推动资产支持证券穿透式信息披露

钟言

根据银保监会要求，自2020年11月13日起，银行业金融机构发行信贷资产支持证券应在银行业信贷资产登记流转中心进行信息集中统一登记，并按产品逐笔提交数据和资料。这一机制将提升底层数据的标准化、规范化水平，为未来推动证券化产品向投资者的穿透式、标准化信息披露创造条件。

穿透式、标准化信息披露是欧美成熟资产证券化市场的生命力源泉。我国资产证券化市场已成为仅次于美国的全球第二大资产证券化市场，也是亚洲最大的资产证券化市场，但尚未实现穿透、标准的信息披露。建议以信贷资产支持证券基础资产逐笔登记为契机，逐步推动穿透式披露，促进信息对称。

一是完善制度設计，建立自上而下的穿透式信息披露约束机制。法律层面，建议在资产支持证券上位法中对基础资产信息穿透式披露作出统领式规定，确立穿透式披露的法律基础和监管依据。制度层面，在继续完善大类产品信息披露规则的同时，逐步推动对入池资产重要信息的逐笔披露。初期可对自愿逐笔披露的发起机构给予政策优惠，待市场接受度提高后出台相应制度进行规范。监督层面，强化对信息披露主体的监管评价和市场评价，进一步明确信息披露义务和责任，促进提升信息披露动力和业务管理能力。

二是优化数据点设计，促进充分披露与隐私保护的平衡。一方面，证券化产品基础资产逐笔披露内容既应包含贷款所涉基本信息，也应包含抵押物估值，贷款早偿、逾期情况，违约状态及处置回收等维度信息。同时，还应要求在存续期按期更新现金流归集表，为投资者和第三方估值机构提供充分的风险评估和投资决策参考。另一方面，信息披露要素设计应兼顾底层资产债务人的隐私保护需要，通过脱敏处理、近似要素替代等方式防范债务人信息识别风险。对于基础资产逐笔披露标准，建议借鉴国际披露标准以及国内信贷流转的穿透式信息披露经验，以信贷资产支持证券底层登记信息为基础进行适度扩展，脱敏后向投资者提供。

三是加强标准化建设，促进信息高效披露和便利应用。建议推动资产支持证券信息披露表格模板的标准化工作，实现数据信息的电子化披露和机器可读，便利投资者快速识别获取信息。优化整合信息披露平台，赋予资产支持证券登记机构信息披露主渠道地位，以简化信息披露操作流程，减轻信息披露主体负担。推动金融科技在穿透式披露中的应用，利用区块链等技术实现证券化产品信息披露的准确性、真实性和一致性，防范虚假披露，严控金融风险。

责任编辑：李波  罗邦敏