当前我国PPP项目投融资及风险管理

刘小明

【摘要】PPP英文全称为“Public Private Partnership”，又名“政府与社会资本合作模式”，PPP项目实施模式首先在英国付诸实践。随着该模式的推广应用，其融资优势及专业化公司介入显现的优势在大部分国家得到宣传和推广。PPP模式在我国已取得了一系列成果，并成为今后我国基础设施建设领域重要融资方式之一。近年来，随着PPP模式的推广，其存在的弊端也渐渐显露出来，如PPP项目一般投资数额大、项目建设期及运营期长、投资回报率低且投资方多、利益及风险分配不均等，研究PPP项目投融资的风险对项目顺利实施及对实现项目的长期稳定运营进而实现社会投资人的稳定回报显得格外重要。

【关键词】PPP项目;风险管理

1、PPP项目投融资模式及风险管理基本理论

1.1 PPP项目投融资模式及资金来源分析

PPP项目融资模式是指PPP项目在融资过程中存在的各种融资或投资组合模式的集合。它是在以往融资模式的基础上建立起的一种符合社会发展的一种新型融资模式，该模式主要偏向分析风险承担和资金的时间价值，与我国目前推行的大型基础设施类项目的融资需求相符合。

资金是企业发展的血脉。近年来，中国建筑、中国中铁、中国中冶等主要建筑央企及北控水务、苏交科等具备专业优势的企业已经陆续实现公司上市，这为企业参与PPP项目提供了坚实的基础。

PPP项目投融资涉及的资金主要包括由项目公司股东提供的权益资金构成的项目资本金及项目公司以项目特许经营权质押等获得的项目债务融资。其中权益融资的资金来源主要可以通过社会投资人自有资金追加投资、发行股票、资产变现等多种方式获得所需资本金;PPP项目的债务融资一般是针对项目公司进行贷款，通常做法是以项目在运营期特许经营权质押获取银行或金融机构的债务资金，并以项目在运营期产生的现金流作为还款来源，进而实现债务资金的有限追索与风险隔离。

1.2风险管理的基本理论

风险管理主要由风险管理规划、风险识别、风险评价、风险应对等构成。风险管理规划是风险管理工作能够顺利进行的前提。在风险管理前期要对管理工作进行整体部署，这项工作贯穿于项目的全寿命周期。工作内容包括确定管理人员、确定风险识别因素、选择评价方法等。

其次是风险识别。风险管理人员根据风险的特征、风险产生的原因、风险造成的影响或风险是否可控来判断风险的具体类别。接下来是风险评价。风险管理人员在风险识别后用科学的方法对风险造成的影响进行定性或定量的研究，以便采取相应的风险应对措施。然后是风险应对。风险应对措施一般分为风险的规避、转移、减免、分担和自留几个方面。

2、PPP项目投融资风险识别

2.1 PPP项目融资风险的分类

PPP项目融资的风险根据项目全生命周期特点需主要考虑建设期风险与运营期风险。

建设期风险是在项目建设阶段遇到的风险。对工程项目来说，融资风险存在的最大概率阶段是项目建设阶段。项目在建设期存在着很大的不确定性因素，这大大增加了贷款银行所承受的风险，项目若不能按期完成建设并投产便形成了完工风险。

在项目运营期内，项目通常受限于复杂多变的社会环境以及企业本身对环境的敏感度有限等方面，所以在运营过程中会存在各种问题。运营风险是一种存在于各个环节、各个要素的风险，且直接影响项目的正常运营与债务资金及建设期利息的偿还，因此需要严加防范。

2.2 PPP项目投融资风险识别主要方法的选择

风险识别尽可能进行得越早越好，识别手段主要包括全方位收集资料、分析相关症状，再与一些风险存在的特点进行匹配，从而对风险加以确定，此外还可以采用以下方法加以辅助：（1）核对表法。把之前类似项目所遇到的风险罗列成一张核对表，帮助项目管理人员开拓思路，发现潜在的风险。（2）项目工作分解结构法。通过项目工作分解结构了解项目组成和各部分之间的关系，便于识别各子项之间的风险关系。利用这个现有的工具可以使风险识别工作更为简便。（3）常识与经验。有经验的技术人员利用以前发生的相同或者类似风险时所具有的特征来对现在存在的风险加以对比。

2.3当前我国PPP项目投融资风险分析

首先，国家经济运行状况及政策变化会影响PPP项目的融资。在国家经济下行阶段或者是货币贬值的情况下，例如在2016年人民币出现的贬值使得我国很多民间资本家不愿意将资本投资于国内，而是试图向国外去寻找新的投资机会.这种情况下民间投资者对于环保行业等收益较低的基础设施建设的投资就会相应减少，进而给利用PPP模式的企业带来融资困难。

