速读

2021年5月20日报道，美股收盘，三大股指全数收跌，道指跌0.48%，纳指跌0.03%， 标普500指数跌0.29%。美联储会议纪要暗示将讨论收紧货币政策，预计通胀水平会随着时间的推移而减弱。区块链板块大幅下挫，比特矿业、比特数字跌超17%，嘉楠科技跌超12%。比特币一度暴跌30%， 逼近3万美元关口。有色金属、能源、航空板块走低，南方铜业跌超7%，雪佛龙跌近3%。科技股逆势走强，Facebook涨超1%， 应用材料、AMD涨超2%。

伪市值管理发酵 

监管风暴正在酝酿

《中国证券报》刊文，某微博大V爆料事件，将行走在灰暗地带的伪市值管理推到了聚光灯下。这场个人爆料吸引了亿万群众围观，更在市场上掀起惊涛骇浪，这恰恰反映了广大投资者对操纵市场等重大违法行为的深恶痛绝。在“零容忍”监管理念下，从严从快从重打击重大违法行为乃应有之义。监管部门立案调查只是开始，一场监管风暴可能正在酝酿。而维护资本市场良好秩序，营造风清气正的市场环境，离不开市场参与各方的共同努力。操纵市场行为破坏了证券市场定价机制和竞争机制，严重扰乱市场秩序，与内幕交易一道被视为证券市场两大“毒瘤”。新证券法列明了操纵市场的八种情形。此次微博大V爆料事件引爆市场舆论的核心，在于相关账户涉嫌以市值管理之名实施操纵市场等行为。市值管理的本意是为了价值管理，然而在一些市场主体眼中，以“市值管理”名义操纵股价却被视为行业“潜规则”，这显然违背了市值管理的初衷和本意。资本市场是一个多元共生的生态系统，投资者是维系整个生态运行的基石，具有不可替代的地位和作用。广大中小投资者存在信息不对称的劣势，而一些不法分子利用持股、资金、信息、技术优势实施操纵，更是放大了中小投资者的劣势。因此，对此类事件必须严查，一旦查实，则必须施以重拳，形成震慑，维护资本市场秩序。

从5月14日公开回应，到16日立案调查，此次监管部门反应不可谓不快，这正是“零容忍”的应有之义，也是对监管态度的一次宣示——不管披着什么“马甲”，只要实施了违法违规行为，触碰了红线、逾越了底线，必将遭到严惩。“手莫伸，伸手必被捉”。同时，维护资本市场良好秩序，营造风清气正的市场环境，也需要市场各方携起手来，归位尽责。因此，需建立更加完善的监管体系。首先，部分伪市值管理具有较强的迷惑性，应进一步厘清市值管理与市场操纵的边界，加大对伪市值管理的处罚力度。其次，应施加雷霆手段，持续提高违法违规成本，除让违法违规主体倾家荡产外，更要通过司法责任追究，让情节严重者锒铛入狱，从而更好发挥监管威慑力。此外，还可以通过建立激发内部人举报的机制，利用市场力量来打击伪市值管理，形成市场监督合力。需市场主体自觉树立“四个敬畏”意识。近年来，监管部门持续严打操纵市场行为，一批严重扰乱市场秩序的恶性操纵市场案件得到严肃查处。上市公司应以此为戒，建立健全法人治理结构，防止成为个别股东从事违法违规行为的工具，同时加强信息披露管理，提高信息披露质量。市场机构和从业人员也应以此为戒，依法合规参与证券期货市场活动。还需加强对个人投资者教育。市场操纵的手法多样，方式隐蔽，变化多端。中小投资者保护自身财富、分享企业成长红利的根本之道在于分析基本面，关注企业前景，坚守价值投资，不跟风，不炒作。这次事件是一次很好的警示和教育，更是一次荡涤污浊、正本清源的契机。在舆论发酵过程中，努力打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场的共识进一步凝聚。可以相信，坐庄风气终将被摒弃，价值投资理念将更加深入人心。

