乳制品企业主板上市可行性分析——以DN 乳业股份有限公司为例

臧 洋

一、前言

安徽省DN 乳业股份有限公司是新三板上市的国家高新技术企业之一，是服务于农业和低碳经济，以及基于开发新能源的大型综合公司。本文讨论了公司上市过程中可能出现的风险和机会，基于对公司内外竞争环境的分析，以及进入市场的可能性。最后，提出乳制品企业主板上市可行性建议。

主板上市又称为第一板上市，是指风险企业在国家主板市场上发行上市。主板市场是指传统意义上的证券市场，是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。而创业板是一个与主板市场不同的证券市场，旨在为需要融资和发展的公司（如商业公司、中小公司和高科技公司）融资和扩大证券市场。与主板市场相比，市场需求通常较温和。[1]

二、DN 乳业股份有限公司外部环境分析

（一）宏观分析

1.经济环境分析。改革开放以来，我国经济得到了长足发展，经济总值增长迅速。GDP 由1978 年的3624.1亿元增长到2019 年的99.1 万亿元。人均可支配收入超过3 万人民币。农村地区基本养老金、医疗保健、贫困等方面的提高,从而有更多的机会关注健康食品，为乳制品工业奠定基础。

2.人口环境分析。2019 年末国家60 岁以上人口为25.88 万人，到2050 年年龄在60 岁及以上人口将达到483 万。而老年人市场潜力巨大，乳制品市场对老年人有发展的潜力。

中国的城市化速度继续从1990 年的26.44%上升到2019 年的60.60%。未来几年，中国的城市化速度将继续增长，城市化速度将稳步下降，预计到2035 年，中国城市人口的比例将超过70%。城市居民愿意而且有能力支付一盒牛奶和高附加值的乳制品。

世界银行的报告指出，越来越多的人将成为中产阶级的一部分。到2030 年，全球中产阶级预计将达到15亿。中等和高质量的乳制品将有更广泛的市场。

3.社会环境分析。我国人民逐渐养成了喝牛奶的习惯，提高了人民的卫生意识。但从市场份额来看，国内乳制品的人均份额约为10 公斤，仅占全球人均消费量的7%。这表明我国乳制品的生产和消费尚未满足人口的需求。与此同时，这表明我国的乳制品市场具有巨大的潜力，这将成为该地区新的经济增长点和农民收入增长点。

4.技术环境分析。在建立乳制品基础方面，科学和技术主要用于育种和养殖牧场、饲养更好的奶牛、预防和防治疾病、机械化挤奶等。

在乳制品生产中，更多的企业喜欢开发乳制品，乳制品有更多的功能，如增强免疫功能、钙等。在乳制品包装材料中，由于使用先进的细菌消杀技术，乳制品可以长期运输，乳制品行业从基于干粉的产品结构向液态牛奶发展。

（二）行业分析

从乳制品贸易角度来看，我国是乳制品净进口国，其贸易逆差逐年加大，液态奶进出口贸易态势优于干乳制品。因为我国的乳制品市场正在盘点中，进口数量急剧下降；我国乳制品出口主要来自马来西亚和其他亚洲国家，奶制品和奶制品出口显示出低基准和总出口下降，主要是特定的牛奶和牛奶出口。[2]

近年来，我国国内的乳制品行业内涌现出大量新型企业，在数量上具有大幅度上升趋势。据统计，全国现存的不同规模的乳制品企业有1500多家。我国乳业行业竞争日趋激烈，在市场资本的推动之下行业的集中程度逐渐提高，竞争日趋激烈，企业为了提高自身的竞争力开始降低商品价格，进行价格战争，这样一来自身商品利润逐渐被迫降低。此时该行业逐渐饱和成熟，新的竞争者进入必定会打破已有的平衡，且竞争已有资源，使得收益再次降低。乳业市场的竞争越来越复杂,竞争的重点仍然是围绕争夺奶源、争夺消费市场、争要素以及人才、技术、管理和服务等方面展开,但明显已经从过去侧重于某个方面的竞争转变为综合实力的竞争。

而且，我国乳制品行业已被蒙牛，伊利等巨头企业掌控，不仅在一、二线大城市占据了大量市场，同时也注重对小城市的销售。并且在营销手段上也有独特之处，让品牌更加深入人心，家喻户晓。[3]并且消费者对于这些大企业的信任也是逐渐根深蒂固。乳业正在从一个困难的时期缓慢复苏中：持续了两年半的乳业危机在很多地区导致了产量空前的下滑。乳价在2016 年的春夏季达到了最低点，也是在这 一时期乳产量开始减少并一直持续到2017 年市场才开始上行。[4]

三、DN 乳业股份有限公司内部环境分析

（一）主营业务分析

从表1 可以看出DN 乳业在2020 年的销售收入大增，其中烘焙粉类成为DN 乳业销售额的主要支撑点，达到公司整年收入的44.86%。炼乳类和乳粉类占比也是举足轻重，占比分别占比30.81%和21.5%，合计占比达到50%以上，其他种类乳制品营业收入占比为2.83%。

