人民币汇率波动对我国纺织品出口贸易的影响探究

苏州大学商学院 唐舒誉

随着经济一体化程度的加深，国家及地区间的经济往来更加密切，贸易进一步扩大。纺织产业历来是中国的主要生产业和出口的支柱性产业，仅看2000—2019年的情况，纺织品出口额就已从493.79亿美元增长到2602.41亿美元，在我国的出口贸易中占据着越来越突出的地位，纺织品出口贸易呈现出崭新的发展态势。

在我国大力推进汇率制度改革之下，人民币的汇率波动对出口贸易的影响也越来越深。对于劳动密集型产业而言，由于产品毛利率较低，汇率波动将会产生大幅度影响。选取1997—2019年相关数据，对人民币汇率波动和纺织品出口贸易进行实证研究，并据此提出应对策略及建议。

1 人民币汇率变动历程

1.1 人民币汇率制度变革

改革开放以来，人民币汇率制度主要有四个阶段的变化。

1978—1993年，为了鼓励出口，促进贸易发展，实行复汇率制。

1994—2005年，人民币汇率并轨，实行单一的、有管理的浮动汇率制度，由于实践中年波动幅度不得超过1%，被概括为盯住汇率制。

2005—2015年，参考一篮子货币进行调节，实行有管理的浮动汇率制。

2015—2019年，汇率弹性不断加大。

1.2 汇率波动回顾

随着汇率制度的改革，1985年至今，人民币汇率一直处于波动的状态。

1985—1994年，人民币处于持续贬值的状态，其中1985—1989年贬值速度较缓，1989—1993年贬值速度加快，1993—1994年贬值速度较上一阶段进一步加快。

1994—2008年，人民币逐渐小幅度升值。

2008—2018年，人民币汇率较稳定，数值保持在6—7，但存在小幅度升值以及贬值的波动。

2018年，受中美贸易摩擦影响，人民币汇率在下半年小幅度贬值。

2 人民币汇率波动影响纺织出口贸易的传导机制及现状分析

2.1 汇率变动影响出口贸易的理论基础

关于汇率变动和进出口贸易的关系，有很多相关理论进行了解释说明，其中“J曲线”效应和马歇尔—勒纳条件具有很大的影响力，两者分别从过程和条件分析了汇率对出口贸易的影响机制。

(1)曲线效应。一国货币汇率发生变动时，该国经济贸易国际收支和经常账户收支的状况一般不会立即随之发生改变，而是存在一定的时滞性。究其原因，主要是由于“粘性作用”的存在，进出口贸易量并不会随着消费行为、生产行为和经营行为而立即改变。但由于汇率波动，出口收入在以外币计价的条件下会相对减少，进口支出在以本币计价的条件下会相对增加，从而可能造成经常项目收支逆差不断增加或是顺差减少的情况。特定时期之后，粘性减退，情况改善。这一发展变化过程可能会经过半年或一年，具体受各国国情影响。

(2)马歇尔—勒纳条件。马歇尔—勒纳条件指出：一国货币发生贬值，能否达到改善该国的贸易国际收支状况的效果，主要取决于经济贸易商品的需求和供给弹性。将其他国家对贬值国出口商品的需求弹性表示为Ex，将进口需求弹性表示为Em，则贬值改善国际收支的必要条件是Ex+Em＞1。

2.2 传导机制概述

汇率波动对出口企业贸易状况影响的研究已经历了40多年，国内外有丰富的理论和实证研究成果。经过总结归纳，发现对汇率波动影响纺织品出口贸易的认识普遍有以下三种影响机制：

(1)纺织品出口贸易额因汇率的波动而减少。如果贸易双方签订的是具有法律效力的贸易合约，则付款前发生的人民币升值和贬值，都会给贸易收益带来极大的不确定性。部分企业有风险回避倾向，为规避风险，一些交易商会选择在不影响企业整体运营的条件下减少出口或暂时中止某些出口交易，则出口贸易额会减少。汇率的变化带来的连锁反应会影响我国利率，出口价格也会因为生产要素价格和生产成本的改变而改变，从而导致出口销售的下降。

我国目前的纺织品出口贸易还处于较为传统的阶段，由于纺织品出口具有单价低、数量大、总价高、利润低的特点，且纺织品出口一般采用海运方式，通关运输周期长，如果产品出口过程中人民币汇率上升，长期结售汇会给纺织企业造成汇率损失。另外，由于我国纺织品出口贸易的国际竞争力依赖于低劳动力成本和低原材料价格，所以人民币升值导致生产要素的投入成本上升，企业竞争力减弱，从而减少了部分纺织品厂商的出口贸易额。

