化锂业和沧雅投资分期投建年產10万吨磷酸铁锂生产线,同时拟在海璟基地投资9.9亿元,建设锂离子电池正极材料3万吨扩产项目。公司表示以上项目建设完成后,有利于实现扩能增效,从而进一步降低成本,提高产品竞争力,满足下游客户对三元正极与磷酸铁锂不断增长的需求。

正极材料单位盈利提升助推业绩大增产能有序扩张确保龙头地位

据机构测算,厦钨新能前三季度正极材料(含钴酸锂和三元材料)出货量约5万吨,单吨净利约8000元,显著高于2020年5000元的单吨净利水平。而随着公司正极材料产销规模扩大,单位成本降低,公司盈利水平有望持续改善。受此影响,前三季度公司实现营收103.13亿元,同比增长98.59%,实现归母净利润3.99亿元,同比增长155.63%,三季度单季营收37.44亿元,同比增长76.55%,单季归母净利润1.48亿元,同比增长143.82%,业绩表现亮眼。

对于产能扩张,一方面,厦钨新能拟与雅化锂业和沧雅投资分期投建年产10万吨磷酸铁锂生产线,首期建设两万吨。据悉,在磷酸铁锂方面,沧雅投资具备丰富研发经验及技术储备,而雅化锂业则专注锂盐产品的研发、制造和销售。本次合作充分发挥各方技术和资源优势,为厦钨新能提供丰富且具有价格优势的锂资源,保证公司供应链稳定,并加快磷酸铁锂业务的产业链布局,为公司创造新的利润增长点。另一方面,三元材料尤其是高镍正极材料需求旺盛,公司现有及在建产能已无法满足未来订单需求,因此,公司计划投资9.9亿元在海璟基地新建3万吨锂离子正极材料产能,同时,公司已投资启动该项目的三期两万吨正极材料设备安装采购项目。在建及规划项目投产后,海璟基地将达到年产7万吨锂电池正极材料的产能,这将进一步巩固厦钨新能在三元材料行业中的市场地位。

据了解,厦钨新能目前拥有正极材料产能约6.5万吨,而随着新投建项目产能的释放,由机构测算,预计到2022年中,公司正极材料产能有望增至10.5万吨,远期产能规划接近30万吨。据中国化学与物理电源行业协会统计,公司正极材料销量和市占率已连续三年位居行业首位,优势地位显著,后续伴随产能加速扩张,公司有望继续巩固领先优势。

钴酸锂正极龙头绑定优质客户研发与供应链优势夯实公司行业地位

研发投入方面,厦钨新能不断加码,前三季度研发费用投入合计约2.82亿元,同比增长74.53%。公开资料显示,公司自2004年便开始锂离子电池正极材料的研发,具备深厚的研发能力和技术储备。公司掌握了钴酸锂、镍钴锰三元材料等锂电池正极材料的研发、生产工艺及性能综合评价等方面的核心技术,在技术先进性和成果转化方面均处于行业领先地位。

2020年,厦钨新能的钴酸锂占正极业务营收78.49%,三元占比21.27%,公司当年钴酸锂正极材料国内市占率高达39%,而2021年上半年公司钴酸锂正极材料国内市占率更高达50%以上。公司的4.45V产品收入占比近70%,且领先行业推出4.48V产品,技术优势明显,据GGII数据显示,2020年中国钴酸锂出货量厦钨新能位居行业第一,处于绝对龙头地位。另外,鲜为人知的是,公司也是三元材料领域的隐形王者,据业内人士透露,当年宁德时代进入宝马供应体系、中航锂电进入广汽供应体系,用的都是厦钨新能的三元材料,公司在三元材料上的技术实力可见一斑。据了解,上市前由于产能限制,公司主要保证钴酸锂供应,而三元材料产销量保持第一梯队的状态,上市后,随着公司产能扩张,凭借技术优势和行业良好口碑,预计公司三元材料产销量将快速增长,未来空间巨大。除此之外,厦钨新能对供应链管理不断进行优化,引入上游矿资源公司作为股东,同时与格林美等前驱体企业签订长协并实行“二次定价”机制,从而保障原材料供应与成本稳定。

综上所述,不论是厦钨新能在产业链方面的持续布局,还是在产品研发和技术储备上的不断投入,都体现了公司对可持续发展经营、做大做强的高度重视程度。而在新能源汽车产业快速发展的背景下,公司在不断享受产业红利的同时,估值有望持续受到积极正面的影响。

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