善用法律、股民、媒体力量，让证券造假无从遁形

辛省志

日前，证券市场有两大热点，都涉及上市公司财务造假。一是广东榕泰因财务造假将被证监部门高额罚款；二是养猪龙头企业牧原股份被知名大V质疑财务造假。

2021年3月13日，广东榕泰公告称收到证券监管部门的行政处罚事先告知书，因为公司存在未在规定期限内披露年报、虚增利润、未按规定披露关联交易等信息披露违法行为，将被处罚，其中公司罚款300万元，董事长330万元，财务总监160万元。广东榕泰成为首家被按照新证券法实施处罚的上市公司。

同一天，知名证券大V“天地侠影”发文质疑市值达4000亿元人民币的A股养猪行业龙头牧原股份多项财务指标不合理，有财务造假、利益输送等嫌疑，引发市场激烈讨论。

在证券市场中，投资者主要依据上市公司披露的信息进行投资决策。真实、准确、完整、及时的信息披露是证券市场健康发展的根本。但长期以来，财务造假等一直是中国证券市场顽疾之一。近年来，证监会查处了多起重大上市公司财务造假事件，比如獐子岛扇贝跑路闹剧。

A股财务造假盛行的重要原因，是过去证券法规对此处罚力度很低，旧证券法对涉及虚假披露、误导性陈述的信息披露义务人，罚款为最低30万元最高60万元，对直接责任人员的罚款，是3万元以上30万元以下。这与公司、高管因为虚假披露而获得的利益相比，显然是九牛一毛，难以遏制上市公司造假的冲动。

2020年3月起生效的新证券法则大大提高了处罚额度，对于上市公司虚假披露的罚款提高到最低100万元最高1000万元，直接责任人可罚款50万元到500万元。如果在上市发行文件中重大造假，如果已经上市，可以处以非法所募资金金额20%-100%的罚款，尚未上市的，最高可罚款2000万元。

更重要的是，2021年3月1日起生效的刑法修正案（十一）也大幅提高了对证券市场造假的刑事处罚。对于欺诈发行，刑期上限由5年有期徒刑提高至15年有期徒刑，对于信息披露造假，相关责任人员的刑期上限由3年提高至10年，相应的罚金额度也大幅提升。

有关法规的修改，将大大提高证券违法行为的处罚力度，增加震慑力。但是，徒法不能自行，法律的震慑要真正落到实处，还需要严格地执法。其实，刑法对证券市场犯罪行为的规定早已有之。但多年来，因为财务造假被证监会行政处罚的案例非常多，而被追究刑事责任的，则屈指可数。财务造假即使被发现，也只有区区百十万元的行政罚款，被追究刑事责任的几率小之又小，这就难怪股市造假猖獗了。

近年来，证监会加大了对证券违法行为的查处力度。据证监会网站数据，证监部门2020年共开出了327张行政处罚罚单，罚没总金额高达51.87亿。而新证券法生效后，证券监管部门的行政处罚也将更加有力。刑法修正案也已经生效。司法部门也应加大打击力度，让上市公司高管、股东只要造假被发现，就会被刑事处罚。只有让违法者付出高昂的代价，才能对潜在的违法犯罪者形成震慑，让他们不敢再造假，才能保障证券市场公平公正。

打击证券市场造假，还要依靠广大股民、媒体等对上市公司进行监督。监管部门虽然有了大数据分析等利器，可以发现操纵市场等违法行为，但力量毕竟是有限的。对于股民、媒体对上市公司的质疑甚至举报，监管部门应及时出手，要求上市公司澄清，必要时应介入调查。

在“天地侠影”周末质疑牧原股份的事件中，3月15日是质疑发出后的第一个工作日，深圳证券交易所就向牧原股份发问询函，要求公司进行核查并作出说明。3月16日晚，牧原股份公布对问询函的答复。上市公司的解释虽然未必能打消部分投资者的疑虑，但深交所的出手无疑是很及时的。