Y公司股权激励存在的问题及对策研究

王玉娟 东北财经大学

一、Y公司股权激励方案

2006年，Y公司曾打算实施一次股权激励，该次股权激励使用股票期权对公司员工进行激励，确定的期权总量为2400万份，分配给现任公司董事和高级管理人员的期权数量为1625万份，分配给核心技术人员等公司骨干员工的为775万份，股权激励有效期为十年，等待期为一年，行权价格为12.78元。2006年7月，该股权激励方案获得通过，但随后由于《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》的颁布，方案中的部分内容不符合该文件的有关规定，因此该方案没有能够实施。

此后Y公司对该方案进行了修改，修改后的方案确定的股票期权总量为1344万份，其中分配给现任公司董事和高级管理人员的期权数量为485万份，分配给骨干员工的为859万份，股权激励的有效期为五年，等待期为两年，行权价格依然为12.78元。2010年，修改后的方案获得了通过。

期满后，激励对象在未来三年内按照如下比例行权：第一个考核年度，可行权数占股票期权总数的比例为30%；第二个考核年度，可行权比例为30%；第三个考核年度，可行权比例为40%。

二、Y公司股权激励中存在的问题

（一）业绩考核机制简单易操作

业绩考核指标对于股权激励能否行权至关重要，Y公司在实施股权激励时只考核公司的净利润增长率和净资产收益率，考核指标单一，且这两个指标主要考核公司的盈利情况，会使得管理层只注重公司的盈利水平。这两个指标还容易受到人为操作，管理层可能为了私人利益操纵企业利润以达到可行权条件，甚至可能为了提高盈利水平做出不利于企业长期发展的决策。

（二）行权价格不合理

两次方案确定的行权价格均为12.78元，看似完全一样，实则不然，2006年的行权价格比当时的市场价格高出15%，而2010年的行权价格远远低于当时的市价。就低不就高的行权价格虽然在一定程度上提高了激励强度，但即使股价大跌，过低的行权价格依然可以使激励对象获得收益，他们不再担心因为股价下跌而损害他们的个人利益，这会降低他们的努力程度。

（三）股权激励会导致非效率投资

投资决策是企业最重要的决策之一，关系到企业的经营绩效和长期发展，股权激励的实施必然会影响到管理层的投资决策，为了达到可行权条件，管理层可能会进行非效率投资以如期行权，进而为自己谋取利益。

（四）股权激励会导致财务操纵现象

虽然股权激励会在一定程度上提高企业的经济效益，提升企业价值，但也可能导致财务操纵现象，在利益的驱动下，管理层为了达到可行权条件可能会对财务报告进行非法修改。

三、Y公司股份有限公司股权激励问题的对策建议

（一）建立科学的业绩考核体系

Y公司股份有限公司在实施股权激励时主要考核净资产收益率和净利润增长率，业绩考核指标简单易操作，只能反映企业当前的盈利水平，不能反映管理层为企业创造的价值。企业应该将财务指标和非财务指标相结合，同时考虑定量因素与定性因素，建立一个多层次、多元化的业绩考核体系，从多个方面全面考核激励对象的工作，正确判断是否满足行权条件，合理行权。

（二）确定合理的行权价格和行权条件

在实施股权激励时，企业应该确定合理的行权价格和行权条件。行权条件既不能太高，也不能太低，若行权条件太高，经过努力工作依然没有实现的可能，会挫伤激励对象的工作积极性。行权条件应该适当高于目前企业达到的业绩水平，既需要激励对象努力工作才能完成，同时激励对象经过努力工作可以完成。行权价格也是如此。

（三）延长有效期和缩短等待期

股权激励的有效期分为两部分，第一部分是等待期，是从授予日至可行权日的时段，在该段时期内不可行权，第二部分是行权期，是从可行权日至失效日的时段，在此期间均可行权。激励对象在经过了等待期后，并且满足了可行权条件，便可在行权期内行权。

Y公司股份有限公司2010年的股权激励方案的有效期为五年，等待期为两年，对比2006年方案中，有效期为十年，等待期为一年，2010年的方案的有效期可以适当地延长，使股权激励更有时间价值。

（四）完善内部控制和监督

Y公司股份有限公司管理层的非效率投资和财务操纵行为都是因为企业内部控制和监督机构存在缺陷。因此，应该完善公司内部控制和监督机构，使其不再流于形式，能够真正发挥其控制和监督的作用，监控管理层的行为。内部控制和监督机构应该适时地进行检查，防止管理层操纵财务报表的行为。还应该有效地监督管理层的投资行为，判断决策是否会给企业带来经济效益。