外商直接投资对经济增长的影响分析

茹仙古丽·吾甫尔 阿布来提·依明

（新疆师范大学 商学院,新疆 乌鲁木齐 830017）

一、引言

随着经济全球化的深入和发展，世界经济一体化进程不断推进，国家之间国际资本的流动日益频繁。近年来，外商直接投资（FDI）作为国际化经济的显著特征之一日益发展。它作为外资企业谋求经济利益的主要的经济活动之一，与贸易并行的国际经济活动的一部分，已成为不可忽视的问题，也被认为它不仅仅是一种企业活动，而且对投资国和东道国的经济有一定的正面影响。所以许多国家把外商直接投资作为国家经济政策的一部分，强调直接投资的流入。因此，利用和吸收外商直接投资成为发展中国家发展开放性经济的重要内容。近年来，国内外文献对外商直接投资对东道国经济增长的影响进行了广泛的研究。众多国内外研究者在一定的理论基础上，对于不同的国家利用不同数据和方法实证分析了两者的关系，从而得出了不同的研究结果。虽然，国内外关于外商直接投资与经济增长之间关系的研究成果不一致，至于二者之间的因果关系，由于不同国家的引资政策、产业政策、技术吸收能力等有差异，所以研究结论必然存在差异。那么对经济发展水平不同的国家而言，外商直接投资与经济增长之间存在什么样的因果关系呢？投资的经济增长效应是否有差异呢？为回答上述问题，在现有研究的基础上，以中国、巴基斯坦和日本为例，比较分析外商直接投资的东道国经济效应及其差异。

二、国内外文献综述

关于外商直接投资东道国经济增长效应的国内外研究结论大致可以划分为三种类型:外商直接投资对东道国的经济增长有显著的促进作用，有负面影响，影响不显著。支持有促进作用的研究者在一定的理论和技术基础上研究发现，对外直接投资能够通过影响东道国的基本积累，生产技术创新和人力资本，带动东道国的经济增长。DeMello（1997）[1]认为，外商直接投资可以增加东道国资本的存量，扩大投资规模，拉动经济增长。Borensztein and DeGregorio（1998）[2]利用发达国家对69 个发展中国家1970-1989 年的直接投资数据进行分析，认为外商直接投资通过技术外溢效应拉动经济增长。但是，由于不同国家的技术吸收能力不同，外商直接投资对不同国家经济增长的拉动效果也存在差异。Blomstrom and Persson（1983）[3]研究认为，引进外资不仅对东道国具有资本积累效应，更重要的是具有技术溢出效应。对此，Nicolini and Resmini（2010）[4]研究认为外商直接投资对东道国经济增长的溢出效应主要取决于东道国的宏观经济管理水平、人力资本和金融发展水平。

国内学者同样也认为，外商直接投资具有资本积累效应和技术外溢效应，因此对经济增长有促进作用，FDI 通过外溢效应促进技术进步与生产效率的提高，从而提高综合要素生产率（桑秀国，2002[5]），但是，技术外溢效应的发挥程度与人力资本有着至关重要的关系（赖明勇和包群等，2002[6]）。孔群喜和王紫绮（2019）[7]从外商直接投资的反向技术溢出效应入手，讨论了对外投资对经济质量的影响，认为外商直接投资能够促进经济高质量发展，尤其是对经济增长效率和可持续性的贡献突出。经济高质量发展的实现需要金融业发展与产业结构的配套支撑（乔敏健和马文秀，2020[8]）。

此外，一些研究者认为外商直接投资对经济增长的影响不明显。其中，Elkomy S 等（2016）[9]对61 个转型期和发展中国家的外商直接投资对经济增长的影响进行了检验，研究发现，外商直接投资对转型经济体经济增长的影响不明显。Agbloyor E K 等（2016）[10]也研究认为外商直接投资与经济增长之间并不存在显著的关系。然而，也有学者得出两者存在负相关关系的结论。Saltz（1992）[11]通过理论和实证分析认为发展中国家的外商直接投资与经济增长之间存在负相关关系。Rodrigue-Clare（1996）[12]研究认为，当东道国企业较少参与跨国公司的活动时外国直接投资与东道国经济增长之间存在负相关关系。Borensztein et al.(1998)[13]分析FDI 与经济增长的关系时，强调了人力资本的重要性，并认为，教育水平达到某水平的前提下，外商直接投资才能促进经济增长。国内学者王恕立和向姣姣（2014）[14]同样也认为外商直接投资与经济增长之间存在负相关关系。

