这些百年公司股价表现如何

2021-05-11阿尔·鲁特雅各布·索恩塞恩

财经 2021年8期

阿尔·鲁特　雅各布·索恩塞恩

成为百年企业并非易事，尤其是对于上市公司而言。

虽然100年来道琼斯工业平均指数的年回报率超过10%，但许多公司要么被买卖，要么以破产或其他方式淡出人们的视线。例如，1906年上市的西尔斯控股公司（SHLDQ）于2018年申请破产，1908年成立的通用汽车公司（GM）则于2009年申请了破产保护。虽然缩水后的通用汽车卷土重来，西尔斯作为顶级零售商的风光日子已俨然成为老黄历。

計算一个世纪以来的回报率并不是一件容易的事。我们翻阅旧报纸寻找股价、拆股和分红记录，这是决定股票表现的因素。

下文计算出的结果应被视为近似值，但已经足以准确地讲述自《巴伦周刊》于1921年成立以来，美国经济史上举足轻重的四家公司的故事：20世纪的商业巨头，21世纪的“落伍者”——美国钢铁（X）;前身为菲利普·莫里斯公司（Philip Morris）的奥驰亚集团（MO），目前正处于业务萎缩的困境中;拒绝让位于高速公路和卡车的铁路巨头——联合太平洋公司（UNP）;以及由托马斯·爱迪生共同创立的通用电气（GE），它提醒我们，一家公司的生存时间越长，陷入困境的可能性就越大。

美国钢铁公司，年回报率：5%

美国钢铁公司虽曾贵为行业巨头，但它和其他大部分美国制造业企业一样都在走下坡路。

该公司成立于20世纪初，当时钢铁是新兴产业，其产能也在不断扩张——从1892年的年产量约500万吨，到1921年的年产量约4000万吨，这使美国钢铁成为当时美国最著名的公司之一。

也有人批评它。1926年，《巴伦周刊》的创始编辑克拉伦斯·W·巴伦（Clarence W. Barron）抱怨说：“钢铁公司对除普通股股东权益以外的事都很无私大度”，并呼吁美国钢铁进行特别分红。

在随后几十年中，它因美国钢铁制造商的衰败而走向下坡路。美国钢铁公司在1929年达到每股约260美元的峰值，直到2007年后前复权价格才回到这个价格。在过去15年中，它每年价格平均下跌4.3%。美国钢铁现在甚至不是美国最大的钢铁生产商，而是纽柯钢铁（Nucor，NUE），它得益于早期转向电弧炉而获利——电弧炉的生产成本低于长期主导该行业的巨型高炉。

通用电气，年回报率：9%

通用电气成立于1892年，其于1920年底成为了一家发电站。美国发展需要电力，通用电气则为其提供电力。《巴伦周刊》在1926年写道，它的“实力和成功是理所当然的”。

多年以来，通用电气将其业务扩展到喷气发动机、医疗保健及设备上。该公司在整个20世纪蓬勃发展。但是，它在20世纪90年代向金融领域转移的福音，在21世纪变成了噩梦。通用电气在2015年收购阿尔斯通（Alstom，ALO）旗下的电力和电网业务受到重击——阿尔斯通由于押注高污染的煤电，目前在世界许多地方都不受欢迎。

过去五年通用电气的股票平均每年下跌约15%。尽管如此，除煤炭以外的其他发电仍是一大笔生意。也就是说，通用电气在2021年仍然能够在行业中占据一席之地。