日元有望继续获得支撑

2020年，日元对美元整体呈升值态势。截至2020年12月31日，美元/日元年内下行幅度为4.94%。具体来看，日元的2020年走势可以分为两个阶段：第一阶段是一季度，在新冠肺炎疫情暴发并在亚洲流行时，受到市场避险情绪阶段性变化以及日本国内疫情形势不确定性的双重影响，日元呈宽幅震荡态势。第二阶段是从4月份至年底，全球疫情发展的中心从亚洲转向欧美，美元呈整体走弱态势，助力美元/日元到达103整数关口一线。展望2021年，在日本内外部基本面形势稳定，以及一些新的因素朝着利好方向演进的前提下，日元有望获得延续上涨的态势。

首先，日本的疫情防控态度相较欧美更为积极、经济基本面从疫情中有所恢复、美联储的量化宽松措施这三方面因素主导了2020年的日元走势，其有望继续在2021年为日元提供支撑。

一是日本国内对疫情的控制虽较中国偏松，但相较欧元区、美国等主要发达经济体则更为严格。整体来看，市场对于日本疫情发展的担忧明显低于欧美国家。从全球汇率走势看，2020年疫情控制得相对好的经济体，汇率均表现强势。展望2021年，在新冠疫苗广泛使用并取得显著效果之前，积极的疫情防控态度和措施，仍然是一国经济基本面保持稳定的基础。预计日本等东亚国家在疫情防控方面仍将相对积极，这也将为日本经济基本面及日元汇率提供稳定的支撑。

二是日本经济将延续复苏态势。在进入疫情的常态化管理期后，受益于出口和消费的改善，日本2020年第三季度国内生产总值（GDP）增长年化季率达到了创纪录的21.4%，实际GDP环比增长5%。从2020年年底的调查可以看出，市场对于日本经济的前景较有信心。投资者普遍认为，日本GDP在2020年下降5.3%，较11月预测下降5.6%有所回升；与此同时，投资者预计日本2021年GDP将增长3.4%。良好的市场预期叠加日经指数从2020年3月底开始逐级上行，将进一步支持市场资金的流入，对日元走势形成助推。

当地时间2021年1月4日，日本东京。东京证交所迎来新年首个交易日。

三是美联储维持量化宽松的政策措施，有助于美日利差维持在低位。2020年以来，美国名义利率降至低位，美日利差一度缩窄至1980年后的最低位。这在很大程度上推升了日元汇率。预计2021年美联储将继续维持低利率的宽松货币政策，从而为日元汇率继续提供一定的支持。

其次，部分其他因素在2021年的发展态势对日元走势也将造成影响，值得关注。一是在疫情逐渐获得控制的情况下，市场关注的焦点将进一步回归到各经济体的基本面差异上。欧美与日本经济复苏形势的阶段性差异将会影响日元对美元的阶段性走势。二是东京奥运会能否在2021年举行。如果其能够顺利举行，或将对日本经济与日元走势产生阶段性的影响。三是日本经济刺激计划的执行情况。2020年12月8日，日本首相菅义伟表示，将制定新一轮的经济刺激计划，总金额约73.6万亿日元（7080亿美元），希望借此刺激计划能推动日本的“新经济增长”。在全球货币政策边际效用有限的情况下，更积极的财政政策是全球主要经济体普遍采用的经济刺激模式。如果日本新一轮经济刺激计划执行良好，并取得积极效果，将对日元产生进一步的助力。不过，这一前提是日本国内经济活动能保持在正常的范围之内。如果日本经济活动因疫情再次停滞，那么其效果将大打折扣。四是日本加入区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）后所发挥的作用。如果日本能够更好地利用RCEP拓展区内合作，那么将显著推动日本经济增长，助力日元汇率走强。

总体而言，在内外部支撑因素2021年不发生明显改变的情况下，日元将继续获得助推。在乐观的形势下，日元将获得更多利好因素的支持，汇率将有望继续震荡走强。当然，美日经济复苏阶段性对比、全球疫情形势等不确定性因素，也可能会造成日元的波动，投资者应继续保持关注。