由以上国内外文献综述可以发现:关于外商直接投资经济增长效应的国内外研究较集中于发达国家对发展中国家的直接投资母国效应的研究。对于经济发展水平不同的国家而言，外商直接投资对东道国有什么样的经济效应呢？经济影响效果是否有差异呢？基于此，参考先行实证研究的基础上，以经济发展水平不同的国家中国，巴基斯坦，日本为例，利用宏观经济数据，从以下三个方面进行分析：（1）比较分析外商直接投资对各国经济增长的影响，即分析外商直接投资如何与其它因素同时影响各国的经济增长。（2）外商直接投资对各国经济增长的贡献度是否有差异？

三、中国、日本、巴基斯坦外商直接投资及经济状况

（一）外商直接投资概况

图1 为中国、日本、巴基斯坦各国从1985-2019 年的外商直接投资（FDI）状况。由图1 可以看出，1990年以后中国的外商直接投资流入量呈现出快速增长趋势，而日本和巴基斯坦的外商直接投资流入量没有呈现出明显的变化，尤其是巴基斯坦的FDI 变化缓慢。

改革开放初期，中国外商直接投资的大环境不是十分的理想。从（图1）可看出，1985 年和1990 年的外商直接投资总额仅为19.56 亿美元和34.86 亿美元。这时期的FDI 具有投资力度不够，投资来源单一的特点。但是，1990 年以后逐年增加。从1990 年的34.86亿美元急速增长到1995 年的375.2 亿美元，年平均增长195%。这是因为1990 年之后，市场经济体制的逐步成熟和完善，加快了改革的进程，从而降低了市场投资风险的不稳定性，为中国跨国公司的长远发展打下了基础。随着国内税收政策改革的推进，来自中国香港、中国澳门、中国台湾和欧美发达国家的企业家逐渐加大了对中国的投资力度。随后1995 年到2008 年FDI 呈现出稳步增长趋势，2008 年达到了高峰点1083.1 亿美元，这几年外商直接投资一直保持5%左右的稳定增长。但是2009 年降到950 亿美元，这是因为主要发达国家受世界金融危机的影响，其经济增长放缓，并影响了对华投资。可是此后FDI 又呈现出稳步增长趋势，2019 年增加到1412.25 亿美元。

图1 中国，日本，巴基斯坦FDI 流入量（亿美元）

日本在发达国家当中外商直接投资流入比较少的国家之一。但是，从20 世纪 90 年代后期开始，日本外商直接投资额呈现出增加的趋势（图1）。因为这一时期，日本所有权优势、区位优势和内部化优势结合得越来越好，所以越多的外商投资进入到了日本。2000 年日本外商直接投资达到了83.23 亿美元，比1995 年的0.41 亿美元增加了82.8 亿美元，年均增长率为40.4%。此后外商直接投资额虽然呈现出下降趋势，但是，到了2008 年增加到历史最高点244.2 亿美元。此后由于受2008 年世界金融危机的影响逐渐减少，2012 年后呈现增减趋势。

从（图1）可看出，2005 年为止，巴基斯坦的外商直接投资流入量很低，1 亿美元至5 亿美元左右，此后 FDI 呈现出增加趋势，2005 年增加到22 亿美元，比1995 年增加了320%，2008 年达到了顶峰点 54.4亿美元。但是，2008-2012 年外商直接投资急剧下滑84.2%，跌至8.6 亿美元，远低于上年同期的15.09 亿美元。2013 年，由于中国加大了对中巴经济走廊基础设施建设项目投资力度，巴基斯坦外商直接投资同比增长了56%。电力及交通等中巴经济走廊在建项目也为巴基斯坦带来了大量的外商直接投资。

