跨境资金流动对江苏省经济的影响分析

孙文艳

摘要：在经济全球化趋势下，跨境资金流动成为常态，尤其对于经济开放程度较高的江苏省来说，更是会成为跨境资金流动的重要参与主体。在对跨境资金流动动因与我国跨境资金流动特征进行分析的基础上，可以了解到跨境资金流动对江苏经济既有正面影响也会有负面影响，正面影响包括提供资金支持、加大开放程度、促进金融业深化发展等，负面影响包括“热钱”行为造成大量资金外流、炒作性投资引起物价水平波动、大规模资金流动影响金融稳定性等。

关键词：经济全球化 跨境资金流动 江苏省经济

江苏省是我国的经济大省，其经济发展、科技水平、文化建设等处于全国前列。江苏省能够获得如此佳绩除了当地扎实的工业基础外，还与改革开放后国家政策向江苏省偏移有着很大关系，比如在国家提出的“长三角区域创新体系”建设规划中，江苏省处于重要地位，这不仅加快了江苏省创新发展脚步，还进一步拓展了对外开放程度。江苏省的外资引入与利用全国领先，而且还积极开展境外投资业务。在这样的局面下，研究跨境资金流动对江苏经济影响是必要的，这能够为江苏省更好地管理跨境资金以及采取相关措施应对负面影响提供有力支持。

一、跨境资金流动动因与我国跨境资金流动特征分析

跨境资金流动指的是他国或本国资金在某些因素的驱动下发生的流入和流出现象。跨境资金流动动因主要包括四种类型：第一，贸易性跨境资金流动。国家之间建立贸易往来关系后，会在货物或服务的交易中发生跨境资金流动。在这一过程中，资金收支是依托两国货币兑换比例得以完成，而银行通常是资金兑付的中介机构。第二，转移性跨境资金流动。资金转移包括个人转移和政府转移，转移过程不会涉及支付问题。其中个人转移指的是境内外不同个人之间发生的无偿捐赠或者补偿等行为;政府转移指的是不同国家政府之间发生的经济援助、赔款、捐赠等行为。第三，生产性跨境资金流动。在现实场景中，生产性跨境资金流动主要是由外商投资引发。实体经济发展需要得到资金支持，而在本土资金匮乏的情况下引入外资是应对资金压力的重要举措。外商投资通常以股权投资、债券投资、贷款等方式实现，其中股权投资是外资的直接“入账”，因此外商通常能直接参与企业管理，具体来说，外商投资的企业包括新设企业与并购企业，新设企业指的是完全由外资支持建成的企业，并购企业指的是外商投资并购本土企业后形成的企业。第四，金融性跨境资金流动。相较于生产性跨境资金流动，金融性跨境资金流动具有短期特征，即资金主体利用金融市场、金融工具等产生的短期资金流动[1]。金融性跨境资金流动主要包括套利性资金、保值性资金以及投资性资金三种形式，其中套利性资金指的是资金主体基于金融市场利差与汇差获取收益的形式;保值性资金指的是资金主体为了规避资金风险进行资金调配的形式;投机性资金指的是资金主体通过“低价买入、高价卖出”方式获得收益的形式。

目前我国跨境资金流动特征表现在以下几个方面：第一，跨境资金流动规模超过实体经济规模。跨境资金流动规模的扩大与全球货币缺乏有效约束密切相关，比如很多国家在金融监管方面较为宽松，造成货币兑付十分便利，从而使流通速度大幅提升。在我国经济稳定增长的形势下，跨境资金将我国作为重要流动“热源”，再加上全球化趋势的推动，我国的跨境资金流动规模逐渐增长。第二，跨境资金流动具有高度波动性。跨境资金流动的驱动因素更加多样化，如产品链、贸易关系、信息技术水平、金融管理政策等均会产生相应作用，比如信息技术推动了互联网金融的形成，使得跨境资金流动方式变得更加丰富和隐蔽。在诸多因素的共同作用下，我国跨境资金流动波动性明显，而这也从侧面反映出我国金融市场管理中存在相关问题，如信用管理落后、市场监督不到位等。第三，跨境资金流动对我国经济造成了较大冲击[2]。从整体上看，我国经济保持长时间的平稳发展，即使是在金融危机的影响下，我国经济恢复速度要超过世界其他国家，究其原因，除了我国扎实的经济基础外，能够更好地应对跨境资金流动的冲击作用是重要举措之一，但想要保持经济的良好发展，仍旧要时刻关注跨境资金流动状态，从而及时采取预防措施。

