国有企业股权投资风险管理及策略分析

钱敏敏 南通融通控股集团有限公司

随着市场经济和供给侧结构性改革的不断深化和发展，国有企业面临着巨大的生存和发展挑战。国有企业为了寻求自身的长远发展，更多的需通过股权投资方式迅速扩大资产规模和抢占市场，以实现配合本企业经营扩张、获取投资收益、增强企业核心竞争力的目标。股权投资已成为国有企业资产的主要表现形式，但股权投资潜藏着较大的投资风险，规范股权投资风险管理，制定科学合理的风险应对策略，对股权投资成功与否起着至关重要的作用。

一、国有企业股权投资中的风险

股权投资意味着国有企业通过注资对另一企业产生重大影响或者控制，在股权投资成功之后，两个原本无关的企业将会紧密联合，被投资方的经营发展情况将对国有企业产生影响，因此能否实现国有资产的保值增值是国有企业在股权投资中需要考虑的首要问题。股权投资成功之后，不可否认的是国有企业的经营渠道将会拓宽，但随着经营渠道的拓宽，风险也随之而来。除了如何选择投资对象存在风险，还会面临能否实现业务经营上的进一步发展这一风险，以及财务层面的风险等，并且财务风险在股权投资的过程中会一直存在，稍有不慎或者不能及时解决风险，将会给国有企业带来难以挽回的损失。在股权投资过程中，财务风险主要体现在价值评估、融资以及投资的后续计量等方面。因此，在股权投资中清晰地厘清这些以上风险，做好充分的应对措施，对于国有企业进行股权投资来说就具有十分重要的意义。

二、加强企业股权投资内部控制及风险管理的重要意义

在国有企业不断发展过程中，为了提升对股权投资内部控制的科学性，应当建设好针对企业投资的内部控制的一套科学管控系统，细化对各个流程的控制从而帮助企业达到更好的投资效果与收益，保障投资活动的顺利进行。因此，为了企业更好的发展，国有企业在独立控制投资的同时，也应当利用股权投资战略发展结构价值，从而促进投资工作的顺利开展，不断改进管理方式，对股权投资项目进行更好的管控与监督，对技术、材料与人才进行共享，明确利润分配等举措共同实现盈利目标，设置股权投资退出机制保安全，从而更好地提升国有企业的整体管理水平，加强国有企业股权投资的内部控制和风险管理，在进行股权投资的过程中获取更大的收益与效果。

三、国有企业股权投资存在风险的具体表现

（一）缺乏股权投资风险管理意识

在国有企业股权投资的过程中，有大多数是跨行业的投资，一些国有企业的领导者对股权投资缺乏认识与理智，为了追求规模投资，扩大国有企业的影响力，不能结合企业本身的经营状况，很冲动的就投资到其他领域，忽视了股权投资带来的各种风险，没有对投资风险进行科学性评估，缺少风险防范意识，不重视风险的控制，最终造成股权投资决策的失败。

（二）缺乏对投资项目的尽职调查

目前很多国有企业急于求成，没有对投资对象进行充分全面的调查和分析，很有可能忽视掉了对企业造成负面影响的风险因素，在很大程度上加大了投资的风险度，很容易给国有企业带来严重的损失，甚至危害到企业自身的生存。国有企业在股权投资中没有对投资项目进行充分的了解，就无法保证投资方案的合理性、可行性，在投资内容、管理及退出等方面，也无法完成合理设计，导致国有企业股权投资风险管理工作做得不到位，无法实现股权投资的目的，影响投资效果。

