宁德时代的好运

杨松

2021年农历春节长假前的一个月，动力电池企业宁德时代（300750.SZ）一则招聘广告引发热议。

招聘网站的信息显示，宁德时代工人招聘中心发布多条与生产制造相关的岗位消息，特意提及因年终订单暴涨，为吸引员工在这特殊时期入职，鼓励春节留守加班，保证公司出货，公司特设重大奖励：春节假期加班，不仅有3天3倍的法定补偿，2月份，每天额外奖励200元。

如此渴求一线工人，也能看出，这家动力电池巨头，仍在加足马力扩大产量。

精准赶上新能源车风口的宁德时代，随着国内电动汽车销量的不断攀升，公司规模在快速膨胀。公司数据显示，2015年底，员工总数仅有5663人;4年后的2019年底，人数上升至26775人，员工规模增长近4倍。

在资本市场，宁德时代备受追捧，2020年市值一路飙涨，全年暴涨220%，一度达到9600亿元，超过中国石油。好故事会在2021年延续吗？

收获连连

“我们做锂离子电池的人，一开始就是做手机电池这些小电池，从来没有想过这么小的电池，能驱动这么重的车。”2020年末，宁德时代董事长曾毓群公开直言运气好，进入到汽车动力电池赛道。

纵观8年爆发式的历程，宁德时代在每个重要时间节点，都有“好运”相助——抱紧市场最主流的汽车企业，与之建立深度合作。

成立初期，就与宝马达成合作，成功实现由手机电池到汽车电池转变，还在业内打响知名度。刚过去的2020年，宁德时代继续高跟猛进，多次牵手主流车企，最重要的“贵人”当属特斯拉。

2020年2月，宁德时代宣布，成功打入到特斯拉电池供应商行列，期限两年，为2020年7月1日至2022年6月30日，供货不限于磷酸铁锂或三元锂电池。

这项合作及时挽救了宁德时代的行业地位。2020年第一季度，它让出全球动力电池第一桂冠，出货量低于LG化学与松下，以17.4%的市场占有率位居第三。除了特斯拉，宁德时代果断出手，以多元化的方式，锁定了更多车企客户。

2020年7月，宁德时代开始向特斯拉供货，又宣布获得日本车企本田斥资37亿元的投资，后者持股比例为1%。从客户手里融资，获得的不单是资金，还有持续的订单，本田在2020财年（2019年4月-2020年3月）的全球汽车銷量高达479万辆。

未来，宁德时代将向本田提供动力电池解决方案，搭载其电池的国产本田新能源车型，预计于2022年开始向国内市场投放。

一个月后，宁德时代签下奔驰，成为其头部供应商，双方相约在动力电池技术领域达成合作，共同研发高新电池技术。

同在2020年8月，宁德时代公布了与吉利联合建设动力电池宜宾项目的消息，项目总投资不超过80 亿元，宁德时代持股51%，吉利汽车占比为49%。公告特意提及，项目的实施有利于加强公司与重要客户的深度合作。

这家第三方电池供应商长袖善舞，也以类似合资方式，早先与上汽、广汽等展开合作，提前锁定大客户。多种形式构建的同盟，巩固了其市场地位，特别是在中国区域。

2020年上半年，工信部公布的新能源车型有效目录共3900余款车型，其中由宁德时代配套动力电池的，共有2000余款车型，占比约51%，为配套车型最多的动力电池厂商。

宁德时代与明星车企深度绑定，充分分享到了车企发展红利，这在特斯拉身上尤为明显。

据乘联会数据显示，中国制造Model 3全年销量为13.7万辆，登顶2020年中国新能源汽车销量冠军。

“宁德时代作为其电池主供应商，特斯拉将是一个极大的需求增长点。” 隆众资讯新能源行业分析师朱铭哲告诉《21CBR》记者，特斯拉上海超级工厂生产的车辆，会出口到海外市场，降价后，Model Y在国内大卖，这家电池供应商将是主要的受益者。

目前，宁德时代并未公布特斯拉具体的订货量。2020年第三季度财报显示，公司营收为126.93亿元，同比微增0.8%;净利润为14.20亿元，同比增长4.24%。为2020年内首次实现季度正增长。

有限的业绩增幅，丝毫不影响资本市场的乐观预期，宁德时代的涨势不弱于造车新势力的主机厂。2020年2月，进入特斯拉供应商名单时，宁德时代市值不足3000亿元，一年时间里，市值上涨超过200%，一度达到9600亿元人民币。

疯狂扩产

宁德时代市值何时突破万亿，更上一层楼？产能的天花板，很大程度上决定了公司市值的上限。

“锂电行业到2025年将迈入TWh时代。”曾毓群近期表示，受欧洲的补贴、中国的《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》等利好政策推动，需求越来越大，还存在产能的巨大缺口。

中国作为全球最大的新能源汽车市场，在政府补贴退坡之后，继续保持高速增长。中汽协方面预计，2021年新能源汽车销量预计180万辆，同比增长40%。

宁德时代则乘势大干快上，不断融巨资扩充产能，维持市场领先地位。在过去的2020年，一整年都在忙着增加产能。

2020年2月，投资百亿的宁德锂电新能源车里湾基地项目开工，规划产能45GWh，预计2021年底达产;7月，由本田等投资者参与认购的197亿元定增，也将用于52GWh的产能扩张计划;年末，宁德时代连发三则公告，称拟总投资390亿元，扩建三个电池制造基地。

