山东自贸区金融开放创新综合效应及风险分析

杜京芳 肖贤飞 朱峻辉

【摘 要】为应对国际经贸规则的转变，顺应我国自由贸易区战略，2019年8月山东自贸试验区获批，本文通过分析山东自贸区金融开放创新政策及其综合效应，并从完善税收政策，防控金融风险以及重视高端金融人才方面提出了山东自贸区金融开放创新策略，以期为改造自贸区营商环境促进自贸区发展提供一定借鉴。

【关键词】自贸区；金融开放；风险防控

2019年8月，国务院批准设立山东自贸区试验区，自此，自贸区的建设开启了试点探索的新航程。在自贸区总体方案中指出，山东自贸区要通过3- 5年的探索努力，以国际先进的规则为标准，改革创新突破，推动经济变革，建设高标准高质量的自由贸易园区。

一、山东自贸区金融开放创新政策

为了更快地实现自贸区总体方案目标，加快金融集聚，方案中针对山东的实际情况，分别从扩大人民币跨境使用、促进投融资便利化、探索金融创新三个方面提出了共9条具体措施，具体见表1。综合而言，这些政策主要从资本与金融账户开放和完善金融市场两个方面来进行的。

二、山东自贸区金融开放创新的综合效应与风险

（一）自贸区金融开放创新的综合效应

一方面，从金融与资本账户的开放角度来实施开放，可以加快境外资本内流，并且扩大了境外金融机构参与自贸区金融发展的覆盖面，产生更强金融的集聚效应，在规模效应的作用下，资本的成本大幅降低；再加上，自贸区企业与境内企业之间的内在联动作用，金融开放创新政策又会形成较强的对外扩散效应，成为了内外资本流动的枢纽，可以有效缓解国内企业的投融资问题，刺激经济进一步发展。另一方面，完善的金融市场更加便于资本的流动，且增加了可选择性，通过金融市场的市场调节能力，优化资源配置。

资本和金融账户开放可以吸引资本，而金融市场的完善则可以进行资本的有效配置，通过二者的结合运用，企业可以获取低成本资金，从而实现自身的发展，这也是自贸区金融开放的核心所在。

（二）自贸区金融开放创新的风险分析

自贸区金融开放创新优势明显，但是在进行相关政策实施的时候，通过金融市场自由调节的利率以及汇率在短期内作用明显，但是从长期来看，区内和区外（境内）会出现显著的利率差以及汇率差，这样就会为短期套利行为提供“温床”，再加上资本金融账户的开放，资本自由流动，国际资本也加入短期套利的大军，如此以往，监管部门的效率会大大下降，国内金融市场受到冲击，同时，在国际收支中的外汇储备量短期内大幅增加，又可能会加剧通货膨胀；当短期套利之后，国际资本迅速抽逃资金，短期内资本又会大量流出，一来一回之间，使得国际收支状况剧烈动荡，人民币汇率也会受到一定幅度的影响。对于资本与金融市场来说，市场间的关联性都很强，虽然说自贸区实行“管二线，放一线”的监管制度，但资本的流动很难完全的隔离，因为自贸区本身就是最大的流动窗口，所以一旦出现资本的崩盘，将引起恶劣的金融危机，这对一国的金融市场是毁灭性的打击。

在开放市场条件下，实现自贸区金融开放会对经济体的经济增长情况产生长期的正效应，但是在金融开放的过程中，若不配合以完备的监管机制，也必然会产生一定的负效应。再者除了制度风险之外，随着金融开放及市场化推进程度的进一步深入，境内外竞争加剧，对于政府的政府干预维稳能力会产生抑制作用。因此，自贸区金融开放创新中，这都是我们必须要考虑到的风险因素，稍有不慎，可能会危及金融稳定以及经济增长。

当前在自贸区金融开放创新条件下，面临各种形式分风险，因此，在自贸区金融开放创新过程中，务必要合理推进，正确处理好各个开放项目之间的关系，做到实时监测，危机预警，防止出现套利资本大规模冲击，充分发挥自贸区的缓冲作用，分散风险；处理好“放开”与“管住”之间的关系，适度管制资金流动；建立相应的配套制度，防止区内外利率汇率双轨制下的金融套利。

三、山东自贸区金融开放创新策略

（一）不断完善自贸区跨境贸易的税收政策

山东自贸区毗邻日韩，自贸区应充分利用这一优势，吸收日韩的成功经验，加强与日韩国家之间的外贸往来，推动跨境金融合作，扩大跨境人民币结算量的范围，力求实现资本要素区域内自由流动，推动人民币国际化进程；但是在跨境贸易中，山东自贸區虽然本身有着和其他自贸区共同的税收优惠政策，但在以后的发展过程中，应适时地调整自身的税收政策，最大程度上促进自由贸易，金融开放服务贸易的便利化，反过来贸易的便利化也会对金融开放的深化起到促进作用。

（二）搭建自贸区金融安全网络，提升区内企业金融风险防范能力

自贸区应充分考虑市场与政府之间的关系。在自贸区建设中，不要完全放任市场这只“看不见的手”来进行调节，而是要实时监控，对于发现的一些不稳定的市场因素，也要及时地进行干预，搭建山东自贸区的金融安全网络，开创一种自贸区金融监管的新模式，降低金融风险，促进自贸区经济的发展。另外，有关政府部门应充分利用其优势，将其获取的丰富的信息资源来扩充自贸区的金融信息库，为其提供完善的金融信息服务，从而最大程度上减少信息不对称带来的风险。打铁仍需自身硬，因此，自贸区内企业也要加强风险的防控，避免受到外部冲击，通过建立境内外投资的风险管理平台、发起境外投资风险援助基金等方式来分散金融风险，实现双赢。

（三）重视高端金融人才队伍的建设培养

金融行业本身就是一种高精尖的服务行业，准入门槛特别高，必须具备扎实的专业知识和技能。对于一个国家或地区而言，高端金融人才是实现金融开放创新的先决条件，因此，在金融开放中人才需求更加强烈，尤其是需要那些具备国际金融背景，能够熟练掌握各项技能的复合型人才来规划和执行。因此，山东自贸区的金融开放创新若想要有所突破，就必须重视高端金融人才的培养或者引进，只有人才供给跟得上，自贸区金融发展才会有坚实的基础。

（1.烟台南山学院；2.南山集团有限公司，山东 龙口 265713）

参考文献：

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课题项目：本文系山东省软科学研究计划项目《新旧动能转化下山东省自贸区金融开放创新问题研究》（课题编号：2019RKA06017）阶段性成果。