(2)纺织品出口贸易受汇率波动的影响不显著。一些企业交易商通过衍生金融工具来对冲风险，将利润水平保持在可控的程度，比如大多数会选择远期汇率来进行贸易磋商。在这种情况下，汇率的变动不会对这部分出口商的贸易活动产生过大的影响，出口贸易额也将基本保持原有水平，变化不显著。

综上，人民币汇率的上升对于通过金融工具防范相关风险的企业的出口贸易是没有显著影响的，所以其纺织品的出口销售额自然也不会有明显的变化。

(3) 纺织品出口贸易额因汇率波动而增加。在这种传导机制下，人们往往更加看重由汇率变动带来的收入效应和替代效应对出口贸易的影响。这两种效应对我国出口贸易的影响与汇率风险截然相反，在这两种效应的作用之下，出口贸易得到了更好的发展，出口贸易额也因为汇率的变动而有所增长。因此，有一些风险回避程度较低的出口商仍然认为有利可图，从而增加出口。同时，如果汇率变动带来的出口商品价格上涨幅度大于出口商品销售量下降幅度，仍将带动我国出口贸易经济持续增长。

因此，当人民币汇率升值时，一些纺织品出口商会增加销售额以获得更高的利润。

2.3 人民币汇率波动与纺织品出口贸易的关系

我国历年纺织品出口贸易与人民币汇率变动关系如图1所示。

图1 1997—2019年人民币汇率与纺织品出口趋势

首先，两次汇改对我国纺织品出口产生了不同的影响。第一次汇改，我国纺织品平均每年出口增加额为80.55亿美元；第二次汇改，我国纺织品平均每年出口增加额为132.37亿美元。其次，从图1可以看出我国纺织品出口以及汇率总体都呈现上升趋势。由此可初步分析，汇率的波动对纺织品出口额存在一定的影响，但是否显著，还需进一步分析。此外，虽然我国纺织品出口总体上升，但增长率态势复杂，因此人民币汇率波动对纺织品出口贸易影响并非如此简单，需要分析验证。

3 实证分析

3.1 数据选取

本文以我国纺织品出口贸易额(EX)为被解释变量，人民币汇率(RATE)为解释变量，通过我国统计局取得我国纺织品从1997—2019年的贸易出口数据和对应年份的人民币汇率数据展开研究，纺织品出口以亿美元为单位，汇率采用以美元为标准的直接定价法。

3.2 模型构建

为研究分析一国出口贸易与货币汇率变动之间的数量相关关系，可以采用线性回归模型。为进行数据处理，对被解释变量和解释变量均取自然对数，不仅可以消除异方差，还可以使极端分布的数据更趋于集中，避免数据处于极端位置，影响回归结果。构建如下一元线性回归模型：

3.3 实证检验

3.3.1 单位根检验

对原始数据取自然对数，然后进行单位根检验，检验序列的平稳性。

由检验结果可知，在5%的显著性水平下，lnEX序列的ADF检验值为0.003＞-3.633，lnRATE序列的ADF检验值为-2.199＞-3.674，故原序列都至少有一个单位根，即原序列不平稳。而原序列在取一阶差分后(D(lnEX)和D(lnRATE))的序列都是平稳的，即为一阶单整序列I(1)序列(integrated of 1)。

3.3.2 协整检验

3.3.3 回归结果

通过协整检验的指标进行回归不会出现伪回归的问题，因此对用Eviews10.0对lnEX、lnRATE进行OLS回归，回归结果如下：

lnEX=44.323-5.635lnRATE

t=(12.220)(-10.242)

se=(3.627)(0.550) R2=0.833 F=104.889

根据回归结果，lnRATE对lnEX的影响系数为-5.635，且在5%水平下显著。模型的F值达到104.889，模型的显著性在整体上也得到验证。拟合优度达到0.833，较接近于1，可以得出相关性在人民币汇率波动与我国纺织品贸易出口额之间高度体现。单独研究纺织品出口贸易作为被解释变量受人民币汇率这一解释变量的影响，可以得出纺织品贸易出口额受人民币汇率波动影响达83.32%。由于模型特性，可以从弹性系数角度解释，我国纺织品出口贸易的汇率弹性系数为-5.6345，可得出我国纺织品贸易出口额与人民币汇率变动之间存在着负相关关系。

4 结论及对策建议

4.1 基本结论

本文以1997—2019年中国纺织品出口额和人民币汇率数据为基础，以人民币汇率(RATE)为解释变量，中国纺织品出口额(EX)为被解释变量，首先检验研究时间序列的平稳性，验证数据的可研究性，然后建立OLS回归模型，实证研究人民币汇率变动与我国纺织品出口量之间的关系。分析结果显示，人民币汇率波动与我国纺织品贸易出口额具有高度显著的负相关关系，人民币每升值1%，我国纺织贸易出口额增加5.6345%。

