上市公司股利分配政策的影响因素及存在问题

荆逸娟 苏安钰 熊窈誉

摘要：股利政策由企业董事会制定，由股东决定，企业是否发放股利不仅要考虑企业的长期经营发展需要，同时也需要顾及中小股东的权益，吸引潜在投资者。企业的股利发放要保持一定的连续和稳定性，若企业不发放股利应在当年公布的财务报表中披露，做到信息公开及时。本文主要研究了影响上市企业股利分配的影响因素，及其在分配中存在的问题，同时提出了相对应的改善措施。

关键词：上市公司;股利分配政策;现状

引言

在上市公司的经营管理中，选择适当的股利政策非常重要。根据信号理论，良好的股利政策可以向投资者传递公司运营状态良好的信号，能够吸引更多的投资者，为公司带来更多的资金。所以研究上市公司股利政策对于我国经济以及证券市场的发展具有十分重要的意义。

一、上市公司股利分配政策存在的问题

（一）股利分配形式多样且不合理

现金股利是投资者普遍喜欢收到的股利支付形式。对于公司而言，现金股利能在一定程度上激发投资者信心，有利于引进更多的投资者，同时也能够稳定上市公司的股票价格。但是证券市场中的大多数上市公司的经营发展都需要大量的现金支持，导致现金紧张，为了缓解这种现金紧张的状态，上市公司便采取不分配现金股利、派现、送红股、派现加送红等多种分配方式，这样就使得很多投资者收不到现金股利，使投资者丧失投资信心，同时会损害上市公司良好的社会形象，不利于公司未来的经营发展。

（二）相关法律法规不完善

由于我国资本市场不成熟，股利分配研究起步晚，我国的法律规定不够严格。虽然公司和证券法目前限制了一些股息分配做法以保护投资者的利益，但除了我之外，他们无法分配股息的数量和正常化程度。

（三）股权结构不合理

在我国证券市场发展之初，国有股就在股票市场上占据重要地位，即使受到历史和政治因素的影响，多次调整股权结构及非流通股结构，但我国国有上市公司仍然在资本市场上占據主导地位，形成股权高度集中现象。与国有上市公司一样，中国的私营公司也同样存在股权集中的问题，上市后的实际控制人的权利尚未得到充分的检查和平衡，股权集中制度允许大股东和实际经理通过滥用表决权来控制公司的决策，导致上市公司股利的持续非法分配和严重的制度冲突。

（四）宏观经济形势的影响

回顾近年来我国经济的历史，在良好的宏观经济条件下，推行货币政策等有助于股份制企业促进银行对企业贷款的国内需求的活动，将会有一系列优惠政策，利率将会下降，迫使股份制企业选择银行贷款融资，从而愿意向股东伸出援手。

二、上市公司股利分配政策完善化建议

（一）优化股权结构

上市公司的各股东持股情况构成公司的股权结构，可以同时反映出投资者在公司中的具体持股比例以及公司内部控制权的分配情况。上市公司的股利分配政策决定了公司选取何种治理模式。由于我国目前股权的高度集中，法律规范与司法救济手段未必能够有效的约束控股股东的违法分配、套现等行为，必须在实践中优化上市公司内部的股权结构。只有股权结构合理了，公司才能制定出公平公正并且符合多方股东利益的股利分配政策。

（二）保持企业股利分配政策的盈利与稳定性

高派现股利分配政策不利于企业的长期发展，导致企业留存过少，新增负债，加大企业的财务风险;不分配股利政策无法满足中小股东的投资需求，保持企业一个稳定的股利政策很有必要。稳定的股利分配政策是建立在满足企业自身经营需求及战略投资前提下，持续地发放一定的股利，满足了中小股东的利益，又防止了企业现金流过多，被高管私用，同时也传递了企业经营状况良好的信息。

（三）强化市场监管水平

过使信息透明来改善上市公司重要股票信息的披露要求，以减少因信息不对称而造成的投资损失。这就要求加强市场调控水平，z。b .对上市公司进行独立、定期的业务审查，使审计员提交的会计报告等信息可信，以确保上市。

（四）变更唯一的资本结构

股利政策主要由上市公司的大股东由董事会决定，大部分股东很容易为自己和公司带来更多利益。考虑到其他主要投资者的利益，决定在税后为公司利润再融资，这是决定采用预扣税方法为资本成本融资。我们上市公司应尽可能广泛地发行股票，使大中小投资者手中的利益攸关方占绝大多数，减少股份。由于我国大部分上市公司都是国有企业改造的，短期内不可能减少国有企业所有者，新进入市场的企业应增加资本流动数量，尽可能多的中小型企业参与企业决策，避免作出独特的合理决策，这实际上使股东政策成为投资者投资的可靠参考。

（五）完成法律规定

完善股利分配的法律规定，正确定位市场经济，国家立法的相关问题要求明确披露上市公司存在盈馀的事实，限制与上市公司的联系，增加不遵守法律规定的成本，为股份制企业的健康辩护。

结束语

股利分配政策一直都是上市公司管理者很难做出准确抉择的实际问题，也是目前财务管理人员一直在研究的问题之一。目前我国的上市公司股利分配政策主要受上市公司的经营规模、股权结构、盈利能力、资产流动性等多种因素影响，做好股利政策的制定也在一定程度上制约着上市公司的成长。为谋求我国上市公司的长远发展，综上，选择适时适度的股利分配政策是上市公司企业管理者应该做出的一项重要决策。

参考文献：

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[2]苏倩.我国上市公司股利分配的问题及对策研究[J].中国中小企业，2019（12）：152-153.

[3]陈勇辉.上市公司股利分配政策研究[J].花炮科技与市场，2019（04）：48-49.

河北金融学院  荆逸娟  苏安钰  熊窈誉