同益中：领军超高分子量聚乙烯纤维材料行业

林梦鸽

作為国内首批掌握全套超高分子量聚乙烯纤维生产技术和较早实现超高分子量聚乙烯纤维产业化的企业之一，北京同益中新材料科技股份有限公司（688722.SH，以下简称“同益中”）成立于1999年，经过前期预研，其在2000年成功研发出我国第一束超高分子量聚乙烯纤维，从海外龙头企业的技术高墙中突围而出。

超高分子量聚乙烯纤维，是由相对分子质量在100万〜500万的聚乙烯所纺出的纤维，与对位芳纶、碳纤维并称为当今世界三大高科技特种纤维。由于柔韧性好、抗冲击能力强、抗切割性高等优异特质，超高分子量聚乙烯纤维成为防弹防刺、安全防护、军事装备、海洋产业、体育器材等应用领域中的高性能新材料，并于2019年被工信部列为关键战略材料之一。

2021年10月19日，同益中正式发行上市，成为科创板高性能纤维第一股。据其招股说明书，在纤维领域，同益中从2000年开始，建成了超高分子量聚乙烯纤维生产线，逐步实现批量化生产，打破技术垄断、填补了国内空白，使得我国成为全球第四个掌握全套超高分子量聚乙烯纤维产业化技术的国家。

与此同时，在超高分子量聚乙烯纤维及复合材料产品上，主要的指标和功能已经能够达到国际领先知名品牌的同等水平，使得在相关高端应用领域上，尤其是在部分军工装备领域，实现了产品的进口替代，打破受外企出口封锁的局面。

但在抗蠕变等高端产品以及医用缝合线、雷达天线罩等更加细分的应用领域中，同益中及其同行企业，仍处于起步阶段，能否率先抢占高端产品的技术优势以及市场份额，或是同益中未来发展的重点所在。除此之外，营业收入和研发费用投入“双低”，也进一步考验其上市之后的市场表现。

在超高分子量聚乙烯纤维行业里，同益中是国内少数可以同时实现超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料规模化生产的企业。依托现有的研发平台，同益中通过产品研发与应用研发相结合的模式，在产品线、规模化生产能力、研发及技术服务能力等方面已形成较强的竞争优势。

截至2021年8月份，同益中披露其拥有境内专利授权46项，其中29项为发明专利，16项为实用新型专利，1项为外观设计专利;拥有境外专利授权21项，均为发明专利;另有15项境内发明专利正在申请中。在报告期（2018〜2020年）内，同益中的研发投入费用分别为1095.92万元、1302.72万元和1937.15万元，占营业收入的比例为3.75%、4.32%和6.85%。

其中，同益中借助“高可纺性熔体单丝细化纺丝工艺及特殊纺丝组件设计加工技术”“防弹专用超高强型纤维的开发及产业化技术”“超轻软质防弹无纬布的开发和产业化技术”等10项核心技术，有效实现相关科技成果的转化和产业化。

在产品线方面，同益中目前拥有年产2150吨的柔性生产线，具备灵活柔性化生产能力，能在同一纤维生产线上实现从细旦到粗旦、从常规纤维到有色纤维，以及不同强度指标等不同规格纤维的规模化生产，可满足不同领域、涵盖低中高端的应用需求，如缆绳、防割手套、体育器材、功能性纺织物以及防弹制品等等。

在自产超高分子量聚乙烯纤维为原材料的基础上，同益中进一步形成无纬布，以及包括防弹衣、防弹头盔、防弹板等在内的防弹制品两大类产品。而这两类产品所贡献的营业收入在报告期内也呈现不断上升的趋势，分别占主营业务收入的21.72%、38.69%、44.31%，使得同益中在巩固上游超高分子量聚乙烯纤维的收入规模的同时，也通过向下游产品的延伸，进一步增强自身的盈利能力和成长性。

而设立二十余年来，同益中不断实现技术突破与改良、拓展下游产品的过程，同时也是其不断助推超高分子量聚乙烯纤维相关产品实现进口代替、并出口国际参与全球市场竞争的过程。