二、跨境资金流动对江苏省经济的正面影响

（一）提供资金支持

跨境资金流动与实体经济发展需求有着密切关联，通常情况下，资金会流向资金收益率更高的地方。资金收益率会受到多种因素影响，尤其是发展潜力影响效果最为明显，江苏省经济水平处于全国领先地位，且发展潜力深厚，首先是拥有巨大人力资源优势。改革开放以来，江苏省经济的迅速发展与丰富的人力资源是分不开的，比如江苏省借助劳动力成本的低廉承接了大量的国际制造业。但随着时代的发展，劳动力成本逐渐上升，原先的优势正在逐渐消退，但同时新的人力资源优势又在逐渐形成。江苏省的人力资源优势逐渐由“劳力”密集型向“知识”密集型发展，再加上人力资源开发与管理逐渐合理化，江苏省的人力资源优势愈加凸显。其次是国内消费市场优势。我国人口众多，人均可支配收入从改革开放初期的几十元增加到了现在的15294元，全民储蓄存款总额增加了将近2000倍，尽管从消费水平上看，我国的人均消费水平只有美国的三分之一，但这也说明国内消费市场有着巨大的上升空间[3]。这两大优势有利于江苏省在跨境资金流动中得到更大的资金支持，从而为江苏省在经济发展中继续“高歌猛进”奠定坚实基础。从目前国际形势看，金融危机的爆发使得世界各国出台了很多具有保护性质的贸易政策，这必然会对我国对外贸易造成负面影响，但是在利益驱动下，与我国相关的跨境资金流动减弱程度有限，江苏省依然能获得外部资金支持。

（二）加大开放程度

在經济全球化大背景下，任何国家和地区都要摒弃“闭关锁国”的落后思想，积极融入到世界大家庭中，只有这样才能获得更好发展，保证自身与国际接轨。自改革开放以来，江苏省一直致力于发展开放型经济，尤其是在大力引入外资、扩大开放领域、推进交汇点建设等举措推动下，江苏省在对外贸易中的竞争力与日俱增。据调查统计，江苏省在2019年完成进出口总额达到43379.7亿元，其中一般贸易进出口总额为22393.6亿元，占到总数的51.6%;全年新批外商投资企业达到3410家，较之2018年增长了1.9%。江苏省对外开放程度的提升吸引了大量跨国公司开设分点，这不仅有利于江苏省开放型经济水平的进一步提升，还为跨境资金流动规模的扩大创造了条件。除此之外，在“一带一路”政策引领下，江苏省境外投资力度也得到提升，据统计，2019年江苏省新批境外投资项目达到827个，投资额达到89.5亿元。跨境资金流动为国内外资金发挥更大、更有效作用提供了有力支持，而江苏省作为重要资金接收者和资金主体，不仅能使本省经济再上台阶，还能随着开放程度地进一步加大而扩大自身国际影响力。跨境资金流动集高风险与高收益为一体，如何最大程度地规避风险是江苏省发展中所要思考的重要问题。江苏省在开放型经济发展中保持理智，要对跨境资金流动存在的风险积极辨别，而在应对措施制定中必须严格遵循“市场化”原则，如在规避汇率变动风险时，积极推进外汇衍生品市场发展、创新外汇市场避险工具等策略应得到足够重视，只有这样才能使江苏省保持对外开放，从而为其在国际市场上立足提供支撑。

（三）促进金融业深化发展

传统金融模式遵循“二八定律”，即在金融服务对象上会进行选择，筛选出最具实力的“20%”群体为主要服务对象。对于金融行业来说，由于经济分布不均衡现象的切实存在，即大部分财富会掌握在少部分人手中，金融服务对象必然是“掌握大部分财富的少部分人”。在实际情况中，我国金融行业长期以来都是将国有企业、大型民营企业以及高收入群体作为服务主体，而中小型企业以及普通民众则居于次席。国有企业、大型民营企业等由于雄厚的资本积累具有较强的抗风险能力，再加上国家政策支持，风险压力会进一步降低，而反观中小企业，不仅资本单薄、资产有限，而且由于银行利率受到限制，很难在银行方面得到充足支持，因而风险压力会更大。长期以来，江苏省金融业也如其他地方一样呈现“固化单一”特征，银行等金融机构的服务对象局限在小范围内，但是随着跨境资金流动规模的扩大，金融机构融资渠道更加丰富，这使得金融机构有能力扩大服务范围，从而切实发挥金融功能。另外，跨境资金流动“不可小觑”的影响力也为金融业革新经营理念与改革经营模式起到了促进作用，比如很多银行在对外业务开展中逐渐认识到跨境资金流动的负面影响力，因此为了自身平稳发展积极与国家市场接轨，并采取相应措施规避由此带来的诸多风险。

