纵横股份：押注工业无人机未来

蒋秋霞

如今，工业无人机已经成为不少电力集团、建筑公司、政务机关、消防部门在道路测绘、巡逻巡检、森林救火、密林寻人等各个方面的小帮手。

通过第三方软件企查查查询统计获悉，我国在业/存续的、注册资本在500万及以上的、以盈利为目的、以工业无人机为经营范围的公司数量总计为5500家（数据截至2021年11月16日）。在5000多家的工业无人机企业中，成都纵横自动化技术股份有限公司（证券代码：688070.SH;证券简称：纵横股份）于2020年2月10日在科创板上市而获得外界广泛关注;9个月后，上榜工信部《第二批专精特新“小巨人”企业公示名单》。

纵横股份成立于2010年4月8日，是国内主流的工业无人机企业之一。2015年，该公司在国内率先发布并量产垂直起降固定翼无人机，将其纳入了工业无人机的新类别;2019年，凭借该产品，纵横股份在该细分市场份额占比达53.8%，并且在我国工业无人机整机市场占比5.4%，总排名第二。

为何这家公司选择在一个至今仍然没有规模性爆发的赛道深耕？其背后的工业无人机科技实力与成果究竟是否具有“硬核”的特质呢？

按照气动布局，工业无人机可分为多旋翼无人机、固定翼无人机、无人直升机、垂直起降固定翼无人机。其中，80.54%为多旋翼无人机占据，它的整机市场规模达到40.77亿元，而大疆一家占比全球多旋翼工业无人机市场的份额就超过70%，独占鳌头。

排名第二的垂直起降固定翼无人机占比仅10.12%，市场规模也只有5.12亿元，纵横股份在该细分品类中以53.8%的市占率排名第一，但还面临科比特、中海达、华测导航、观典防务（拟科创板上市）等上市公司或拟上市公司的激烈竞争。

相比多旋翼无人机，垂直起降固定翼无人机采用固定翼与多旋翼结合的复合式布局，兼具固定翼无人机能量效率高、航时长，以及多旋翼无人机垂直起降并能够悬停的优势。因此，其造价成本更高、售价更贵、操作门槛更专业、不便于携带且具有较高的维护成本。而且，垂直起降固定翼无人机起步较晚，市场规模有限。以纵横股份2020年产销量情况来看，如表1所示，其作为垂直起降固定翼无人机市占率第一的公司，它的主要产品细分为电动垂直起降固定无人机和油电混动垂直起降固定翼无人机，前者生产量和销售量分别为510套和441套;后者生产量和销售量分别为122套和63套。两者合计生产量仅为632套，尽管79.74%的产品被售出，但要维持偌大一家企业的日常经营和后续的长期发展，目前的市场规模的确太小了。

然而，作为一家成立十余年的公司来说，纵横股份为何如此坚定地固守在工业无人机的赛道上呢？

应用广泛，市场潜力大。如表2所示，工业无人机的细分市场包括测绘与地理信息、巡检、快递物流、安防监控、农林植保、应急、其他等方面，其中，农林植保和测绘与地理信息目前市场规模最大，分别为46.6亿元、34.31亿元。这主要系工业无人机在其他领域的应用才刚刚起步，哪怕是农林植保和测绘与地理信息领域，工业无人机尚还有很大的潜力可供挖掘，比如续航载重性能提升、成本降低等等。

如果需求侧的市场爆发，供给端工业无人机企业的技术、产品、供应链、服务等也能完全跟上，据Frost & Sullivan 预测，2024年，全球垂直起降固定翼工业无人机整机市场规模约124亿元，占有率将从2019年的10.12%提高到30.61%。目前，测绘与地理信息是纵横股份的主要营收，预计2024年该市场规模能达到448.6亿元。押注未来，或许这正是吸引纵横股份等拥趸垂直起降固定翼无人机的根本原因。

技术壁垒高。工业无人机属于技术密集型行业，其技术难点主要集中在飞控系统、导航系统、动力系统、数据链等领域。但目前技术同质化太高，真正具備核心技术竞争力的企业并不多，而这些企业往往在市场中占据着前列的地位。