自2000年成功研发出第一束超高分子量聚乙烯纤维、建成年产80吨生产线以来，同益中先后于2002年建成年产250吨生产线、形成全套工艺技术;2005年之前实现规模化生产;2006〜2011年间不断实现纤维的细旦化和高强化，并拓展缆绳、渔网、防弹等领域的产品;2013〜2020年间开发出有色纤维、耐切割纤维、绳缆专用高强纤维、抗菌和竹炭纤维、高耐磨纤维等产品，进一步拓展了超高分子量聚乙烯纤维的品种，同时提高了生产效率和原材料利用率。另据其披露，其正在研发抗蠕变纤维、医疗专用纤维等更高端产品。

根据中国化学纤维工业协会于2021年年初出具的文件显示，同益中旗下的孚泰®牌超高分子量聚乙烯纤维和护星®牌防弹无纬布产品已应用于我国单兵装备、航空航天、海洋工程、舰艇缆绳等关键领域，成功实现了进口替代。而这也扭转了我国军工装备受制于国外龙头企业出口封锁的不利局面，并为国防建设提供本土化战略材料。

超高分子量聚乙烯纤维成为防弹防刺、安全防护、军事装备、海洋产业、体育器材等应用领域中的高性能新材料，并于2019年被工信部列为关键战略材料之一。

在出口方面，根据同益中披露，其在报告期内的境外销售收入占主营业务收入的比例分别为71.21%、68.85%和68.47%，占比较高;而根据中国化学纤维工业协会数据显示，2019年，同益中出口金额占国内同类产品出口总额的32.52%，2020年1〜7月，该数据为24.04%。

若以产量为指标，2020年同益中以0.237万吨产量拿下约11.29%的国内市场占有率，并跻身国内企业第三，已进入第一竞争梯队。

对于同益中而言，为了保证营业收入的增长和可持续性，在巩固现有军用产品线领先地位的基础上，还需积极拓展超高分子量聚乙烯纤维的民用领域，例如家用纺织品、体育器材以及功能性服装等，进一步拓展下游应用，形成自身发展新的盈利点，以实现进一步扩大市场占有率。

尽管由于符合国家科技创新战略、拥有关键核心技术以及科技创新成果转化能力突出等优势，同益中得以正式登陆科创板，但其仍需直面并解决营业收入、研发费用投入不达标，以及技术升级迭代风险、市场竞争加剧、市场拓展受阻等等不利因素。

在报告期内，同益中最近三年累计研发投入费用为4335.80万元，占最近三年累计营业收入的比例为4.95%，略低于5%的指标要求。无论是生产工艺、产品性能或是产品种类等方面，研发投入及占比相对较低的现实，都将直接影响同益中在行业内的技术与产品竞争力。

就超高分子量聚乙烯纤维性能来看，断裂强度、断裂伸长率和初始模量是衡量其性能的三大重要指标。以断裂强度（cN/dtex）为例，同益中目前将该指标提升至41.9 cN/dtex，大幅提高纤维所能承受的拉力，且已可满足军事装备等应用领域的需求。但对比海外龙头企业荷兰帝斯曼于2013年推出的断裂强度为42.5 cN/dtex产品，以及78.9cN/dtex左右的理论断裂强度，其在产品性能上仍有对标空间。

通过大幅提高自身产能、扩大已有产品优势，同益中进一步巩固和提升自身盈利能力、市场份额以及核心竞争力。

尤其在我国超高分子量聚乙烯纤维产业整体呈现中低端产能富足、而高端产能紧缺的背景下，无论是抗蠕变产品还是医用缝合线、雷达天线罩等高端产品，仍处于研发起步阶段。

在此情况下，同益中一来需要紧追海外龙头企业的技术高度，二来需要与国内企业同竞高端市场份额，在“从无到有”的基础上继续实现“从有到优”的技术突破，并攻克材料本身抗蠕变性能差、不耐高温等缺陷，提升产品性能。若不能及时在高端产品线上取得重大突破，推出同比更具竞争力、更先进的技术和产品，并实现技术的持续创新迭代，同益中将错失新的发展趋势和机遇。

产能规模上，根据前瞻产业研究院、中国化学纤维工业协会等数据显示，2020年全球超高分子量聚乙烯纤维行业总产能约达6.56万吨，其中，海外企业里，荷兰帝斯曼产能为17400吨、美国霍尼韦尔为3000吨、日本东洋纺为3200吨;而国内企业中，江苏九九久为10000吨、山东爱地为5000吨、仪征化纤为3300吨、千禧龙纤为2611吨、锵尼玛为2500吨，而同益中的产能则为2150吨，无论是对标海外企业还是国内同行企业，其在产能规模上仍存在一定差距。