（三）存在盲目投资的问题

投资需要注意安全性。任何投资行为，在进行投资决策审议前，国有企业需要安排风险管理机构或投资委员会开展深入的调研，并进行系统化的研究分析。同时组织分管负责人全面负责有关工作的协调，并针对方案进行论证。倘若投资数额过大，则需要通过总负责人组织相关会议，进行深入探讨。在完成上述流程之后，再将投资决策提交到董事会或类似权力机构进行决策。不过，因为国有企业的股权投资存在一定的特殊性，国企高层对投资风险管理的意识还不强，在股权投资中他们更重视投资的成本收益率，对存在的风险重视度不高。对于国有企业而言，其大部分的投资都属于响应政府的号召，以推动当地经济发展为目的而进行的投资行为，这种投资做法一定程度取决于国有企业自身的性质，但不可否认的是，这种投资使得国有企业的投资缺乏安全性，不少投资最终变为公益性赞助，让国企遭遇利润流失。

四、国有企业股权投资风险的应对建议

（一）构建内部风险管控体系

构建完善的内部风险管控体系，是有效控制投资风险的主要内容：（1）投资前实施规范化处理。重点应当完善投资前的尽职调查工作，做好对所有操作环节的全面记录，同时增强对投资项目具体信息，如法人、企业经营情况、合作项目等内容起到全面、深入的了解。并可借助比较其他同类企业的方式收集数据，为正式投资提供更为全面、科学的信息论证。（2）需对投资后风险实施严格控制。可安排专人与投资对象做好长期联系工作，由此来实施把握投资对象所处行业的市场及经营状况，针对股权投资当中存在的不确定因素做好实时监控，保障风险产生时可及时止损。（3）强化对风险管理的持续研究。重点需加强对相关工作人员的培训工作，整个过程应当保持与其他企业的实时沟通、交流，并同步关注同行投资状况，学习其成功经验及优势。

（二）优化投资项目的计划与管理

在国有企业进行股权投资的过程中，应当根据企业战略发展计划的具体事项对投资的进度、投资的数目、投资资金流量时间等进行科学的控制与管理，并对上述行为进行过程中可能存在的风险事先想好对策，从而降低股权投资所带来的风险程度，提高股权投资对公司所带来的收益，提升企业投资规划的时效性。国有企业本身应当根据实际的运营管理要求，对投资方案进行合理的规划与管理，做好对资金流的控制可以提高整个流程的规范性从而降低风险，并为企业的内部控制工作打好基础，方便企业维护资金收取利益。进一步完善投资项目的档案管理，不断提升信息管理工作从而为投资的有序进行提供支持与可参考的记录，方便把握投资动向，并根据市场的反馈进行及时的决策从而获取更大的收益，为后续的投资发展提供依据，不断推动企业发展。

（三）科学地开展项目评估工作

开展科学的项目评估工作是防范国有企业股权投资风险的重要手段，国有企业应当予以重视。首先，专业的评估人员与团队是国有企业开展投资评估的基础，国有企业应当选派符合条件的人员或邀请第三方对被投资企业进行尽职调查，全面透彻地掌握被投资企业的资产负债情况、经营盈利情况、企业资信状况、法律诉讼情况等，并在此基础上进行分析，剖析其是否异常，通过这种方式形成详尽且准确的调查结果，为投资评估提供有效的支撑，降低后续环节发生风险的可能。其次，对被投资企业进行评估时，特别是在价值评估环节，既要考虑到被投资企业的实际情况，又要考虑到市场等外部环境的影响，不能过高或者过低地进行价值评估，避免人为主观因素的干预，保障评估结果的精准。最后，采用合理的价值评估方法对被投资企业进行评估，根据被投资企业的经营性质，采用适当的方法对其进行价值评估，在进行价值评估时可以采用综合评估方法进行，从而进一步提升价值评估结果的科学性，降低财务风险发生的可能性。

（四）组建高素质的人才队伍

企业皆有云：以人为本。人才，是企业和社会发展最核心的要素，离开了人才的作用，再好的组织框架和操作流程都将沦为空谈。要做好股权投资的风险管控工作，将可预见的风险降到最低，在构建科学、合理的股权投资全过程操作流程的基础上，需要根据各个流程的需要并结合具体岗位、层次、专业技术以及年龄层段等人才的需求选配合适的人才，组建一支高素质的人才队伍，充分发挥人才的创造力，追求人与事的合理结合。

