A股春季躁动军工扛起大旗行业指数基金迎来配置良机

2021-04-02梁杏

证券市场红周刊 2021年3期

关键词：中证军工行情

梁杏

2020年12月以来，军工行业表现突出，板块涨势迅猛。2021年首周，中证军工指数收盘价和成交额均创下近5年新高，军工ETF规模也一举突破100亿元。

尽管本周军工行业在急涨后迎来回调，但从个股四季报预告看，“十四五”期间行业中长期的高景气度确实正在得到验证。因此对于投资者来说，短期的回调可以更加理性看待，相关行业指数基金也可能迎来配置良机。

武器装备列装行情开启军工短期调整不改中长期高景气度

当前，军队实战化训练加强了对军工消耗品的需求，备战带来武器装备的提质补量，军工行业投资热情进一步提振。

从历史看，短期热点催化军工板块的行情比较多，可能很难具备延续性：一方面，军工行业的特殊性质，决定其缺少财报以外的高频数据来衡量基本面变化;另一方面，军工行业相对更容易受到情绪面刺激，短期波动也会比较剧烈。

“十四五”期间，在武器装备列装之下，军工行业所面临的是中长期基本面表现上升所带来的行情。从国防预算的角度，2020年增速是6.6%，对标我国GDP的增速相当可观，并且结构上过去十年装备费占比不断提升。未来几年，军工行业将进入装备升级期，从而在2027年实现建军百年目标，因此资金层面会比较充裕。

“十四五”期间，如歼-20、直-20、运-20等一系列重点型号武器装备，将进行大批量的装备列装，这是产业发展的趋势。军工行业将处在产能爆发式爬升阶段，目前部分上市公司已经公告“十四五”订单情况，表明军工上游企业已经提前对“十四五”订单进行备产。另一方面，军工企业由过去大量应收账款转变为大量预付款模式，现金流将得到显著改善，这也是刺激产业链企业扩大产能的重要方式。

由于军改影响减弱，以及“十三五”末期、“十四五”初期订单的集中释放，中证军工指数归母净利潤同比，已由2019年的29.79%增长到了2020年三季度的81.81%，超出市场预期。并且从已发布2020年业绩预告的军工股来看，不少公司净利润有望实现2020年40%的增长，甚至2020年四季度有望出现上市公司净利润翻倍增长的情况。后续随着年报一季报及其预告的陆续披露，市场对于军工行业的关注度或许会进一步提高。

一旦市场进一步认可军工行业的逻辑，未来加仓的空间也是比较大的。截至2020年三季度末，主动基金持仓市值中军工持仓占比为1.61%，较二季度提升0.72个百分点。并且由于2020年二季度持仓占比处在近五年低点，军工行业持仓比例仍然有比较大的上升空间。从估值角度看，目前中证军工指数PE仅位于历史52.76%分位，和白酒、新能源等热门板块相比，远未到泡沫化的程度，因此仍然具备比较高的投资价值。

投资者布局军工行情宜关注被动指基

随着军工行业热度的不断提高，资金踊跃借道军工ETF参与行业投资机会。2020年初，军工ETF规模仅20亿元左右，但在下半年迎来密集申购，基金份额爆发式增长超两倍，军工ETF规模也在12月31日一举突破百亿大关。进入2021年，军工ETF规模增长势头未减，目前已超125亿元。虽然1月14日板块回调超5%，但当天军工ETF净流入6.78亿元。

相比主动基金，行业指数基金的投资比较集中，更适合看好军工行业发展前景的投资者用来把握行情，不用担心基金经理买入其他行业的股票。而ETF这类的场内基金，仓位可以接近100%，能更紧密追踪行业指数的走势。

目前市场上共有6只军工类ETF，其中军工ETF最新规模127.40亿元，近一年日均成交额4.96亿元，规模和流动性优势明显。规模较大、流动性较好的ETF往往不容易出现大幅度的折溢价，投资者在买卖时的冲击成本也会更小。因此在市场上聪明资金积极加仓的情况下，建议投资者可以持续关注军工ETF的投资机会。