经济转型背景下我国绿色债券的发展与启示

许明阳

摘要：金融市场的逐步发展带动了绿色债券在世界范围的不断完善，使之得到了市场的认可。绿色债券在满足政府及企业可持续发展目标的同时，也在一定程度上解决了现实的融资要求，满足了各路投资者保护环境的普遍诉求，是绿色金融的发展方向。我国经济正处于由传统经济向绿色低碳经济发展的转型阶段，巨大的绿色投资需要绿色债券市场的健康发展。因此，有必要根据我国国情对其进行研究，并提出加快绿色债券发行的政策建议。

关键词：绿色债券;绿色低碳;经济转型;政策

改革开放以来，中国在经济领域取得了显著的成就，经济总量已达到世界第二。但是，中国经济的增长越来越受到资本短缺和环境污染的制约，受限于当前技术和管理水准，经济发展方式依然比较粗糙，如何进行合理转型，发挥绿色金融债券的特长，是一个重要的课题。我国迫切需要从资本消耗型经济过渡到资本、经济和环境友好型经济。

在目前的投资市场上，绿色环保型项目越来越多，绿色金融的发展已经成为推进改革的重要举措。我们可以在学习国外经验的基础上，结合我国国情，为绿色债券在我国的发展打好基础。在保护环境和造福后代的同时，助力我国经济转型。

绿色债券概念

世界银行将绿色债券定义为用于解决环境问题，帮助受环境问题影响人群的所发行的项目债券。绿色债券发行后，发行人会将筹集的资金投资于环保项目，绿色债券的主要特色就在于此。

国内外绿色债券发展现状

1.国内绿色债券发展现状

（1）绿色债券市场稳步发展。根据2019年的相关数据，我国的绿色债券市场稳步发展。市场参与者更加多元化，绿色债券种类增加，创新发行了绿色可交换债券，进一步拓宽企业融资渠道的同时，使得发行规模不断增加。

截至2019年年末，我国国内市场发行的绿色债券达到了2884.79亿元，同比增长了31%，发行主体达到了140家，发行绿色债券近300只。其中，占比最大的为金融债、公司债和企业债，分别占总数的29%、21%和17%。不仅如此，发行主体还呈现出多元化的发展趋势，很多民营企业通过发行绿色金融债解决了融资问题，促进了绿色项目的发展。

（2）发行主体以金融机构为主。在发行主体的分布上，绿色债券发行主要集中于金融行业，占比为35%，但是，较往年有所下降。工业领域和公用事业居于第二位，占比相较2018年有较大提升。房地产行业尚未发行绿色债券，而生物医疗、信息科技等新兴领域也开始展现出绿色债券的发行潜力。

（3）债券评级维持在较高水平。2019年发行的绿色债券评级维持在较高水平，低评级债券的比例大幅下降。其中，AAA级绿色债券占发行总量的80.91%。

（4）发行利率下降。在2019年绿色债券发行规模不断扩大的情况下，债券的利率呈现降低的趋势，普遍低于同规模的普通金融债券，不仅减少了企业融资成本，而且推动了绿色债券的进一步发展。

2.国外绿色债券发展现状

欧洲投资银行在2007年发行了世界上第一支真正意义上的绿色债券。从2007年到2012年，绿色债券在全球范围内的发行量已累计达到124亿美元。2012年之后，绿色债券的发行量增长迅速。2013年，全球发行了118亿美元的绿色债券。2014年，全球发行量达到365.9亿美元。据统计，2015年前10个月，全球发行了330亿美元的绿色债券。绿色债券的发行人包括国际组织、政府部门、商业银行和商业企业。同时，债券规模的快速发展离不开投资者的积极参与。

近年来，大型机构投资者、保险公司和商业银行，都增加了各自的持有和投资的绿色债券，而且，一些机构同时也对绿色债券市场提供了相应支持。

我国绿色债券的特点

1.基本要素与普通金融债一致

在发行规模上，绿色债券的发行规模和筹措资金比较适中，和普通债权有很多相似的特点和表现。绿色债券的发行利率要低于同规模的普通金融债券，但大体上相差并不大。同时，绿色债券在税收等方面的规则和普通债券相比较也相差无几。

2.由第三方认证机构进行认证

尽管人民银行没有规定绿色债券必须由第三方认证机构认证，但是，金融机构发行的绿色债券，基本上具有第三方认证机构对绿色金融债券和绿色债券项目的认证。

3.绿色特色突出

绿色债券筹集的资金基本用于绿色环保项目，如节能减排、污染防治等。

4.审批流程加速、申报材料简化

目前，绿色金融债券的审批在流程和所需文件方面，相对普通金融债券均进行了一系列的简化，缩减了发行流程，提升了发行人的积极性，从而促进绿色债券的进一步发展。

启示及建议

1.鼓励多元化发行人，推动绿色债券产品的创新实践

自2013年以来，绿色债券的发行人已经开始显现出多元化的势头，许多公司也开始参与发行。结合我国的国情，发展绿色债券需要商业银行率先发行绿色金融债券，然后，金融机构发行人应向企业进行推广和普及，这与我国的现实情况相吻合。

2.对绿色债券的参与机构给予激励政策支持

国际经验表明，绿色债券市场的发展需要建立有效的鼓励与监管机制。在我国绿色债券发展早期，应当由政府部门出面制定相应政策，以推动绿色经济的发展，促进绿色债券的成长。

3.丰富绿色债券投资主体，开发绿色债券指数

政府应当鼓励个人、企业以及金融机构参与到绿色债券的投资或发行中，推广并普及绿色债券，充分丰富投资合作主体。同时，积极倡导绿色债券指数的发展，使投资者更容易找到绿色债券，并了解他们的表现，从而促进投资者的投资热情，推动绿色债券的普及与发展。

4.围绕资金用途和成效完善信息披露制度

完整的信息披露是绿色债券赢得市场认可和低成本发行的必要条件。绿色债券作为新兴的金融工具，相应的监管部门应当健全相关法律法规，严格执行信息公开工作，最大限度上减少风险，保证投资者的基本权益，为绿色债券的普及打好坚实的基础。

5.统一绿色标准，推动跨境绿色资本流动

首先，加快统一绿色标准的进度。在规则制定和审批上，将绿色信贷和绿色债券区别开。

其次，在制定绿色债券相关规章制度的过程中，要充分借鉴国外先进经验，并切实结合我国国情来制定相关制度。逐步实现国内标准指导国际标准，增强我国在国际金融事务中的发言权。

最后，建立绿色债券环境效益的分类和评级方法。归根结底，绿色项目必须坚持以环境效益为目标，通过环境效益评价制定绿色工程分类方案。

结束语

我国经济正处于由传统经济向绿色低碳经济发展的转型阶段，促进绿色债券的发展，可以为环境保护项目提供资金支持，加快我国绿色金融体系的建设，为整个金融体系改革提供契机。绿色金融债券的成功发行将推动发行人进一步发展为绿色企业，也将吸引越来越多的长期负责任投资者的关注。绿色债券市场虽然潜力巨大，但是，我国绿色债券的起步相对于西方国家仍然比较晚，在一些方面存在不成熟和欠缺的地方。

为了进一步推进绿色经济和绿色债券的发展，政府部门应当切实引导绿色债券市场的有序发展，学习国外先进经验，结合我国实际情况，循序渐进推动绿色债券的管理。制定相应的政策措施，建立有效的激励及约束機制，推动绿色债券与国际标准接轨，培养绿色债券市场的广度和深度，助力经济转型。

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