其次，还有市场和项目不确定性风险。所谓的市场不确定性风险主要是指资金流动性与波动性，以及购买力或者价格制定等引起的风险，例如通货膨胀，通货紧缩或者市场需求不足等都会导致企业的收益等出现波动，也可能会导致项目成本以及项目计划或者人员安排等的经营变动风险，最终使得项目的风险加大，出现危机。

此外，PPP模式在我國起步和发展都较西方国家相对较晚。同时我国对于PPP模式的运用还不是十分普遍，对于PPP模式的立法还不完善，并没有建立十分完整的法律体系，因此对于PPP模式所带来的风险并没有进行事先的预期预防与识别，无法很好地解决PPP项目实施过程中出现的问题。

3、PPP项目投融资风险的控制措施

3.1融资风险应对措施

PPP项目投融资风险应对措施主要有以下几个方面。

第一，提升企业综合实力。企业的实力才是应对融资风险的根本保障。企业有足够的实力，会吸引实力更强的投资方、合作方，强强联合，在面临融资风险时会有更坚实的壁垒。

第二，密切关注法律和财经政策变化。对政治、金融、市场三类风险，需要风险管理人员对时政和市场变动有极强的敏锐性。在项目投资期间，风险管理人员应该深入剖析国家政策，牢牢把控融资政策发展趋势。财务管理人员要密切关注利率变化，虽然不能干预，但要做到积极响应。面对利率的波动，要及时调整财务管理方式，以将损失减到最小。汇率的变化也要时刻关注，企业的债务、投资尽量不要是一种货币。遵循“不要把鸡蛋放在一个篮子里”的原则。

第三，增强融资风险管控意识。要想使融资风险得到有效控制，必须提高每一个管理人员的风险防范意识，在企业内加强对风险管控的宣传教育。使风险管控成为每位管理人员的工作常态，就能做到牢牢把控项目的每个环节，尽可能将风险扼杀在摇篮里，避免其带来的巨大损失。

另外，通过拓展融资方式的多元化可以有效避免因为某一种方式出现问题而导致整个项目停滞不前的情况发生。

3.2融资风险应对建议

对不同的风险提出具体的应对建议：（1）做好项目前期研究。PPP项目涉及的周期长、资金体量大，企业在参与项目投标或谈判阶段应充分估计项目建设期、运营期投资需求与融资风险，务必完善项目投资成本核算，制定详细的资金使用计划及资金筹措计划。（2）提前做好政治风险防范。政治风险属于不可控风险，社会投资人或项目公司很少能预测其发生。为防止其带来的损失，要提前做好防范措施。（3）在项目预备期与当地政府就特许经营条款进行谈判，并争取政府承诺项目排他性条款，确保项目运营现金流不受当地政策改变。（4）拓展多元融资。为减小金融风险带来的影响，要丰富资金的来源方式，避免因单一资金短缺而影响项目整体推进。

4、研究结论

PPP项目的融资风险具有复杂性、多样性等特点，社会投资人不可避免地要承担许多风险、面临未知的挑战。研究PPP模式下的融资风险，可以帮助企业及项目公司建立融资风险评价指标体系，贯穿从风险识别到风险分析的全过程及项目的全寿命周期。风险管理者可以针对不同的风险制定相应的风险管理方案，并采取风险自留、风险减免、风险回避、风险转移等措施提高项目的成功率。

参考文献：

[1]张洁，张翔宇.PPP模式融资风险与防范[J].智富时代，2017，（11）：7.

[2]马海峰，丁晓欣.PPP模式下施工企业风险防范研究[J].吉林建筑大学学报，2017，34（2）：116-120.

[3]徐群山，莫吕群.PPP项目融资风险的应对策略[J].施工企业管理，2017，（3）：82-84.

[4]刘又铭.PPP项目融资及风险问题研究[J].中国国际财经，2018，（8）：263-264.

[5]肖云.大型建筑项目PPP模式融资渠道的风险及法律对策[J].山西省政法管理干部学院学报，2018，（2）：65-67.

[6]王先.国有大型施工企业PPP模式的法律风险及其防范[J].企业改革与管理，2018，（1）：216-217.

[7]曹英杰.施工企业PPP项目的风险控制探究[J].当代会计，2018，（3）：31-32.

[8]宋沛，雷高峰.政府PPP融资与风险防范研究[J]，招标采购管理，2016，（9）：27-28.

[9]许方中.PPP与工程项目融資[M].北京：机械工业出版社，2018，148-211.