天线：5G与物联网引领终端与基站齐升

2021-03-15林然

股市动态分析 2021年5期

林然

天线，是用于收发射频信号的无源器件，其决定了通信质量、信号功率、信号带宽、连接速度等通信指标，是通信系统的核心。按照在通信网络中的应用，天线可以分为无线通讯终端天线和网络覆盖传输天线。

无线通信终端天线包括手机天线、笔记本电脑天线、数据卡天线等。鉴于5G技术商用化引爆5G手机势头，促使其快速渗透，手机天线将是未来的发展重点;网络覆盖传输天线主要为基站天线，将是天线行业整体增量的贡献主力。后期两大板块都将迎来量价齐升的局面。

终端天线：

手机应用贡献主要增量

终端天线中，手机天线是增量大头。手机天线放量主要靠三方面刺激：一是5G手机开始大规模使用，引发换机潮，打开手机本身的存量市场。

二是每台5G手机通信质量要求提高，MIMO（多输入多输出）技术得以应用，发射端和接收端均需使用多个天线，来加快信号传输速度。4G时期，手机主要搭载2*2MIMO，即2根接收天线，只有部分旗舰机搭载4*4MIMO，而5G手机至少搭载4*4MIMO，8*8MIMO也很可能成为标配。

三是手机功能不断增加，需要更多类型的天线支持。例如2G手机仅具备通话和无线上网功能，只需要移动网络天线、WiFi天线以及蓝牙天线;3G手机增加了无线定位功能，因此需要GPS天线;4G手机时又叠加了无线支付功能，NFC天线随之出现。

价格上，天线开始从LDS（激光直接成型）、FPC（PI基材）向价值更高的LCP（液晶聚合物）过渡，因此具备涨价契机。据塔坚研究统计，LDS单机价值约5元人民币，LCP单机价值约50元人民币，增长空间达10倍左右。

值得一提的是，除了传统移动设备，近年兴起的可穿戴、智能家居等物联网设备也为天线带来纯增量。诸如智能手表，与手机功能不断丰富同理，其随着通话、定位功能出现，需配有蓝牙天线和GPS天线，智能家居设备则需配有WiFi天线。

Yole Development 的预测，终端天线市场空間将由2018年的22.3亿美元增加到2022年的30.8亿美元，复合增速达到8.4%。

基站天线：

未来两年仍处高速增长期

与手机天线一样，基站天线的增长关键也在于5G和物联网。

5G带来的增量，一是靠基站本身数量上涨。由于5G时期频率升高，单个基站可覆盖范围缩小，所需基站数持续增加。据头豹研究院统计，目前中国基站数量约370万座，5G时代下，5G基站数量将达到4G的1至2.5倍，即500至700万座，由此带动天线需求上涨，数量预计为2000万至4000万副;二是每个基站上所附天线大幅增加。5G天线技术由MIMO过渡至Massive MINO，主流解决方案也从2T2R、8T8R转变为64T64R（128根天线）。

此外，政策鼓励下，中国三大运营商积极布局NB-IoT（移动物联网）建设，将大规模采购天线，进一步开拓了天线的市场需求。

价格方面，除了数量提升带动单个基站天线价值增长，天线PCB板材高端替代趋势明显、设计方案升级促使成本增加，都将拉升天线单价。

头豹研究院预计，2023年基站天线市场规模约达787.40亿元人民币，2019至2023年年复合增长率达54.40%，规模与增速远超终端天线。

整体上，根据Bcc research的预测，2021年全球天线市场规模在225亿美元。

国内主要标的简析

国内值得关注的手机天线厂商有信维通信、硕贝德、立讯精密;5G基站天线厂商有通宇通信、京信通信。

信维通信是国内天线龙头厂商，天线是其核心业务，2019年营收占比达40%，客户群全面覆盖全球前五大整机厂，公司目前是iPhone天线零件主要供应商。但2020年来，受限于苹果新品推迟、华为受制裁和全球性疫情持续，信维通信业绩承压，2020年净利润预计达9.70亿元至10.70亿元，较上年同比增长-4.89%至4.91%。

不过多家研究机构仍表示短期业绩压力不改其长期发展趋势。中信建投表示，信维通信常州中规模LCP生产线已于去年第三季度基本建设完成，今年有望带来LCP业务纯增量。2021年公司整体营收预计为96.09亿元，归母净利润为20.98亿元。

硕贝德与信维通信并称为“天线双雄”。在2013年前后，硕贝德就占据了移动终端LDS天线先发优势，5G风口到来时也进行了积极布局，2019年成为了国内首款5G入网手机天线供应商;此外，公司2017年切入车载天线，如今客户囊括广汽、比亚迪、吉利等知名车厂。 2020年初，公司又拟募资4.8亿元用于5G基站天线、终端天线及车载天线产能扩充。

不过，硕贝德在近几年间业务多元，先后涉足芯片封装、指纹模组、手机壳等业务，并进行大额并购，却收效甚微，严重拖慢了企业进度，虽然自身天线头部地位没有被颠覆，但发展势头已明显不如信维通信。

立讯精密主要从事LCP天线模组制造，相比前两家企业，立讯精密于2018年才开始布局天线业务，目前营收占比并不重，但其手机端4G、5G天线已实现大批量出货，且是苹果LCP模组供应商。

早在2018年，三者就合计占据了全球手机天线市场50%的份额。需要注意的是，国内龙头在高端市场中仍不及日美劲旅村田、安费诺等，技术优势尚待培养。

通宇通信也是国内较早涉足基站天线研发与生产的企业，客户包含中国移动、联通、华为等。公司2020年业绩表现良好，其净利润预计大涨177.62%至197.45%。此外研究机构提到今年仍有利好因素。太平洋证券表示，广电与移动共建共享的700M 5G基站建设将于今年开启，通宇通信作为龙头将充分受益。

京信通信营收规模远超通宇通信，但近期业绩表现欠佳，公司2020年预计净利润亏损1.9亿港元。不过其作为小基站天线龙头仍被多家机构看好。第一上海证券提到，公司率先推出商用5G 开放平台小基站产品，目前已在十多个省市实现试点和商用部署，预期小基站产品收入高增速仍能保持。预计公司2021至2022 年净利润为3.7亿港元、5.5亿港元。