百普赛斯： 检测业务难拓展 技术研发尚存疑

林然

北京百普赛斯生物科技股份有限公司（以下简称“百普赛斯”）是一家提供重组蛋白等关键生物试剂产品及技术服务的企业，主营业务为重组蛋白等关键生物试剂产品及技术服务的研发、生产及销售。2020年10月，百普赛斯首次递交招股说明书，拟登录创业板。百普赛斯拟公开发行人民币普通股（A股）不超过2，000 万股，募资约9.37亿元用于研发中心建设项目、营销服务升级项目和补充流动资金等。2021年4月9日，百普赛斯上会通过。

尽管已经成功过会，但是《股市动态分析》记者研读招股书后发现，百普赛斯仍然有诸多问题需要引起市场警惕。首先，百普赛斯的资金流动性并不理想，公司应收账款余额逐年增加，且存货周转率远低于行业平均值;其次，虽然检测服务业务是百普赛斯未来的重点发展方向之一，但是其检测服务业务的毛利率却大幅降低。此外，百普赛斯的研发人员数量远低于同行业可比公司，在研发方面，百普赛斯是否真正具有优势仍然存疑。

潜藏资金流动性风险

从应收账款余额来看，2017年至2020年上半年，百普赛斯的应收账款坏账准备余额分别为25.02万元、48.24万元、85.78万元和169.49万元;应收账款账面价值分别为499.77万元、961.82万元、1，702.83万元及3，375.30万元，占营业收入的比例分别为10.59%、13.77%、16.49%和17.00%。百普赛斯的应收账款余额逐年增加，占营业收入比例不断升高，呈现出明显的逐年上涨的趋势。（见表一）

而从存货方面来看，2017年至2020年上半年，百普赛斯存货跌价准备占存货余额比例分别12.55%、14.91%、18.15%和17.98%。公司存货账面价值分别为1，065.60万元、1，692.53万元、2，156.85万元和2，575.22万元，占各期末流动资产的比例分别为19.19%、27.42%、25.87%和22.38%。期间公司的存货周转率分别为0.41、0.42、0.52和0.66，而可比公司的存货周转率平均值为1.69、1.83、2.10和2.31，百普赛斯的存货周转率远低于可比公司平均值。（见表二）

百普赛斯的应收账款余额逐年升高，占营收比例也有所增加，且公司的存货周转率低于行业均值，从这些财务数据来看，百普赛斯依然难以保持较好的资金流动性。如果百普賽斯不能解决存货周转率低于行业均值的问题，很可能会影响到公司的资金周转速度和经营活动的现金流量，导致公司出现流动性不足的问题。

检测服务业务毛利率降低

2017年至2020年上半年，百普赛斯的检测服务收入分别为18.61万元、25.43万元、158.56万元和202.34万元，占主营业务收入的比例分别为0.40%、0.37%、1.57%和2.08%。但是，公司的检测服务毛利率分别为92.82%、71.35%、55.29%和59.30%，2017年至2019年检测服务毛利率整体呈下降趋势。（见表三）

百普赛斯称检测服务是公司未来业务发展的重点方向之一。但是2020年上半年，公司的检测业务占比仅为2.08%，那么对于百普赛斯来说，后续打开市场、扩大检测业务的规模并非易事。此外，2017年至2019年，公司的检测服务毛利率已经由92.82%下降至55.29%，在扩大检测服务的同时，百普赛斯难以保证检测服务毛利率维持在较高水平，此前检测服务的高毛利率很可能并不具有持续性。

研发能力存疑

2017年至2020年上半年，百普赛斯的研发人员数量分别为50人、47人、48人和52人，占总员工数量比分别为32.89%、30.32%、27.27%和25.49%，由此看，公司的研发人员占比是呈下降趋势的。而与此同时，行业内其他公司的研发人员数量平均值为76人、104人、140人和92人，百普赛斯的研发人员数量远低于行业内公司平均研发人员数量。（见表四）

百普赛斯所处的行业具有创新水平高、技术门槛高的特性。作为技术创新驱动的高新技术企业，持续的研发和创新是公司发展的动力。那么从2017年至2020年上半年，公司在规模扩大的同时，却没有增加研发团队员工的数量，提高研发团队的水平，反而使研发人员的占比从32.89%降低至25.49%。从研发人员数量占比降低这一点来看，百普赛斯没有体现出对研发和创新技术的重视。目前百普赛斯的研发团队人数远低于行业均值，百普赛斯也很难保证自身研发技术具有相对优势。生物试剂和技术服务对产品性能和质量、种类、覆盖度及新产品的上市速度要求极高，百普赛斯后续如何提高研发能力，对于投资者来说仍然不得而知。针对上述问题，《股市动态分析》向百普赛斯发去采访函，但截至本文发布，百普赛斯并未做出任何回复。