隨着超高分子量聚乙烯纤维需求量的持续增长与战略地位的提升，势必引起相关企业继续扩充产能、抢占市场，同益中也将面临更加激烈的竞争环境。

而在业绩上，据招股说明书显示，同益中在报告期内分别实现营业收入29211.72万元、30134.32万元和28293.70万元，同比增长率分别为3.16%、-6.11%;同期归母净利润分别为4497.43万元、4661.27万元和5692.08万元，同比增长率分别为3.64%、22.11%。在营业收入复合增长率上，同样没有达到20%的指标要求，也显示出同益中在收入规模增长上仍较为薄弱。

同时，对于2020年业绩同比变动-6.11%的原因，同益中表示，系因疫情导致延迟复工、下游生产企业停工、境外订单减少等因素导致营业收入与净利润下降。叠加其本身外销收入占比较高，境外市场乃是同益中销售的重点，疫情影响出口、海外产业政策变动等因素对于同益中主营业务收入的打击也更加明显。

外销受阻，内销情况又如何呢？对此，同益中披露，一来自身或将面临内销市场空间有限的风险，因其应用场景仍处于持续培育的过程中;二来自身在部分应用领域的渗透率亦有待提高，例如在家用纺织、体育器材等，由于开拓时间较短，产品销售尚未形成规模。若想扩大内销比例，仍需进一步积累客户、提高市场规模。

在波士顿矩阵理论中，企业以市场占有率与业务增长率为横纵轴，划分出“明星”“幼童”“金牛”“瘦狗”共四个象限，通过梳理产品的合理组合，保证不断地淘汰无发展前景的产品，实现产品及资源分配结构的良性循环。

其中，“明星”产品代表着最优的利润增长率和最佳的投资机会，企业可进行必要的投资，以进一步扩大产品的竞争优势;而“幼童”产品则是利润率相对较低，但发展前景较好，企业同样可通过投资、扩大市场占有率，使其转变为明星产品。

以波士顿矩阵来反观同益中上市募集资金投资项目的行为，或可看出其战略的逻辑。此次发行上市，同益中拟募集3.32亿元用于增强产品、产能、研发等方面的竞争能力，具体来看：

年产4060吨超高分子量聚乙烯纤维产业化项目（二期）。对于目前处于主营业务中“明星”地位的超高分子量聚乙烯纤维，同益中拟新建7套纺丝生产线以新增2240吨/年的产能，加上现有的2150吨/年，同益中可将产能提升至4390吨/年。通过大幅提高自身产能、扩大已有产品优势，同益中可进一步巩固和提升自身盈利能力、市场份额以及核心竞争力。

超高分子量聚乙烯纤维，是由相对分子质量在100万-500万的聚乙烯所纺出的纤维，与对位芳纶、碳纤维并称为当今世界三大高科技特种纤维。

防弹无纬布及制品产业化项目。为提高复合材料的市场占有率，同益中拟新建20条防弹无纬布生产线及增设防弹制品设备，建成后，将达到年产2000吨防弹无纬布、50万块防弹胸插板和18万顶头盔的生产能力。

从发展前景来看，根据前瞻产业研究院报告显示，在军事装备和安全防护两大领域内，超高分子量聚乙烯纤维的需求量在2025年可分别达到2.49万吨和2.23万吨，下游市场的需求已逐步扩大。

从企业实力来看，在报告期内，同益中无纬布及防弹制品两大类业务分别实现主营业务收入的21.72%、38.69%、44.31%，占比逐年提高，相关产品已被市场认可并投入应用、实现进口替代。继续发展差异化和具有高附加值的下游产品，将有利于同益中将当前的“幼童”产品线培育为下一阶段新的“明星”产品，深化全产业链布局的战略格局，进一步提升整体竞争力。

高性能纤维及先进复合材料技术研究中心。该项目主要围绕提升生产过程的数字化、智能化程度，研发新型纺丝工艺、无弯曲高性能织物、低蠕变产品以及超轻、超软防弹防刺制品等产品展开，同时推动军事装备应用的升级，改善纤维及复合材料性能，以多角度拓展下游应用领域，并提升自身科技创新能力。

面对已然具备增长趋势和规模爆发的新材料产业，同益中通过聚焦中高端市场、拓展应用领域、加大科研投入，能否在巩固既有成绩的基础上继续做大做优，留待其交出答卷。