（五）严格设定投资合同条款

开展项目投资，国有企业与被投资方应在投资之前将投资中涉及的各方权利和义务约定好，这也是国有企业有效地规避投资风险的对策之一。一些投资方企业为防止被投资方在运营过程中产生不利于投资方的现象，就会在合同中进行不同条款的设置，从而充分地约束被投资方，这种方式也是在股权投资中最为常见的、有效的、伏笔风险的方式，因此，必须要确保精细的合同内容，杜绝由于信息不对称造成的问题，从而规避风险。其中，最重要的就是保证优先权利条款的不断完善和健全，这也是使用的最为有效地进行风险分散的方式。股权投资中，不管是投资者直接使用并购形式，或者是采用夹层并购形式，都必须要给被投资者规定一些特殊要求，在双方达成的给予投资方一定的优先权利的协议，就是优先权利条款。

（六）投资处置阶段的管理措施

国有企业应当建立投资退出或处置机制，以减少不必要的投资损失。在投资项目正常开展过程中，有时会出现与企业发展战略相悖离的情况或所持有的长期股权投资正在减值，应及时采取措施，按照国有企业的内部控制制度进行审批后，转让或收回，减少经济损失。首先，国有企业在投资中应加强日常管理监督，密切关注被投资企业的经营情况；其次，在过程中若发现被投资企业不符合企业发展战略、发生重大风险、重大损失、丧失继续持有价值等情况，应及时进行处置。国有企业应当聘请具有资质的评估机构进行评估，企业的投资管理部门结合评估报告提出合理化的处置方案，处置方案应列明处置项目的种类、数量、原因、处置方式、价格评定方式、处置期限等事项，最终报董事会审批后执行。最后，所投项目的处置过程应关注岗位不相容职责，处置方案的制定部门、审批部门不能由同一部门负责，可以根据投资金额的大小设立不同审批权限，重大的投资由董事会决策或集体联签，并通知全体股东参与意见。国有企业可以委托第三方处置投资，减少舞弊发生。

（七）加强国有企业股权投资的财务核算监督工作

国有企业股权投资风险的有效控制，都离不开企业财务核算和监督工作，它贯穿于股权投资风险管理工作的始终，发挥着不可替代的作用。国有企业的财务要定期的分析被投资企业的财务状况以及经营情况，对被投资企业的财务有着全面的了解，真实、客观的分析企业投资收益的变化情况，为国有企业后续投资决策提供依据。当前，根据企业的会计准则的规定，在投资管理的过程中，企业会计核算可采用成本法和权益法两种方法。国有企业的财务应结合企业的实际情况，选择合理的核算方法，进而提高企业的投资收益率。

（八）优化股权投资退出机制

在股权投资项目运行过程中，退出环节也是股权投资风险管理的重要内容，积极采取科学合理的方式、方法加以综合管控，可以有效减少投资过程中常见的风险问题。项目投资前，企业决策层应事先设定好相应的投资经济附加值和止损点，当股权投资项目达到预期期望时，可以及时回收项目经济效益。为有效控制好退出机制，需要结合股权投资项目的运行情况，做好充分的预判工作。在股权投资合作协议的签订环节，国有企业需要和合作对象保持良好沟通，约定好实际的退出条件和具体方式，在便利性和合规性的基础上，最大化实现国有资产的保值增值。

五、结语

在国有企业股权投资过程中，风险点多且一直存在，国有企业应当建立健全股权投资管理制度，对投资项目进行充分的科学评估，同时要加强项目的中期管理和投后监管工作，不断优化股权投资退出机制，强化股权投资财务管理工作，只有这样，国有企业才能通过股权投资在保证国有资产保值增值的情况下，获得预期的投资效益，进而推动自身的可持续发展。