表1 主要乳制品收入与收入占比

（二）财务能力分析

从表2可以看出DN公司的资产负债总体趋势在下降，说明公司资产负债率保持在合理范围内的同时负债率的逐渐降低使得企业的财务风险降低，减少了企业发生债务风险的比率。

表2 偿债能力分析

从表3 可以看出总资产周转速度比较稳定，这表明，几年来，公司受到的波动较少，对环境影响较少；一般来说，应收账款周转率越高，及应收账款周转天数越短，具有更强的流动性和企业更好的偿付能力。从表中的数据可以看出，应收账款天数逐年增加，周转率下降，这说明企业已经停留在应收账款更多的资金，并且恢复速度缓慢，应收账款风险有所增加，信贷风险有所增加。存货周转率有下降的趋势，这反映了该企业存货占用水平低，存货积压风险小，企业的变现能力以及资金使用效率较好。但是该企业的总资产周转率逐渐降低，反映该企业的全部资产的经营效率逐年降低，取得的收入较少，最终会影响该企业的盈利能力。

表3 营运能力分析

从表4 可以看出尽管该企业的资产收益率有上升趋势，但它仍然是较低的。企业的运作效率有待提高，管理政策应进行调整，需加强管理以提高资产的利用率。销售净利率保持在稳定范围内，公司资金周转速度稳定。

表4 盈利能力分析

四、DN 乳业股份有限公司竞争优劣势分析

（一）竞争优势

DN 公司获得了25 项专利，包括15 项新实践专利和8 项发明专利。专利越多，科技创新的可能性就越大。我国目前拥有两种最现代化和国际一级的乳化剂除尘设备，这是我国东部最大的生产能力之一；GMP 标准车间和相关设施，结合高度熟练的技术人员，国际化质量管理系统，标准化饲养高产奶牛的牧场和示范区，确保产品质量和安全。

DN 公司华东生产基地正式启动以来，一直以食品安全为根本，以技术立企，先后通过了“绿色食品”、“ISO9001”、“ISO22000”、“HACCP”等认证，产品赢得了全国各地合作伙伴的深深信赖。2006 年获得了由进出口检验检疫局许可的，省内唯一乳粉和相关产品出口卫生注册的认证，产品深受多国市场的好评；“DN”、“妙客”商标荣获安徽省著名商标称号；企业被授予国家农业产业化安徽省重点龙头企业。

（二）竞争劣势

我国领先的乳制品企业在市场中的竞争力较强，消费者更倾向于购买这些企业的产品。不同规模的乳品企业在研发方面的投资明显不同，领先的企业不断地投资于新产品的进一步发展和推广，形成良性循环，巩固其行业的重要地位。数据显示，在2018 年，某品牌的专利数量达到3102 项，而且正在迅速增长，比2017 年增加了300 项。2018 年内“轻”乳制品专利数量达到1323 项，比2017 年多300 项；然而，在2018 年的专利中，小规模的地区乳品工业仅为55 家。

五、结语

乳品企业必须积极地适应购买和购买渠道的变化，同时，在较好的生产者、超级生产者、社区销售，并专注于网络销售渠道的合理配置，以便在生产线上有效地连接起来。如今，我国乳制品行业进入了消化阶段，而世界乳制品价格继续下跌，乳制品行业总体停滞不前，乳制品盈利能力下降。同时，扩大品牌影响力和对乳制品的需求是乳品未来发展的关键。在乳制品同质性仍然较高的现实环境下，产品知名度的提高能够为企业打开市场，增加销售量，而精准的广告定位往往可以扩大传播面。例如，蒙牛旗下的特仑苏牛奶依靠精妙的巧思，设计出了“不是所有牛奶都叫特仑苏”而迅速发展；各大乳制品企业也纷纷赞助综艺节目来提高自身的知名度等。DN 乳业股份有限公司应该不断挖掘消费者的潜在需求，在产品宣传方面精准定位，强化产品营销。

在当前“一带一路”倡议背景下，乳制品行业迎来了新的挑战与机遇。我国国内的乳制品企业可以通过在国外建立生产基地，与海外技术进行合作。除了几家龙头企业，其他二三线的乳制品企业也有极大发展潜力。并且，随着国内乳制品从集中式消费转变为分散式消费，销售渠道的选择也成为乳制品企业竞争的关键。对于DN公司这样的中小乳品企业来说，应当扩大品牌影响力，在保证区域销售量的同时，积极向周边城市扩展，逐步扩大销售范围，并且在保证产品质量的情况下，与第三方物流公司建立良好的合作关系，缩短从厂家到消费终端的时间。

引用

[1]胡志刚.税务管理的风险成因及其对策[J].金融经济,2007.

[2]姜冰,曹亚楠,李翠霞.中国乳业国际竞争力的思考与提升[J].中国乳业，2017(04):13-19.

[3]葛杉杉.伊利乳业盈利能力现状分析及启示[J].营销界，2021(28):173-174.

[4]IDF 中国国家委员会.2017 世界乳业现状[J].中国乳品工业，2018,46(12):53-58.