三协会集体发声 

直击虚拟货币交易炒作

针对近期虚拟货币交易炒作活动抬头的情况，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国支付清算协会5月18日联合发布公告，要求会员机构不得开展虚拟货币交易兑换以及其他相关金融业务，坚决抵制虚拟货币相关非法金融活动，不为虚拟货币交易提供账户和支付结算、宣传展示等服务，同时提示社会公众加强风险防范意识，不要参与虚拟货币相关交易炒作活动，谨防个人资金受损。2020年以来，比特币等虚拟货币价格大幅波动，国内虚拟货币交易炒作风气有所抬头。中国居民盲目跟风，通过境外交易所和场外交易商参与交易炒作，易产生较大损失。近年来，监管部门对虚拟货币领域的监管和整治从未停止。比如，2013年，中国人民银行等五部门发布《关于防范比特币风险的通知》显示，从性质上看，比特币应当是一种特定的虚拟商品，不具有與货币等同的法律地位，不能且不应作为货币在市场上流通使用。2017年9月，在互联网金融风险专项整治工作框架下，人民银行等七部门联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，明确虚拟货币交易和代币发行融资平台涉嫌非法发行证券、非法集资，指导各地集中取缔173家平台，此后保持监管高压态势，累计清退38家境内新增平台。监管部门早已明确，任何为中国居民提供虚拟货币交易服务的个人或交易所均涉嫌开展非法金融活动。但不少个人或“交易所”仍铤而走险，提供虚拟货币交易服务。目前，中国明令禁止交易平台从事法币与虚拟货币的兑换业务、买卖或作为中央对手方买卖虚拟货币、为虚拟货币提供定价和信息中介等服务，按现行监管规定这一要求对境外交易所和场外交易商同样适用。对金融机构和支付机构而言，监管部门要求银行业金融机构、非银行支付机构不得开展虚拟货币交易兑换及相关业务，不得为虚拟货币交易提供支付结算服务。

除提供渠道以外，为虚拟货币交易所或场外交易商提供引流、客户识别以及信息展示，也都存在法律风险。按照《防范和处置非法集资条例规定》对非法集资协助人，由处置非法集资牵头部门给予警告，处违法所得1倍以上3倍以下的罚款;构成犯罪的，依法追究刑事责任。对于场外交易商的定义，业内人士表示，场外交易商类似于网贷机构，具有撮合功能，并且提供交易展示，其专门服务于身在境内但想要购买比特币等虚拟货币的投资者。“卖方在场外交易商发单，买方在此处进行购买。场外交易商的平台可能是网站，也可能是微信群、QQ群等。”

首批9单基础设施 

公募REITs获注册

5月17日，证监会官网公告准予9单基础设施公募REITs注册，这标志着首批基礎设施公募REITs产品试点工作又迈出重要一步，并将进入基金公开发售阶段。这9单基础设施公募REITs分别是：博时招商蛇口产业园封闭式基础设施证券投资基金、平安广州交投广河高速公路封闭式基础设施证券投资基金、富国首创水务封闭式基础设施证券投资基金、中航首钢生物质封闭式基础设施证券投资基金、华安张江光大园封闭式基础设施证券投资基金、浙商证券沪杭甬杭徽高速封闭式基础设施证券投资基金、东吴苏州工业园区产业园封闭式基础设施证券投资基金、中金普洛斯仓储物流封闭式基础设施证券投资基金、红土创新盐田港仓储物流封闭式基础设施证券投资基金。对于基础设施公募REITs试点，深交所表示，这是资本市场贯彻落实党中央、国务院关于防风险、去杠杆、稳投资、补短板决策部署的有效政策工具，具有流动性较好、收益相对稳健、安全性较强等特点，对于盘活社会存量资产、降低宏观杠杆率、提升基础设施产业发展质效、丰富资本市场投融资品种等具有重要意义。上交所表示，当前环境下开展基础设施公募REITs试点，可有效盘活基础设施存量资产，拓展基础设施权益融资渠道，优化社会资源配置，引导中长期资金参与资本市场，并为投资者提供更多样化的投资工具和产品。同时，基础设施公募REITs试点落地，将进一步推动创新中国基础设施领域投融资机制，深化金融供给侧结构性改革，有助于增强资本市场服务实体经济的质效。业内人士认为，经过多年的发展，中国在基础设施领域储备了相当可观的体量。同时，一些基础设施资产的收益稳定性非常高，非常适合做REITs。公募REITs业务潜在市场规模以万亿计。据统计，此次通过的9单项目底层资产涵盖了收费公路、污水处理、垃圾发电、产业园和仓储物流五大类主流基础设施项目类型，资产分布在北京、上海、深圳、广州、江苏、浙江等重点区域。

