财务报表分析思维和方法的革新

张新民、钱爱民两位教授编著的《财务报表分析》及配套的学习指导自首次出版以来已更新至第5版。全书说理简明透彻、案例丰富新颖、语言犀利泼辣，读来令人耳目一新，获益良多。

一、财务报表分析思维的革新

该书从财务报表自身的局限性、比率分析方法的局限性、财务比率的局限性出发，批判性地揭示了比率分析方法的种种弊端，进而革新性地提出了战略视角下财务报表分析框架，并创立了一系列适用性更强的财务分析指标。

战略视角下的财务报表分析框架将企业财务报表分析划分为资本结构质量分析、资产质量分析、利润质量分析、现金流量质量分析四个部分，并将上述四个部分别对应于企业战略中的资本引入战略、资源配置战略、战略实施效果、战略支撑能力四个戰略节点，使所有的财务分析项目都被赋予了战略内涵，使所有的财务分析工作都指向企业的战略闭环，使我们得以站在企业战略的高度，对企业财务状况作出全面深刻的解读。

结合财务分析工作的现实需要，该书还创立了诸如核心利润、核心利润获现率、资产金融性负债率等一系列适用性更强的财务分析指标。如“核心利润”这一指标就是基于科学客观考察企业自身经营利润而创立的，企业利润核算的常见指标通常包括营业收入、毛利、营业利润、利润总额、净利润等，而该书认为”“营业利润”中的“营业”比“营业收入”中的“营业”所包含内容更广泛，“既包括对产品或者劳务的经营，也包括资产减值损失等与管理和决策有关的项目对利润的影响，还包括通常不认为是日常经营活动的投资收益、公允价值变动收益、资产处置收益等”，因此“营业利润”并不能真正反映企业依靠自身经营所产生的利润，应该用毛利减去税金及附加、期间费用后得到的核心利润，更能反映企业自身的经营绩效。

全新的分析框架和分析指标凸显了作者强烈的批判性、革新性思维，基本颠覆了比率分析方法及其背后相对机械、固化的思维模式，使财务报表分析更加深入和有效。而且，这种批判性、革新性思维会深刻影响读者的思维习惯和学习习惯，并在潜移默化中激发他们的批判意识和革新精神，重新审视之前早已熟知并反复运用的分析方法和分析工具，不再将任何方法、工具绝对化，不再将任何方法、工具看作理所应当，要敢于质疑、仔细推敲，而这些远比学习和掌握某种方法、工具本身重要千万倍。

二、财务报表分析方法的革新

1、联系性的分析方法。联系性的分析方法将使我们更加关注资产负债表、利润表、现金流量表三者的勾稽关系，因为“利润表的造假仅仅在利润表内是无法完成的，需要资产负债表的配合”。联系性的分析方法还将借助企业的战略闭环，彻底挖掘每个分析对象在企业经营中的意义或者可能产生的影响，如“企业不同的战略选择会导致不同的资产结构，直接带来不同的盈利模式，产生不同的利润结构 ”， 就将企业战略、资产结构、盈利模式、利润结构关联起来加以考察。

2、善于抓重点且粗中有细。上市公司财务报告少则数十页，多则超百页，数据更是多如牛毛，所谓抓重点首先要抓住资产负债表中的异动项目，因为资产负债表中的异动项目很可能反映了上市公司在生产经营方面的重大转变或面临的重大问题。同时抓重点也要多关注财务报表中的反常或不合理的项目（项目比例关系），因为反常或不合理的项目（项目比例关系）很可能潜藏着上市公司大股东长期挪用资金、财务造假等种种问题。抓住这些重点，能够使财务分析工作更加有的放矢且事半功倍。

抓重点的同时还要粗中有细。财务报表是财务核算和监督工作的最终体现，其间经过了多次归集、结转，如存货就包括了原材料、在产品、产成品、低值易耗品等众多项目，“各种存货在规模上的变化可以相互抵消，只考察存货总规模很可能会掩盖诸多具体情况和问题”，因此在财务分析时必须学会粗中有细，通过仔细阅读会计报表附注对相关项目的具体构成及其含义作深入探究。

3、多留意涉及主观或人为因素的项目。凡涉及主观或人为因素的项目，就可能产生人为操纵，成为财务造假的源头。如坏账准备计提方法和计提比例的变更、固定资产折旧年限和折旧方式的变更，以及计提巨额存货跌价准备等等。

4、持续关注和分析数家上市公司。目前A股上市公司近四千家，分属于多个行业部门，各公司的历史沿革、资本结构、发展战略、主营业务、利润构成等方面特征各异，加之财务报表本身的复杂性，以及部分上市公司财务造假的隐蔽性，对上市公司财务状况作出准确的分析评价绝非易事。只有脚踏实地，从最熟悉的行业和公司入手，选取数家作为重点研究对象，且持续追踪下去，逐渐提高自己的分析水平和能力。

5、重点掌握差量分析法。随着企业经营活动日趋复杂，跨行业、跨地域经营早已成为常态，在全国乃至全球投资控股（参股）一家或多家子公司，甚至孙公司都非常常见，因此必须同时披露合并报表和母公司报表，但如何利用这两张报表所展现的信息去解析母、子公司错综复杂的关系一直都是个难题。两位张教授提出的差量分析法为解决这一难题提供了便捷有效的途径，该方法将合并报表和母公司报表逐项比较，从中得出集团公司的资源分布状况、母子公司的关联关系及其特征、母子公司资产管理质量、相对盈利能力以及现金流转等方面的判断，进而分析企业集团的经营战略、扩张战略及其实施效果，非常有效，实乃财务报表分析的利器。

6、反复验证后再给出分析结论。反复验证首先表现为财务分析项目的数值可以在资产负债表、利润表、现金流量表这三张报表中得到相互验证，使财务分析的数据基础更加坚实可靠。反复验证还可以表现为对财务分析项目在会计期末前后的数值进行对照，而并非仅仅局限于某个时点，如某些企业会在期末想尽办法还钱，降低流动负债，提高流动比率，下期初再将款项借回。如果稍微拉长财务分析的时间周期，就会发现流动资产、流动负债在特定时点前后出现特有异动，从而形成更准确的分析结论。

7、顺应移动互联网时代财务分析的新需要。本书在第8章和第9章都提到了移动互联网时代的到来，也都谈及了商业模式创新对传统会计工作带来的颠覆性影响，如第三方付费模式下如何将有偿服务的收入和免费服务的成本相配比，再如商业模式、企业家贡献、粉丝数量等无形要素越来越成为企业的核心竞争力，却没有纳入会计核算和报告体系，“单纯依靠会计信息，很可能得出非常不科学的结论”，因此“需要动态的报告、价值链报告、整合式报告、各因素贡献报告等信息，非会计信息在财务分析中的地位和作用将越来越重要。”

刘伯凯（1976.10——）男，汉族，籍贯武汉，武汉晴川学院（湖北 武汉 430204），副教授，硕士，主要从事资本市场、公司财务等方面的教学和研究工作