（二）经济增长特征及FDI 贡献度

由（图2）可看出，1990-1995 年中国GDP 快速增长，年均增长1.8%，1995 年增长率达到了较高的水平10.93%。在这期间外商直接投资与GDP 同方向增长，可以说外商直接投资对GDP 起了拉动作用。另外，从外商直接投资（FDI）对GDP 比重也能看出（图3），在这期间内FDI/GDP 呈现直线上升趋势，1995 年达到顶点值5.1%。FDI/GDP 可以表现FDI 对GDP 的贡献程度，因此也可以认为 1990-1995 年FDI 对GDP 的贡献比较显著。而1995 年以后GDP 增长率开始下滑，一直到2005 年才得到逆转，但是还是处于较低的水平3.17%。此后，呈现缓慢下滑趋势。因为1995 年后中国受亚洲金融危机的影响，GDP 与FDI 的增长速度显著放缓，虽然受到加入WTO 因素的影响，经济增长率出现回升迹象，但是还是出现波动性的变化。1995 年后中国FDI 流入量虽然逐渐增长（图1），但是FDI 对GDP 比例逐渐下降（图3），这说明FDI 促进经济增长的边际效应在递减。

图2 中国、日本、巴基斯坦GDP 增长率（%）

图3 中国、日本、巴基斯坦FDI 对GDP 比率（%）

对于日本，1995 年后经济增长率始终在2%左右摆动（图2）。尽管从20 世纪90 年代后期开始日本加大了引进外商直接投资的力度，流入量增长迅速虽然随着引进外商直接投资的急速增加，长期困扰日本的对内对外直接投资不均衡状况得到了一定程度的改善，但是却没能带动GDP 的增长。2008 年FDI 虽然达到了顶峰点225.49 亿美元（图1），但2008 年及2009 年经济却出现负增长，分别为-1.04%和-5.53%。从日本FDI占 GDP 比率的变化趋势来看，比重的变化始终缓慢（图2）。虽然从 1990 年的0.03% 提高到2008 年的 0.42 %，但是比重还是非常低，始终不到1% 的水平。

巴基斯坦经济增长率在1985 年至2001 年呈下降趋势（图2）。从1985 年的7.57%降到2001 年的1.98%。在这期间FDI 对GDP 的比重呈现出小幅度的升降趋势。2003 年以后GDP 增长率和FDI/GDP 同方向上升，2005年增长率达到历史最高点7.67%。2008 年后经济增长稳步增长，而FDI/GDP 的值大幅下降。这由于受世界金融危机的影响，巴基斯坦FDI 流入量急速下降，FDI 对经济的贡献度也随之下降。FDI/GDP 到了2012 年才能得到有所回升。经济增长率的变化比较平稳，没有明显变化。

总之，从以上分析来看，对于中国、日本、巴基斯坦各国，在某时间间隔内外商直接投资与经济增长率变动轨迹基本相似，而在某时间间隔内FDI 与GDP 增长率却呈现相反的变动方向，GDP 对经济增长的贡献度也出现下降趋势。为了更确切地探讨外商直接投资对经济增长的实际作用，下面建立计量经济模型进行检验和分析。

四、实证分析

（一）变量的选取及数据

选取中国，日本，巴基斯坦各国国内生产总值（GDP）代表经济增长。为分析外商直接投资如何与其它因素同时影响东道国经济增长，取各国外商直接投资流入额为解释变量以外，还取各国进出口贸易总额和人力资本存量为解释变量。根据以往研究可知，进出口贸易和人力资本存量对经济增长有促进作用。这里采用1985-2019 年时间序列数据。为降低序列中可能存在的自相关性和异方差性，对上述序列取自然对数，建立以下三种计量模型：