一周9道“调控令”

抑制大宗商品过快涨势

根据上期所通知，5月18日交易（即5月17日晚夜盘）起，螺纹钢期货Rb2110合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之二。除螺纹钢期货Rb2110合约外其他合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之一。热轧卷板期货Hc2110合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之二。除热轧卷板期货Hc2110合约外其他合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之一。有色金属方面，5月18日交易（即5月17日晚夜盘）起，铜期货各合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之一。铝期货各合约日内平今仓交易手续费调整为3元/手。镍期货各合约日内平今仓交易手续费调整为3元/手。贵金属方面，5月18日交易（即5月17日晚夜盘）起，白银期货除6月、12月合约以外其他月合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之零点一。当白银期货除6月、12月合约以外的其他月合约进入交割月前第二月的第一个交易日起，日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之零点五。同时，上期所还通知，自2021年5月18日（周二）收盘结算时起，螺纹钢、热轧卷板期货合约的交易保证金比例调整为10%，涨跌停板幅度调整为8%。郑商所通知，自2021年5月17日当晚夜盘交易时起，甲醇期货2109合约的日内平今仓交易手续费标准调整为8元/手。自2021年5月18日起，硅铁期货2109合约的日内平今仓交易手续费标准调整为9元/手。大商所通知，自2021年5月18日交易时（即5月17日夜盘交易小节时）起，对焦煤、焦炭期货品种1月、5月和9月合约的手续费标准进行调整。非日内交易手续费标准由成交金额的万分之0.6调整为万分之0.7，日内交易手续费标准由万分之1.2调整为万分之1.4。从5月10日开始，上期所已发布三道降温通知;郑商所发布四道通知，涉及动力煤、玻璃、甲醇、尿素、纯碱、硅铁等期货;大商所已发布一则市场风险提示公告（提示市场防范焦煤、焦炭和铁矿石价格波动风险）和一道关于调整焦煤和焦炭品种相关合约手续费标准的通知。也就是说，仅一周之内，三大交易所已总计发布9道“调控令”。

通胀担忧成真 

全球央行抱团囤金

5月18日，国际金价一度突破1870美元/盎司，年初曾探至1670美元/盎司附近。在通胀不温不火的环境下，黄金难以被关注，但如今当通胀担忧真的攀升且可能威胁经济健康时，黄金终于真正崛起，被赋予对冲通胀的属性，这就好比在20世纪70年代原油危机引燃的通胀周期那样，不过，最终通胀前景如何仍有待观察。而亚洲部分地区疫情重新抬头以及中东紧张局势升级近期也助推了金价。除了通胀变量，影响金价未来走势的变量众多，最关键的就是ETF投资性需求、金饰需求、央行等大型机构购金的趋势。根据世界黄金协会的数据，2021年第一季度全球央行净购金95吨，同比下降23%，但环比增长20%。其中，匈牙利央行购金量最大，购入63吨黄金，三倍于其之前的黄金储备，抵消了土耳其（-31.5吨）的大量售出。该央行表示，应对新冠肺炎疫情引发的风险是此次购金决策的关键因素。目前，全球性政府债务激增，市场通胀担忧加剧，黄金作为避险资产和价值载体的重要性在凸显。此外，印度、哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦央行也分别持续增持黄金。印度央行2021年以来累计购买18吨黄金，黄金储备达688吨;波兰央行也宣布计划在未来几年内至少增加100吨黄金储备，并表示黄金在波兰外汇总储备中的占比应提升至20%，目前波兰黄金储备占其储备资产比例为8.35%。