三、跨境资金流动对江苏省经济的负面影响

（一）“热钱”行为造成大量资金外流

“热钱”指的是投机性短期资本，通常被称为“游资”，即无特定用途的流动资金。从定义上看热钱并不难理解，人们可以轻易地辨识其特征，但在实际场景中，想要甄别热钱却十分困难。因为热钱的形成与金融大环境之间有着紧密关联，如果金融环境良好，境外投资主体的投资行为可能会长期保持平稳，资本套利后逃离现象鲜有出现;但如果金融环境恶化，境外投资主体即使是以长期投资为初衷，也会在高额利润的驱使下将长期投资转化为短期资本，然后再转化为热钱。江苏省在引入外资方面保持较大力度，再加上当前人民币持续升值，因此江苏省会成为热钱的重要流向[4]。热钱背后的出资者过于关注短期内获得巨额报酬，而对于投资对象的后续发展并不在意，比如上世纪90年代发生的亚洲金融危机正是由热钱行为引发，造成东南亚国家大量资金外流以及金融体系崩塌。江苏省在引入外资时要做好甄别工作，不能为了快速获得资金而盲目接收，这样做虽然能短时间增加资金，一旦热钱再度流出就会造成大量资金外流，到头来得不偿失。

（二）炒作性投资引起物价水平波动

物价水平与国计民生密切相关。基于经济发展规律，物价水平会随着经济水平提升呈现上升趋势，因此讨论物价水平的影响力时，其所处层次如果与实际经济水平相匹配则属于正常范围。具体到江苏地区，近年来其物价水平不断提升，除了与经济水平迅猛提升有关外，还与跨境资金流动规模的持续攀升密切关联。但是在跨境资金流动中，有很多资金流入了房地产、股票等市场高风险、高收益市场中，虽然从短时间来看相关市场会呈现出繁荣之势，可如果这些资金在获取收益后集体撤回，必然会造成市场的混乱，不仅会让很多企业倒闭破产，也会因物价水平的大幅波动而对民众生活造成恶劣影响，比如目前我国房价的持续飙升就与跨境资金炒作性投资有所关联。需要注意的是，炒作性资金对某一个地区物价水平的影响并不是短期内可以实现，而是要经过较为漫长的过程，因此在引入外来投资时要做出调查与考量，及时叫停影响市场稳定的投资行为。另外，相关立法也要及时跟上，目的是促进投资市场进一步规范化，为营造良好的市场环境提供有力支持。

（三）大规模资金流动影响金融稳定性

跨境资金流动与金融市场有着密切关联，比如银行等金融机构会参与到跨境资金货币兑付过程中，而证券行业的高风险、高收益特征更是会成为短期跨境资金主要的流动方向。江苏省自改革开放以来经过几十年发展形成了开放性更高的市场环境，这一方面能够吸引大量外资，但另一方面由于大规模外资流入了流动性强、风险收益高的股票市场，使得股票价格持续走高。股价的大幅波动会使得企业实际价值得不到科学评定，这就会造成金融机构在向企业提供贷款时存在盲目现象，一旦企业难以还款时，金融机构的坏账率便会提升。在实际情况中，企业借贷会存在“担保链”，即企业之间通过相互担保获得银行贷款，如果某个企业失去信用无法还款时，“担保链”中的企业均会受到牵连，甚至出现相继破产现象。另外，由于中国股市尚处于初级发展阶段，投资者资金实力有限，当大规模跨境资金流入股市时会引起“羊群行为”，即中小投资者盲目跟风，这样一来，股市风险更会迅速膨胀，一旦爆发，受损失程度与范围难以估量。严格管控金融市场是维持金融稳定的重要途径，从目前情况看，江苏省已經采取了相关管控措施，比如降低了股票市场开放程度，但仅仅管控并不是长远之计，还需要基于市场化原则引导举措。

四、结语

跨境资金流动利弊共存，只有找到趋利避害的策略才能使其在经济发展中发挥积极作用。对于江苏省来说，在发展外向型经济的道路上会带来更大规模跨境资金流动，针对这一形势，江苏省一方面要做好经济与金融环境管理，目的是吸引外来资金长期停留;另一方面要加强对恶性跨境流动资金的甄别与监督，并通过相关管制措施斩断境外投资者狂热投机的渠道，从而为江苏省经济平稳、高效地发展奠定坚实基础。

参考文献：

[1]彭化非.中国跨境资金流动的波动性及影响因素研究——基于人民币国际化和资本项目开放的背景[J].南方金融，2017（10）：3-12.

[2]李姣姣.全球经济政策不确定性对跨境资金流动的影响——来自67个经济体的经验证据[J].财会月刊，2020（02）：137-145.

[3]张雨婷.跨境资金流动影响我国商业银行稳定的机制与实证研究[D].福建师范大学，2017.

[4]苏耿斌.我国跨境资金流动宏观审慎管理研究[D].华南理工大学，2018.

作者单位：南京审计大学金审学院