轻资产运营模式下安踏财务战略研究

□文/龙冠成 吴宝宏

（佳木斯大学经济与管理学院 黑龙江·佳木斯）

［提要］轻资产运营模式是企业内部管理过程中一种全新的内部管理模式。在轻资产运营模式下，企业能够提升资产的利用率，保证资产优化配置，提升企业经营效益。本文以安踏为例，对于目前企业在轻资产运营模式下的财务战略进行研究与分析，希望帮助企业在激烈的市场竞争中获得更好的发展。

轻资产是20世纪末提出的一种全新的企业管理理念，与传统的企业管理理念不同，轻资产主要是针对资产的资金占用情况而言的。传统经营模式下，企业的经营需要购置大量的资产、厂房，这些行为都会影响企业的资金运行，对于企业发展造成不利的影响。轻资产主要是指品牌、商誉、人力资源等项目，这些项目在企业中占有重要的地位，但是占用的资金量相对较小，对于企业经营发展具有非常重要的影响。轻资产具有灵活便捷的特征，虽然占用的资金有限，但是它能够给企业带来的经济效益却较高。

一、轻资产模式的内涵

（一）轻资产模式的内涵。轻资产模式是企业制定的一种以价值为中心的经营战略，企业在经营过程中不断地提升资产能够给企业创造的价值，企业自身在经营过程中应不断地减少资本投入，最终实现以最少的资金创造最大的价值的经营目标。轻资产模式主要侧重于通过建立软实力来提升企业的经营实力，保证企业更好的运行，让企业的经济效益能够不断地提升。

（二）财务战略理论下轻资产模式的动因与不足。轻资产运营模式下的财务战略能够实现企业内部资源的优化配置，提升企业的经济发展动力，有利于企业更加长期稳定的发展。这是企业在轻资产管理模式下制定财务战略的动因。但是在轻资产运营模式下，企业的财务管理战略中还存在一定的问题，影响了财务战略的科学性，主要表现为：第一，生产方面的投入少，研发营销的投入多，使得财务战略失衡；第二，风险没有实现转移。在轻资产运营模式下，企业为了节省管理成本，一般都采用外包的形式实施产品的生产工作，企业在外包的过程中没有把风险转移，因此企业的风险增加了。

二、轻资产运营模式下安踏财务战略现状

（一）安踏投资战略现状。轻资产运营模式下，安踏在制定投资策略的过程中更加倾向于那些轻资产占比比较大的公司，安踏的管理者认为这样的公司拥有更多的发展潜力，因此其投资价值比较大。针对于内部投资，安踏把大量的资金投入到了品牌建设，在日常的经营过程中不断地提升服务质量，保证企业的品牌形象不断地提升。安踏要求所有的员工都要进行微笑服务，以利于企业更好的发展。同时，企业开始加强对产品研发的重视，研发的鞋子的质量与舒适度不断地上升，这对于提升客户满意度，提高企业产品的市场占有率起到了非常积极的效果。目前来看，安踏近几年来的无形资产的价值呈现上升趋势，这主要是由于安踏加强了对于轻资产的投入，加大了品牌建设，通过对无形资产的投入提升企业的市场竞争力，由2015年的4.78亿元提高到2020年的15.79亿元。但是从盈利能力上看，2020年安踏出现了较大程度的下降，从2016年的26.32%下降到23.41%。

（二）安踏筹资战略现状。自安踏采用轻资产运营管理模式以来，公司的财务战略发展日趋完善，筹资金额不断增加，筹资速度也在不断地加快，侧重于债券融资。但是，公司在实施轻资产商业模式后，筹资金额不是非常的稳定，其中2016～2020年新增借款金额分别为9.38亿元、1.48亿元、11.65亿元、77.33亿元、9.64亿元；偿还借款金额分别为13.30亿元、9.75亿元、1.57亿元、12.98亿元、43.07亿元；2020年发行债券86.76亿元，2020年赎回/偿还债券2.00亿元，这5年已付利息（融资）分别为2，215.10万元、3，069.00万元、1544.20万元、1.10亿元、1.52亿元。可见，安踏这些年来融资金额较高，而且偿还借款的支出也较多，这说明其主要以债务融资为主，但是也承担了巨额的偿债支出，进而财务风险较高。

（三）轻资产运营模式对安踏营运资金战略的影响。为了能够保证企业更好的发展，安踏一直保持着高现金流的运营资金管理战略，通过采用这种相对保守的资金战略，很好地保证了企业的平稳发展。但是，这种方式也有其局限性，不利于企业更快的发展，对于企业经济管理效益的进一步提升造成了非常不利的影响。安踏在应用轻资产运营模式后，企业管理者转变了资金管理战略，2016～2020年存货增加金额为2.86亿元、7.25亿元、7.29亿元、15.47亿元、12.53亿元；应收账款增加金额为4.70亿元、10.46亿元、8.99亿元、16.92亿元、3.04亿元；安踏明显提高了存货和应收账款的规模，轻资产营运模式下，安踏公司倾向于大幅提高产出和促销政策，开始采用相对激进的运营资金管理战略，但这不断提升了资金运营风险。

