制造业复苏催热产业链需求机械ETF破茧而出补全周期“空缺”

梁杏

三月中旬以来，A股市场进入震荡筑底阶段，虽然成交额有所缩量，但市场表现相对强势。4月初A股迎来年报和季报预告密集披露期，由于经济数据显示1-2月工业生产、出口、地产投资保持韧性，服务和可选消费加快修复，因此市场有望出现财报行情。尤其是制造业复苏背景下，机械产业链需求旺盛，一季报表现或将超预期。近期，国内首批机械ETF发行，在“机械替人”、进口替代、全球化进程趋势下，基民迎来配置的较好时点。

高频数据验证景气度高企机械行业向中国“质”造转型

机械行业概念较为宽泛，包含细分领域较多，根据中信子行业可以划分成工程机械、通用设备、专用机械等。3月中国制造业PMI为51.9%，较上月回升1.3个百分点，反映春节后企业复工进度较快，经济运行总体延续扩张态势，机械行业各细分领域也因此呈现较高景气度。

工程机械包含挖机、起重机、叉车等。据相关预测，2021年3月挖掘机行业销量7.2万台左右，同比增长46%左右;分市场来看，国内销量6.7万台，同比增长44%，出口销量5000台，同比增长79%。这一数据也表明，工程机械内外需表现强劲。

疫情以来工程机械销售的火爆主要有四大因素：一是上一轮工程机械销售高峰在四万亿刺激政策的2010-2012年间，按照工程机械平均使用寿命中枢10年计算，2020-2022年处于更新换代高峰期;二是排放标准升级，老旧设备面临无法使用的困境，将加速被淘汰;三是建筑业人数负增长，“机械替人”加速工程机械渗透率提升;四是海外经济复苏，工程机械龍头由于海外布局逐步完善，抢占了更多的市场份额。

在机械的细分赛道领域，我们以通用设备为例，其主要为机床、工业机器人、塑料加工机械等。国家统计局官网消息，1-2月份，全国规模以上工业企业的工业机器人产量4.54万套，同比增长117.6%，创下历年同期新高。此外，2020年四季度数控系统收入42亿元（同比增102%），其销售一般领先数控机床3-4个月左右，预示着2021年机床需求旺盛。

中长期来说，大部分国产通用设备的进口替代、产业升级在未来3-5年内仍将继续推进。国内通用设备具备约3年半-4年的景气周期，我国自动化市场从2018年三季度开始走弱，至2020年二季度重启复苏周期，按此推算2021年全年通用设备景气有望持续。

机械行业景气度可在财报中加以验证。目前中证细分机械设备产业主题指数50只成分股，已有26只披露年报，其中23只归母净利润同比增长，整体平均业绩增速高达49.8%。另外已有5只成分股披露2021年一季报预告，预计归母净利润增速均在40%以上。

机械ETF发行填补“空缺”周期类指基投资者选择范围扩至6只

年初以来，顺周期行业涨幅领先，尤其是钢铁、化工等板块显著跑赢大盘。但同为顺周期行业的机械则相对滞涨，仅能排在全行业中游的位置。由于去年疫情后逆周期调节政策的加码，机械行业持续上涨，2020年全年中证细分机械设备产业主题指数涨幅达83.76%。因此今年一季度行业处在震荡行情，估值也一定程度上有所消化。

3月22-31日，国内首批的机械ETF发行，即将成立。此前市场上还没有针对机械行业的指数基金，因此其发行可以说填补了这一空缺。机械ETF跟踪中证细分机械设备产业主题指数，截至4月1日PE估值为38.07倍，离去年近50倍的高点已有一定距离。且随着年报和一季报的披露，预计指数估值将进一步降低。

具体来看，周期行业包含钢铁、煤炭、化工、金融、有色、机械等，随着机械ETF的发行，各条赛道都已经有了对应的行业ETF标的，对于看好周期行情的投资者来说，可以通过指数工具进行布局。短期来说，机械行业有望出现财报行情，中长期在国家发展高端制造业的趋势下，机械ETF也有着较高的配置价值。

（文中所提基金仅作推荐，不作为买入依据）

附表 当前内地周期行业相关ETF一览

数据来源：Wind