其中：

模型（1）考虑外商直接投资单因素对经济增长的影响。模型（2）考虑当模型（1）中增加人力资本因素时，外商直接投资对经济增长的影响是否有变化，即分析两个因素同时对经济增长的影响。模型（3）分析模型（2）中再增加贸易因素时的外商直接投资对经济的影响程度，即分析三个因素对经济的影响。

（二）实证分析及其结果

使用时间序列数据进行实证分析时，为避免产生伪回归问题，首先有必要进行时间序列数据的平稳性检验。因此，首先对各国各时间序列数据进行了ADF 检验。检验结果如下（表1）：

表1 ADF 检验结果

检验结果表明，在水平上各国时间序列几乎都是非平稳序列。但是取了一阶差分以后再次进行了单位根检验，并得出所有序列为平稳时间序列的结果。当时间序列之间存在长期均衡关系时，时间序列在水平上即使非平稳序列，模型也不会出现为回归问题。因此为确定各时间序列之间是否存在长期均衡关系，对序列进行了Johansen 协整检验，并得知变量之间存在协整关系。因此，直接用时间序列数据进行了分析，并得到以下回归结果（表2）。

表2 回归结果

从表2 可以看出，首先，单独考虑FDI 对经济增长的影响时（模型1），中国和巴基斯坦FDI 的系数为正，并通过了显著性检验。可以说对于中国和巴基斯坦，外商直接投资对经济增长有促进作用。即FDI 每增加1% 时，中国与巴基斯坦GDP 分别增长 0.038% 和0.003% 。对于日本，FDI 的系数为负，但是不显著。

可以说，FDI 对其经济增长的促进作用不明确。其次，增加人力资本为解释变量引入模型时（模型2），结果表明，各国人力资本的系数为正并都显著，说明各国人力资本的积累对其经济增长带来正面影响，但是FDI 的系数没有明显的变化。再次增加进出口贸易额为解释变量引入模型回归时（模型3），得出结果为对中国和巴基斯坦而言，贸易额每增加 1%时，GDP 分别增长 0.051% 和 0.062%，但是FDI 的系数变化不大。对于日本，贸易对经济增长的影响比较大，贸易1% 的增长能带来0.22% 经济增长。但是FDI 的系数始终为负，且都不显著。

由以上结果可以看出，对于中国和巴基斯坦，FDI对各国经济增长起到促进作用，但是其促进效应的程度有差异，这种差异取决于东道国的经济规模，教育水平等经济环境。

五、结论

通过以上的分析，得到以下结论：

（一）外商直接投资与贸易，人力资本等因素同时能促进中国与巴基斯坦的经济增长。但是对于发达国家的日本来讲，经济增长的影响不明确。原因在于，一方面，近年来中国与巴基斯坦的FDI 流入量迅速增长，由IMF 的数据可知，近五年来，中国的FDI 流入量平均增长3.3%，巴基斯坦平均增长40%。另一方面，FDI 的流入增加了中国和巴基斯坦资本的积累，通过FDI 的外溢效应提高了东道国的生产率。

（二）虽然FDI 对中国和巴基斯坦的经济增长有促进作用，但是，促进效应的程度有差异。由回归分析可见，FDI 对中国经济增长的促进效应高于对巴基斯坦经济增长的促进效应。可理解，在发展中国家中，中国在经济规模，教育水平等方面先进于巴基斯坦，因为FDI能够传递生产知识和生产技术，有外部性和外溢效果。当东道国只要具备一定的教育水平的前提下才能吸收先进技术，才能体验到较高的FDI 对经济增长的促进作用。从IMF 的数据可知，在2017 年，中国的GDP 为122378 亿美元，中学入学率（人力资本）为95%，而巴基斯坦GDP 和中学入学率仅为3021 亿美元和45%。这样经济环境就导致了两国之间的差异。

（三）对于日本，贸易和人力资本对经济增长的影响为正，但外商直接投资对经济增长的作用不明确。日本的人力资本水平和吸收能力比中国和巴基斯坦较高，对于日本这样的发达国家来说，其经济增长更依赖于内部投资带来的资本积累。