按照五力模型来看，整个工业无人机市场尚未起量背景下形成的竞争格局，具备以下特性：

对上游供应商议价能力较强。原材料在工业无人机的生产制造成本中最大，因此企业对它的依赖很大。但我国目前工业无人机企业数量超过5000家，其依赖的上游制造商如电子元器件企业更是多如牛毛，相较之下，在激烈的市场竞争中，工业无人机企业，尤其像纵横股份这类在细分市场中地位较为稳固，订单稳定的企业，对上游的议价能力较好。

对下游购买者议价能力偏弱。目前，工业无人机市场的大客户主要集中在政府G端，需求规模大，但受政策的影响也大。以纵横股份为例，其2021上半年营收净利受到重大影响的一个重要原因就是，2021年作为“十四五”规划第一年，处于规划论证阶段尚未进入采购实施阶段的无人机项目较多，因此工业无人机行业近两年的总体增长水平未达预期。对比“十三五”规划期间的落地项目，其2018〜2019年的业绩就好看许多。

潜在进入者壁垒较高。这主要基于两点：一是工业无人机本身跨涉多个行业，专业度较高;二是目前，不少企业在工业无人机领域构筑了先发优势。而要突破这两点，除了需要具备高度的技术专业性，还需要充足的资金、人才团队等配套支持。

替代威胁不大。由于在各个领域的应用起步较晚，工业无人机算是目前在巡检、安防等市场比较前沿、先进的方案。以农林植保为例，尽管还是以人工喷灌为主，但在不少规模作业的农场，已经有农场主自主购买植保无人机进行农田作业，甚至有普通农户以组团拼购的模式聘请植保无人机团队作业。

而其本身在工业无人机领域的竞争力，如前所示，至少在固守的垂直起降固定翼无人机市场，纵横股份目前国内排名第一，并且它还具有无人机系统全自主生产能力，拥有机加工车间、复合材料车间、装配车间。2017年度至2019年度，该公司研发投入分别为 918.22 万元、1606.69 万元、2004.35 万元，年均复合增长率为47.75%，三年累计研发投入占累计营业收入比例为10.52%。

未来，其面临的挑战和风险主要集中在：

知识产权被侵害。截至2021年6月30日，纵横股份拥有已授权专利166项，已登记软件著作权60项。在激烈的市场竞争中，或面临相关核心技术被泄密，或竞争对手对其发起知识专业无效申请等系列风险。比如，纵横股份被河北雄安远度科技有限公司起诉专利侵权案就是典型案例。原告提起上诉五个案件，根据最新诉讼进展，法院已裁定其中四个准许撤诉，剩余一个案件处于一审审理中。

科研技术和人才挑战。作为直起降固定翼无人机领域的佼佼者，纵横股份在全国快速拓展的模式和手段单一。而目前整个工业无人机市场，除大疆规模最大外，企业规模大小不一，中小型企业居多，竞争激烈。而最关键的是，产品的科技竞争力及产能提升。以研发投入力度来看，纵横股份并不是工业无人机企业中最烧钱的，而这无形中就更加剧了其科研团队的压力，因此，保护、留住核心人才需要其煞费苦心。在今年的半年报中，纵横股份就承认“公司在报告期内持续加大研发投入、人才队伍建设和市场拓展，研發费用、管理费用、销售费用均有较大幅度增长导致公司净利润较上年同期大幅下降。”

财务方面，纵横股份表现平平，但毛利率一直处于超过50%的高位。根据表3统计数据来看，2017年至2021年上半年，纵横股份营业总收入分别为10338.70万元、11657.43万元、21076.03万元、27180.88万元、7099.35万元，归属于母公司所有者的净利润分别为1360.95万元、2419.28万元、3914.53万元、4097.82万元、-2114.80万元。

根据纵横股份IPO报告，其拟募集资金主要用于大鹏无人机制造基地项目、研发中心建设项目以及补充流动资金，共计45086.31万元。其中，大鹏无人机制造基地项目总投资34664.78万元，项目建设期3年，建设完成并完全达产后，可形成折合标准机型CW-007无人机的年生产能力约3700架。

2020年末和今年上半年度该公司在建工程合计款项分别为3767.51万元、6053.27万元，这笔募资确将为其投建无人机制造基地项目提供充盈的资金，为后续迎接市场的爆发而蓄力。