英镑面临多重压力

2020年，受英国脱欧进程一波三折以及疫情反复的影响，英镑仅对美元小幅升值，并对其他国际主要货币普遍贬值。12月31日，英镑对美元收盘于1.3664，较2020年年初升幅达3.02%；英镑对欧元收盘于1.1184，较2020年年初贬值5.32%。展望2021年，英国脱欧后的不确定性、新冠肺炎疫情反复等不利因素将使英镑走势面临多重压力。

第一，2021年英国经济将受到脱欧的负面影响。2020年12月底，英国和欧盟就包括贸易在内的一系列合作细节达成一致。自2021年1月1日起，英国退出欧盟单一市场和关税同盟。根据英国预算责任办公室此前的预测，在达成协议的情况下，英国国内生产总值（GDP）在15年内将比留在欧盟萎缩4%。其主要原因有三：一是贸易成本上升。2021年，欧盟对第三国的海关规定、监管标准和边境检查将适用于英国，从而会使英欧贸易过程变得更慢、成本更高，推动英国国内消费价格走高、出口商品竞争力降低。二是投资减少。英国脱离欧洲单一市场使其在全球价值链中的参与度降低，脱欧公投之后英国的外国投资连续三年下滑就是明证。此外，投资减少还会造成就业岗位减少。三是金融业转移。当前英欧达成的协议并未涵盖服务业，英国金融业将失去辐射欧盟的诸多便利，部分金融机构有可能将业务迁出伦敦，转至欧盟内的金融中心。在上述诸多挑战下，脱欧后英国经济将经历一段艰难的历程。在此背景下，2021年的英镑恐缺乏足够的经济基本面支撑。

第二，2020年年底英国出现的变异新冠病毒，将阻滞英国经济的复苏步伐。科学家认为，英国新出现的变种病毒比原始毒株的传播性高出70%，而现有疫苗能否有效防范变异新冠病毒则尚无定论。因此在变异新冠病毒得到有效控制之前，英国的消费、投资、出口将全面受到影响，有可能导致英国经济持续衰退，不利于英镑汇率走强。

第三，英国央行仍将采取宽松的货币政策，令英镑面临贬值压力。2020年12月，英国央行宣布维持当前基准利率与资产购买总规模不变，并且同意将中小企业定期融资机制延长6个月。英国央行表示，在通胀数据出现良好表现之前，不会收紧货币政策。未来，一旦疫情加剧导致经济持续低迷，英国央行有可能“开闸放水”或采取负利率政策，英镑汇率将承受较大的下行压力。

第四，英国政府财政风险有所抬升对英镑构成利空。在2020财年的前八个月（4月至11月），英国政府的预算赤字达到创纪录的2409亿英镑，较2019年同期增加近1900亿英镑，表明财政支出为支持企业和家庭应对疫情而大幅增加。预计英国2020—2021年的赤字将达到近4000亿英镑，接近GDP的20%，是2008年全球金融危机时的两倍；同时，英国公共债务接近2.1万亿英镑，相当于2019年GDP的95.5%，创下自1962年以来最高的债务/GDP比。债台高筑将限制英国政府出台财政刺激政策的力度，也将拖累英镑的未来走势。

第五，英国内部地缘政治风险或成为英镑贬值的潜在诱因。英国内部对脱欧存在巨大分歧，苏格兰一直主张留在欧盟内部。在英国与欧盟达成脱欧贸易协议后，苏格兰地方政府首席部长斯特金曾表示，无论伦敦方面同意与否，苏格兰都将举行独立公投；如果独立成功，将会立即申请加入欧盟。而一旦苏格兰“脱英入欧”成为现实，将有可能形成多米诺骨牌效应：一直具有分离倾向的北爱尔兰很有可能效仿其而脱英，并与爱尔兰共和国统一。分裂的政治局势将会弱化英国的地缘政治地位，对英镑造成进一步的打压。

综上所述，2021年，在英国经济复苏动力不足、货币政策保持宽松基调、内部政治风险有所放大等因素的影响下，英镑汇率或面临一定的下行压力，并将延续震荡态势。考虑到美元或已步入下行周期，因此英镑兑美元的走势或受到一定的支撑，但相对欧元、日元等货币升值的概率较小。