抱团股生寒意 顺周期风再起

尹星

顺周期称王

主持人：小长假红包也不是那么好拿的，虽然小泛节假日特别写了一篇关于顺周期的投资机会，无奈节后第一天，最强的几乎都是一字，反观高位抱团票，筹码出现明显松动，到周五这一迹象都不见好转，先请小泛聊下近期市场的特有现象。

泛舟：抱团是因为流动性充裕，资金都是只顾当下快活，那么多钱往哪里撒呢？哪里稳定撒向哪里，哪里相对低估撒向哪里。前者是各高景气度行业中ROE持续稳定向上的，后者是短中期因为后疫情时代的来临叠加流动性充裕导致业绩超预期增长的。大家只看到我说顺周期的机会，而没仔细看我对新能源及新能源汽车的观点，特别是后者的全球龙头企业，在近两周纷纷被全球主流资金减持。部分资金开始指向一个区域，就是大宗。记得去年底我也和大伙说过，CPI预期向上的拐点会出现在一季度内，高点应该在二季度内。那么此时才是考验全球货币政策的时候。这个阶段内，就会出现一次跨时一到三个月左右的“涨价风潮”投资机会。那么体现在A股，也就是顺周期类的会出现一次集体加速的机会。

主持人：资金从哪来？

泛舟：资金一部分来自高位抱团股的筹码松动，也有前期超强趋势板块新能源和新能源汽车中减持所得。话说回来，周四不是没机会，我盘中也在微博上反复提示大伙了，未必顶了一字的就是最强。还是有不少机会在盘中，但需要你观察，谁强谁弱，何时强何时弱。甚至周四都有强趋势信号出现的换手板，高开幅度都不大，周五直接继续板，这种机会都是稳稳的。

主持人：但也有部分新能源产业链股票走势很稳健，甚至还有新高的，说明资金没有完全放弃，而是选择性攻击。

泛舟：是的，这部分由三块组成。第一，低位。第二，业绩出现超预期增长的中位股。第三，一两家高位股横住，维持行业形象。毕竟是未来五年内的主赛道，总会有受益的分支出现，这次业绩超预期的，基本都属于两大行业的上游，也属于顺周期范畴，光伏的硅料，铜以及新能源车的钴、锂、镍、铜、铝、化工等。

主持人：说半天，还是顺周期内的东西。

泛舟：是的，接下去这个板块会加速上涨，只是投资者要关注其中分支来回切换的时机，强趋势战法会在这个阶段让你有稳中带飞的感受。

主持人：你去年八月给大伙打开了趋势股怎么玩的先河，之后强趋势战法一路碾轧至今，我这么想啊，任何事物都有两面，有强趋势的玩法，会不会也有潜伏的战法呢？

泛舟：当然有，今年有机会可以跟大家分享趋势票的潜伏低吸法。去年开启趋势战法时曾说过，趋势票会成为未来主流模式之一，而且它和超短是互相影响的，其中的关系会带出美妙的交易节奏。回头慢慢聊吧。目前指数没有中期震荡的风险，只有板块轮动的机会，继续盘顺周期！

核心蓝筹又要遭受新一轮考验

主持人：节前市场调整过程中，萧萧指出，短期跌幅看3450点，市场应会维持3400点～3600点的区间震荡。本周利好因素推动下，一度冲破3700点整数关口，后市行情如何演变？

海风若雨萧萧：近期超预期因素首先就是来自国内1月的信贷超预期，其次就是美国的万亿刺激计划以一票的优势获得通过，再加上疫苗接种进程顺利，市场对经济增长预期高涨。但是市场依然是结构性行情为主，拉动效应最明显的是茅台+银行的组合，一个茅台就贡献了6000亿的市值，市场并没有出现很强的赚钱效应。这主要是因为经济越好则货币越收是必然的政策方向，市场在经济形势好转和货币收缩的“下有底，上有顶”之间已经折返跑多次，而且现在的蓝筹型股票已经非常非常的贵了，茅台的估值近70倍，已经追平了2007年6124点的估值水平。当然，由于市场环境的显著不同，不能就此说茅台见顶，市场上消费属性的股票百倍估值的比比皆是，贵了还可以更贵是现在抱团股最大的特点。但是估值越高，股价的稳定性就越差，潜在的收益率就越低。

主持人：资金必然是决定市场走向的重要因素。

海风若雨萧萧：一季度当然是不差钱的行情，但是往后看，剩下的三个季度还是不差钱的行情吗？很难对这种估值水平的股票保持长期乐观。随着万亿美元刺激计划实锤，市场又重新炒作起铜铝这些周期类股票。“家里有矿”自11月后，再次成为主流方向，随之而来的，就是通胀预期的快速升温。前期我们也探讨过，抱团股的瓦解有两种情况，要么是行业的基本面利空，要么是货币强劲收缩主动刺破了泡沫，所以周期股炒作兴起的背后，抱团蓝筹的逻辑又要遭受一轮考验期。1月中旬之后，市场阴线量能多大于阳线量，这种背离，很难对市场空间保持乐观。

辩证看待抱团瓦解

主持人：开门红是有了，绝大多数个股反弹，但机构抱团股和港股核心资产却集体出现下跌，怎么看待？

骄阳：信贷未来有收紧的倾向，所以从流动性来看，当下可能是高峰阶段，所以一有风吹草动，机构抱团就容易下跌。至于绝大多数股，定义为反弹就好了，跌多了，反弹一下正常，持续涨肯定是沒戏，如果蓝筹股持续调整，那么绝大多数股票被带下来的概率远大于继续逆势上涨的概率。后续市场的短期表现取决于基金的发行速度，如依然保持目前速度，调整空间还是会有限，一旦减速，机构发现没有帮抬轿的，调整幅度可能会稍微大一点。但是整体方向肯定是不变的，慢牛结构。至于风格转换，我觉得很难，毕竟机构定价时代，手握百亿千亿的机构很难去买流动性差的小盘个股，他们大概率还是会选择大盘核心品种，但是未来的买入得择时了，需要点耐心去等待。

主持人：节后顺周期板块走势很好，市场很多分析认为，资金有望从抱团品种中出来一部分进入顺周期。

骄阳：不就是春节期间金属期货大涨吗？我们这边顺势补涨很正常，但要持续很难。更多的是波动中的机会，调整一段看机会，上涨一段得注意风险，节奏反了可不会有太好的心情。顺周期这块还有化工，虽然不少人都看好，但是不要忘记，这类资产可不是现在才开始涨的，都已经涨好几个月了。本身逻辑就是涨价概念，但随着疫情的缓解，通胀不会无休止，国外产能也会逐渐恢复，涨价预期也会减弱。真正能够继续受益的肯定是少数品种，所以不要觉得所谓顺周期会真正的比核心资产要好。今年更多的一定是在细分赛道找寻更细化的结构性机会，选股难度肯定比去年大得多。

主持人：你已经反复说今年很难，该怎样寻找今年的投资机会？

骄阳：首先还是强调复苏的机会，受疫情打击的包括酒店、航空、影院等，其中的核心龙头和细分化赛道龙头肯定机会大于风险，核心龙头都清楚是啥，细分化赛道龙头按照机构策略寻找200亿上下的未来龙头即可。其次，寻找让市场忽略的优质赛道也很重要，比如物联网，这块未来随5G应用场景铺开，也必然是核心受益的。当然，当下5G应用场景的铺开确实是低于预期的，但是这难道不是预期差吗？此外，港股核心资产优于A股，港股优质公司并不多，可选择的其实就那么20来家，相对容易把握。