从A公司看农业上市公司限制性股票激励效应

唐雅妮

（华东交通大学，江西 南昌 330000）

1 A科技集团股份有限公司

1）公司简介。A科技集团股份有限公司（简称A公司）是以农产品为原料进行天然植物有效成分提取的出口创汇型企业，拥有20家子公司。十余年创业，A公司依靠自身实力提升了中国某产品生产在世界上的地位，使中国一跃成为世界某产品生产强国，生产模式从无到有，不断超越，已步入国际最先进行列。

“人与企业共发展”是A公司的核心文化理念，以博士生、硕士生为核心、大学生为骨干、庞大专业人才为主体的开拓型、学习型队伍，建有国家认定企业技术中心、博士后科研工作站、国家地方联合工程实验室、院士工作站、省级工程技术研究中心等科研平台；再加上先进的工艺设备和科学高效的技术创新管理体系，使A公司的技术水平和产品品质稳居国际前沿。

A公司的发展目标是：建成世界天然提取物产业基地，为人类健康做贡献。品质卓越，自然领先。公司愿举全员之力，创新无限，再谱新篇，为社会经济的发展和人类健康作出更大的贡献。

2）发展战略。从A公司年度财务报表来看，公司主要产品附加值高，竞争力强，在A公司的营业种类中占据主导地位。天然香料、植物提取行业处于高速成长时期。

所以，A公司在国家农业改革背景下，面对竞争压力和原料优势，其首要任务是产业结构的调整、进行农产品的创新与精加工。为加强产品核心竞争力。A公司采用了限制性股权激励方式将激励人员的收入与公司业绩表现相结合，鼓励员工加快产品的研发，加速产业结构的升级，做到原材料与生产一体化，持续扩充品类，扩大市场占有份额，致力于建成世界天然提取物产业基地。

3）员工激励情况。从激励对象持有股票数量来看，A公司限制性股票激励中公司中层管理人员、核心技术/业务人员获授予股票最多，占到82.54%，其次为公司高管，占到17.46%。综合激励人数和授予股票数量来看，A公司在选择激励对象时重点为核心技术人员和中层管理者，有助于促进公司提升创新能力、提升企业核心竞争力。

A公司实际授予人数为112人，第一期解锁的业务、管理、质检、研发骨干人员及董事会认为需要激励的其他人员为106人，第二期解锁需要激励的其他人员为105人。解锁第一期第二期分别有一人离职，不再符合解锁期条件。从上述可知，截止至第二批解锁日，A公司仅两人离职。可见限制性股票激励在避免人才流失方面发挥了有效作用，对吸引高技术人才有持续性的积极影响。

2 A公司限制性股票激励效应分析

1）财务变动情况。（1）盈利能力。从A公司限制性股票激励指标来看，A公司比较注重自身的盈利能力。自2016年实施限制性股票激励以来，营业收入不断增长且增长较为迅速，从2016年第一季度至2016第二季度增长2.16倍。在2017年后一直保持上涨趋势。A公司实施限制性股票激励后营业收入增长很快，但是扣除非经营性损益的净利润却增长比较平缓、销售净利率逐步上升，这是因为实行限制性股票激励初期，公司销售规模同比增长，向员工支付的业务奖励、缴纳的税费、现金支付的各项运营费用同向增长。A公司的总资产收益率从2016年第二季度开始逐年上升，说明公司的经营效益良好，这与积极进行产业布局或基地建设，持续整合行业优势资源，与行业内优势企业战略合作，改造创新生产工艺技术有关。从现金流量表分析，A公司实施限制性股票激励后其经营活动现金流出涨幅小于经营活动现金流入的涨幅，说明公司的经营状况良好，偿债压力较小。2016年第二季度投资活动现金流入同比增长90倍，这与通过持续转变经营思路、与行业内及业务上下游优秀方合作扩大业务规模，同时积极发展原材料种植基地，保证持续稳定的供应，同时为提高阶段性闲置资金收益，由此产生的现金流量增加。筹资活动产生的现金流量净额大幅下跌，与公司2016年度实施非公开发生股票，资金到账后，报告期公司融资规模减少，偿还融资现金流量减少。（2）偿债能力。A公司实施限制性股票激励计划以来，2016年第二三季度流动比率、速动比率呈增长状态，说明公司的短期偿债能力提升。但随着公司扩大生长经营规模，2017-2019年两个比率成波动下降状态，这与公司的资产负债率增加相关，通过借债增加公司的海外投资。综合来看，由于其资产负债率、产权比率虽一直保持低速增长状态但始终未超过60%以及产权比率未超过1，所以A公司采用的财务政策还是比较稳健的。鉴于A公司采用比较稳健的财务政策以及其上市后急切扩大规模的情况来看，A公司实施限制性股票激励后并未对其偿债能力造成很大的冲击。（3）成长能力。A公司在2014、2015年的主营业务收入增长率分别为1.77%、5.01%，公司产品进入稳定期，2016年实施激励计划以来，该比率一直增加，说明公司处于高速增长期，结合应收账款增长率变动情况，A公司不存在股东、管理层操纵利润的行为，公司内部治理良好。2017年第一季度净利润增长率达到91.65%，说明公司的限制性股票激励计划发挥了积极作用，内部员工的团结一致带来净利润的快速增长。2018-2020年成长能力在激励作用减弱的影响下逐渐回落。自A公司实施限制性股票激励计划以来，2016年前三季度的净资产增长率、总资产增长率快速提升，反映公司加快资本扩张，扩大市场份额。

3 A公司限制性股票激励效应评价

A公司通过实施限制性股票激励计划，发展储备了一批技术型人才，提升了自身的创新能力、研发实力、品牌、原材料等核心竞争力，并且不断完善公司内部安全管理、财务管理、绩效管理等制度，考核及核算体系、创新项目和合理化建议评价体系；特别是将公司战略与激励制度相结合，制定创新项目考核办法和合理化建议考核办法，推出小规模股权激励计划。A公司股权激励的成功经验为农业上市公司制定股权激励计划提供了实践经验，以达到提升农业上市公司的绩效，提高农业产业的竞争力，促进农业的高质量、可持续发展等目的。

A公司以“建设世界天然提取物产业基地”为战略目标，不断丰富产品种类，开发新技术、新工艺，2017年申请获批国家科技项目支持资金1500多万元，确定菊粉、姜黄素、胡椒、银杏叶提取物、茶提取物等15个重点研发项目，获批农业部辣椒加工重点实验室。这些统统表现A公司采取了进攻型战略。

公司除了实施股权激励，还创新业务模式，通过改革薪酬体系激发团队内生动力，定期召开考核激励分析会，制定经营管理创新项目考核办法和合理化建议考核办法，完成了20个试点部门激励方案实施、考核，并且尝试推出小规模股权激励计划。不断完善考核及核算体系、创新项目和合理化建议评价体系。