中金公司曾韬等分析师指出，宁德时代2020年公告的建设项目，累计的最高投资额预计730亿元，超过了历史的投资总和，这将保证其有能力稳定匹配全球一线车企需求，预计中长期将维持25%-30%的全球龙头份额地位。

在短暂被LG化学超越后，宁德时代也再度回归第一位置。据韩国新能源分析机构SNE统计数据，2020年宁德时代以34GWh的装机量，成为全球最大动力电池企业，市场份额为24.82%，四分天下有其一。

更多的产能，意味着企业能以更低的生产成本，获取更多的订单，尤其是头部企业的青睐。宁德时代回复投资者称，与日韩竞争对手相比，自己具有较高的性价比优势。

为保障关键资源的供应，宁德时代对外表示，拟围绕主业，以证券投资方式对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资，投资总额不超过190.67亿元。

“三元材料、磷酸铁锂、隔膜、电解液、负极材料在2025年的需求，跟现在实际有效产能有很大区别……要求会越来越高，产能的需求也会越来越大，还存在巨大缺口。”曾毓群解释说。

相对来说，宁德时代进军下游造车，态度较为谨慎，仅投资了拜腾汽车，其发展也不如意，至今尚未量产，鉴于深度绑定大型车企的合作模式，预计会继续保持第三方电池供应商的身份，采用合作建电池项目的稳健方式。

巨头隐忧

“在全球竞争中，我们全中国的产业链，能不能在这个生态，在这个环境下还继续领先？”在近期行业会议中，曾毓群将这一问题抛给同行，也是自我求问。

2019年6月，中国动力电池“白名单”管理制度被废除，随后，LG化学、松下等巨头加快在华的投资步伐。

2020年11月，LG化学与南京经开区签署协议，在20亿美元投资基础上，再投资5亿美元生产圆柱形动力电池。为了应对特斯拉上海超级工厂高涨的需求，LG化学计划将中国电池产能提升一倍。LG化学在欧洲市场已向雷诺、沃尔沃等车企提供动电池，2020年上半年，欧洲新能源汽车的出色表现，推动LG化学一举超过宁德时代，登顶全球第一。

同时，为了保证电池供应链的安全，分享红利，车企也掀起投资动力电池企业浪潮，扶植更多宁德时代的对手。

2020年5月，大众（中国）斥资60亿元，入股国轩高科，成为其第一大股东;两个月后，奔驰宣布入股孚能科技，持有约3%股份。

汽车厂商比亚迪也成立弗迪公司，加快新能源汽车核心零部件的对外销售业务。内部人士透露，已在与车企谈合作，预计2021年下半年开始的未来一年内，会有搭载刀片电池的国际知名品牌车型上市。

更多竞争对手加快分割市场，宁德时代也不能躺着挣钱，公司毛利率在不断下滑，从2016年的43.70%，降至2020年上半年27.15%。由于主打稳定供应下的高性价比，这种毛利率下降的趋势，预计会长期延续。

不过，对于一家巨头型公司，更大挑战在于，其产品能否满足客户需求，技术能否持续领先？

1月初，宁德时代的客户蔚来发布新车型ET7，最大亮点当属能量密度高达360Wh/kg固态电池包，续航达到1000公里，这种电池新品一旦成势，会改写现有的电池格局。吊诡的是，蔚来并未公布固态电池包（实际只是半固态电池）具体的供应商。

宁德时代是一个潜在的供应商，但是，公司官方并未确认是否为蔚来新车供应电池，仅以公关辞令搪塞，“公司高强度研发投入和技术储备，以及量产制造能力，能够支撑产品竞争力的持续领先”。

外界猜测，另一个可能供应商或是辉能科技。

2019年8月，蔚来汽车与辉能签署战略合作协议，按照协议，双方以打造采用辉能MAB固态电池包的样车为短期目标。官方资料显示，辉能在固态电池量产进展上领先市场4年以上，公司规划2021年完成2GWh的示范线。

锂电池出货量预测（GWh）

如果辉能拿下蔚来新车的这个订单，等于在电池领域，开启了又一轮新的竞争，而寧德时代暂时落后。

当然，宁德时代也有所布局，防止竞争对手在技术上颠覆自己。

2019年3月，宁德时代称，已攻克高镍三元材料及硅碳负极材料等关键核心技术，开发出能量密度达304Wh/kg的电池样品。曾毓群对外透露，其在持续对固态电池等技术进行前沿研究和产品研发投入，真正的固态电池要用金属锂作负极，这样才能提高能量密度。

在未来动力电池千公里竞争中，宁德时代手中仍有能打产品。2020年底，上汽集团旗下智己汽车宣布，搭载的电芯电池，采用与宁德时代共同开发的“掺硅补锂”技术，能量密度较行业领先水平高出30%-40%，续航能达到1000公里。

这种电池技术革新，将能解决电动用户里程焦虑的难题，而电力成本有机会继续降低，曾毓群称，油电平价时代将在2025年全面到来，届时，电动汽车会加速放量。即便有隐忧，宁德时代的前路，依然会有几年的美好时光。

按照曾毓群的规划，动力电池不是全部，宁德时代正同步储备开发两项业务，一项是可再生能源和储能业务，一项是进入“电动化+智能化”为核心的应用场景，例如无人矿山、电动重卡、电动船舶等。

在可见的将来，它还有很多故事可讲。