高端制造行业轻舞飞扬投资者或可通过ETF布局参与

梁杏

制造业一直是我国的支柱型产业，在国民经济中的地位举足轻重。随着制造业的发展变迁，A股上市公司中代表性的制造业行业及上市公司也在发生变化。近几年高端制造受到国家政策支持，成为市场追捧热点，但同时也面临贸易战、科技战的外部打压。

长远来看，经济转型、产业政策以及人口结构变化正在推动我国制造业龙头企业高速成长，实现各细分领域的弯道超车。对于这些研究门槛较高的行业，ETF这类的指数基金就成为合适的投资工具。

制造业主导产业变迁高端化带来长期投资机遇

作为我国支柱产业之一，近五年我国制造业占GDP比重保持在26%以上。我国制造业的发展大致可以分为三个阶段：首先是1992～2011年“制造大国”阶段，凭借劳动力成本优势，中国制造物美价廉，这一阶段制造业更多是“走量”，在新技术上更多是模仿、跟随策略。反映在A股市场，有代表性的大市值制造业公司主要是钢铁这类上游产业。

第二阶段是2012～2016年，即“供给侧改革”阶段。这一阶段，传统行业经历了或主动或被动的出清过程，很多小企业退出市场，集中度提升，竞争格局优化。A股市场主流则是汽车这样的传统工业品。

2017年至今我国制造业进入“制造强国”阶段，一方面国内制造业面临海外封锁的压力，另一方面也迎来了政策扶持以及国产替代的机会。这一阶段，A股市场已经涌现出了一批有代表性的龙头公司，分布在机械、新能源汽车、芯片、军工等行业。

《中国制造2025》为制造业制定了10年设计顶层规划和路线图，涉及的大部分领域处于“黎明期”，对外依存度较高。最新的“十四五”规划也指出，自主创新能力突破，国产替代化实现，才能达成我国进入创新型国家行业的目标。长期来说，高端制造是A股具有较高确定性的投资主线。

今年以来，由于经济复苏、供需错配，上游原材料涨价对中下游制造业成本造成一定的影响，A股市场也有所担忧。但近期国常会罕见在7天内两次提及，要应对大宗商品过快上涨带来不利影响，而大宗商品期货连续暴涨的行情也有所降温。目前相关制造业企业的估值已经反映了市场的悲观预期，近期开始重新受到投资者关注。年初以来表现一般的机械、军工等制造业行业持续反弹，有望迎来估值修复的行情。

业务模式导致研究门槛较高投资者宜通过ETF参与

由于短期市场情绪扰动造成了这些高端制造业板块的超跌低估，可能给投资者提供了不错的布局机会。以机械、军工为代表的高端制造业有明显的To B特点，普通投资者对其产品、盈利模式以及行业竞争格局了解较少。

机械主要行业中，工程机械、叉车、锂电设备、光伏设备行业集中度相对较高，龙头规模体量较大，向上具备一定议价权。在目前需求旺盛及原材料涨价背景下，向下游价格传导的路径通畅，具备一定涨价基础和空间。

而军工行业一季报上游电子元器件等子行业业绩高速增长，行业景气度有望向中下游的分系统配套、整机集成等领域传导。宏观层面，军工有“2027年实现建军百年奋斗目标”“2035年基本实现国防和军队现代化”等国防和军队建设战略目标牵引，军费保持稳健增长，一系列新式武器装备将迎来大规模列装;微观层面，上市公司公告的关联销售及定增预案，指引行业未来业绩高增速。

而ETF这样的指数基金能夠比较全面地覆盖行业里的上市公司，相对个股投资可以分散风险;同时通过市值加权的方式，给予行业龙头更高的权重，充分反映行业竞争格局的变化。

目前国内市场上高端制造行业、主题ETF包括了机械ETF、军工ETF、芯片ETF和新能车ETF等。

从跟踪的指数情况来看，机械、军工、芯片行业估值历史分位较低，但行业景气度和未来发展前景不存在问题，因此投资性价比较高。新能源汽车短期来说处在高估值、高波动的状态，但长远来看承担着我国从汽车大国向汽车强国发展的使命，是值得长期持有的主题。

整体来看，当前A股高端制造行业或已面临情绪面拐点，投资者或可逢低配置，把握行业中长期成长趋势。

（本文提及基金仅做举例分析，不做投资建议。）

附表 部分高端制造行业、主题ETF一览

数据来源：Wind资讯