三、安踏轻资产运营模式下的财务战略风险

（一）融资结构不科学。在轻资产运营模式下，安踏主要是依靠内部融资，内源融资完成后，企业的现金相对短缺，不利于企业的运营资金的管理，企业资金链不是非常的稳定。企业股东为了保持控股权利，不对外进行股权融资。为了降低偿债风险，不对外借款。内源融资有效地保证了企业的财务安全以及股权资本结构的稳定性。但是对于企业的资金链有着非常大的影响。随着安踏的品牌形象不断地优化，公司内部需要不断地进行产品研发，通过提升产品质量、降低产品价格来保证企业能够在激烈的市场竞争中获得更好的发展。但是这种发展战略需要企业投入大量的资金，这种资金的投入是一个持续的过程，与企业投资厂房以及其他设备具有本质的区别，如果这种轻资产投资失败，企业连最基本的成本都无法收回。这样的环境下，安踏面临的经营风险就会增加，这对于企业发展而言是非常不利的。另外，长期维持低价高质的产品策略，使得企业的经营效益不是很高，内部资金不足，企业的经营压力大。一味地追求轻资产的增值，不关注企业的经济利益，非常不利于企业长期稳定的发展。

（二）营运资金不足。在轻资产运营模式下，企业取消了自己的生产线，主要通过外包实现企业的生产经营活动。安踏主要负责产品的研发与运营，这是企业应用轻资产运营模式的一种表现。但是，安踏在采用了轻资产运营模式后，随着产品销售数量的增加，企业的产量不能有效地满足需要，为了保证企业的销量得到充分地满足，企业开始不断地寻找新的生产厂商，但是生产部门生产的产品质量与安踏的要求存在很大的差异，因此企业的品牌形象受到了影响。由于质量下降，产品销量受到影响，反而造成产量过剩的现象。大量的资金不能及时地回流，使得企业的运营资金被占用，无法很好地进行日常的运行。

（三）缺乏对于市场进入者的防御。安踏在应用了轻资产运营模式后，产品质量取得了有效地提升。通过轻资产运营模式，安踏的生产成本不断地降低。而其他服装企业也开始效仿其成功经验，应用轻资产运营模式抢占更多的市场。安踏所在的市场进一步的细化，原有的市场竞争优势不断地弱化，企业的发展面临困难。再者，安踏生产的鞋类产品具有很强的舒适度，因此在市场中获得了良好的评价。应用了轻资产运营模式后，企业的产品质量进一步提升，价格保持在原有的水平，安踏市场销售数量不断地提升。很多鞋类生产企业开始模仿安踏的产品，市场上的高仿产品增多。安踏不仅要面临其他品牌企业的竞争，还要应对市场中的高仿企业，这对于企业发展非常的不利。而安踏并没有像李宁公司那样积极在产品文化上大做文章，即没有推出国潮风系列等提升企业品牌价值的措施，导致近年来盈利能力下降。在轻资产运营模式下，企业的财务战略应该加强对于市场进入者的防御，提升市场防御能力，通过这种方式来提升内部管理的水平，保证企业财务战略更加的科学合理。

四、安踏如何应对轻资产商业模式下的财务战略风险

（一）进一步优化融资结构。在轻资产运营模式下，企业进行融资的过程中应该加强对于融资结构的重视，有些情况下企业需要进行债权融资，但是在考虑债权融资的过程中，需要考虑融资债务风险，为了降低债权风险，企业应该采用多元化融资结构，缓解内部融资压力，有效的优化融资结构，保证融资效率，提升融资规模。另外，为了保证企业资金的持续性，企业应该建立可持续的发展计划，在提升企业产品研发效益的基础上进行研发投入，保证企业的研发拥有更多的资金来支撑。通过持续的发展计划能够保证企业内部增长率的提升，通过内源融资能够保证企业的股份不被稀释，同时还能够有效地保证企业更好的发展。

（二）提升对产品质量的监督管理，保证运营资金及时回笼。轻资产商业环境下，企业想要获得更好的发展，需要加强对产品质量的监督与管理，提升资金管理效率。为了让企业的资金能够保持正常的运转，安踏在外包生产线的过程中，应该加强对于产品质量的监督与管理，保证企业产品质量能够达到统一的高标准。在轻资产商业模式下，通过提升质量能够保证消费者的认可，从而提升安踏的品牌效应，增加产品销售数量，这样的情况下公司的资金就能够得到及时地回笼，降低安踏财务战略管理中的资金链断裂的风险。综上，通过对于产品质量的监督与管理，能够加强员工对于质量问题的重视，提升企业的产品质量管理水平。

（三）集中优势资金，建立产品差异化。轻资产行业模式下，企业的产品被越来越多的人关注，为了能够在激烈的市场竞争环境下获得更好的发展，安踏在实施财务战略的过程中应该注重产品差异化的投入，建立与其他企业有着明显差别的财务战略目标，保证企业的产品差异化能够不断地提升。同时，企业在制定财务战略的过程中，需要加大对于产品差异化的投入，把企业优势资金集中于产品研发，研发出区别于市场产品的特色产品，保证企业的市场占有率能够不断地提升。对于服装行业而言，产品的差异化不仅体现在外形上，还体现在鞋子的舒适度上，因此在研究开发新产品的过程中，不仅要注重外形方面的差异化，还要主张客户体验方面的差异，只有从这两个方面与其他企业之间拉开差距，才能保证企业产品的市场竞争能力。通过申请专利能够很好地保护安踏的品牌形象，如果权益受到伤害就能够在第一时间获得法律的保护，有效防止其他恶意竞争者给企业带来的经济损失。

五、结论

总之，企业应用轻资产商业模式对于企业长期稳定的发展具有非常重要的意义，因此企业需要加强对于轻资产的应用，保证企业能够在日常的经营管理中获得更好的发展。但是，在应用轻资产商业模式的环境下，企业需要重点关注企业财务战略管理中存在的问题。轻资产商业模式是未来的发展趋势，企业想要获得更好的发展必须要加强对于轻资产模式的应用，保证轻资产模式下企业财务战略管理水平的提升。