结果表明，人民币汇率的上升对我国纺织品出口量具有负向影响，且具有时滞性。虽然人民币升值在理论上会对我国出口贸易产生抑制作用，但考虑到国外GDP持续增长等因素形成的激励效应，不仅可以抵消人民币汇率升值的负面影响，而且可以刺激我国出口贸易。总之，从本文实证分析可以得出一个基本结论，即就中国纺织品出口贸易的影响因素而言，人民币汇率波动是一显著因素。

4.2 应对措施和建议

政府和企业都应通过采取相应的措施，来改善我国纺织品出口贸易在人民币汇率波动下的影响。

针对政府的对策建议如下：

稳定人民币汇率。政府有关部门和金融机构要共同维护人民币币值稳定，适当放缓人民币升值速度，防止人民币汇率波动造成出口总额和外贸总额不稳定。如果人民币升值幅度过大，企业则无法及时采取有效措施来应对由于升值带来的种种问题。因此，我国政府应稳定人民币汇率，放缓人民币升值速度，并给予外贸企业一定的调整时间。

继续稳步推进人民币汇率市场化。未来，内外部环境仍存在诸多不确定因素，这些因素相互作用，共同影响着人民币的升值和贬值。对于没有及时采取应对措施的纺织品出口贸易企业来说，汇率的波动是肯定会对它们产生一定影响的。由于我国外汇市场的固有缺陷，比如外汇市场的两个维度受限，在弹性方面也有局限性，所以若对市场进行深入的外部干预，极大可能加剧汇率的波动，导致汇率风险。因此需要继续深化人民币汇率制度改革，形成富有弹性的汇率机制，有效方法是提高人民币汇率市场化程度。在此情况下，人民币汇率处于较为稳定的状态，有利于减小企业应对汇率波动的压力，创造良好的营商环境，促进我国纺织出口贸易持续稳定发展。

积极促进人民币国际化。在国际经济贸易中，其他国家的货币汇率变动会对我国货币价值造成一定的影响，尤其是交易结算所使用的币种，所以我国应致力于提高在国际贸易服务中人民币计价与结算比例，增强人民币作为交易货币的认可度和信赖度。因此，要借鉴发达国家货币国际化的先进经验，制定符合我国国情的人民币国际化战略，积极推进人民币国际化进程，扩大人民币使用范围。

针对企业的对策建议如下：

短期汇率波动应对策略。为了应对短期汇率波动，在订立交易条件和合约条款时，企业可采取多样化的结算方式，利用合约条款，最大程度规避短期汇率波动带来的风险。

第一，在达成进出口贸易合同时，企业为减少货款回收周期，可以提供鼓励及时付款的折扣。此外，在合同签订时约定价格调整条款，规定当汇率波动范围超过合约规定的范围时，对货款进行相应调整，在付尾款时对待付余额进行相应的增减，以达成买卖双方均可接受的价格调整条款。

第二，通过衍生金融工具，对冲汇率波动带来的风险。货币汇率变动所带来的汇兑损益会影响企业的财务报表，企业可以尽可能采取外汇套期保值业务来减少汇率波动带来的不利影响，比如运用外汇期货结算、外汇期权结算、福费廷交易等方式，规避汇率风险。

长期汇率波动应对策略。长期来看，汇率波动会对企业造成显著影响，因此企业需从经营战略角度进行调整优化，以实现长远发展。

从外部环境来讲，企业应与多个对象达成贸易合作。贸易对象多元化相比于单一的贸易发展更能够分散汇率变动对出口贸易的影响，多元化的贸易发展市场可以有效规避无限放大汇率的风险，更有利于企业对外贸易的发展。目前，我国出口贸易高度依赖欧美国家，但近年来，中美欧之间的贸易摩擦有所增加，导致我国产品的非关税壁垒激增。因此，要改变我国在国际贸易中的不利地位，我国纺织品出口贸易企业应进一步推行“走出去”战略，开拓对转型经济体国家与新兴经济体国家的市场，积极发展同发展中国家和周边国家的贸易伙伴关系，减少对传统发达国家的依赖，分摊商业风险，降低汇率变动的影响。

从内部结构来看，企业应大力推进品牌发展，创新升级，形成自己的核心竞争力。近年来，纺织服装市场竞争异常激烈，我国单纯依靠低成本在竞争中取得的优势开始被国际经济发展趋势削弱。因此为了促使我国纺织品出口贸易实现长期健康发展，并在激烈市场竞争当中取得竞争优势，占得一席之地，就必须不断完善企业内部生产结构，创新升级，创造核心竞争力，生产出高品质及高附加值的产品，大力推动品牌产品的发展和企业形象的提高，以实现企业的可持续盈利能力。