信息不对称下中小微企业融资问题研究

摘 要：中小微企业在经济发展过程中有着重要地位，它能够持续推动我国经济健康平稳发展，推动我国经济总量持续增长。中小微企业具体能够在提高就业率、解决就业“难”问题、有效促进市场良性竞争、激发市场活力等方面发挥独特的作用。但是无法获得足够的融资来满足企业生存与发展是中小微企业面临的重大难题。本文总结了中小微企业近五年来的融资现状，基于信息不对称视角下提出中小微企业融资过程中存在的问题，并给出相应的对策建议。

关键词：信息不对称;中小微企业;融资

一、引言

中小微企业能够加快产品创新，提高发展的多样性，并且加速我国的产业结构调整，对我国社会经济发展有着无法替代的作用。我国中小微企业GDP贡献率超过60%，税收贡献超过50%，但我国中小微企业并没有获得足够的融资用于企业的生存与发展。造成中小微企业融资困难的重大原因之一就是中小微企业与银行等金融机构之间存在着严重的信息不对称，这些信息不对称是由中小微企业内部管理制度、社会融资机制以及社会征信体系等多方面问题造成的。在中小微企业融资过程中，银行等金融机构信贷资金的安全性主要是建立在对企业的各种信息准确而全面分析的基础上，而这种多方面的信息不对称使得银行无法准确核算中小微企业的风险，从而成为中小微企业获取信贷资金的阻碍。只有采取加强中小微企业内部管理制度建设，建立健全的社会融资机制以及完善的社会征信体系等各项措施，才能从根本上解决中小微企业融资的信息不对称问题。

二、中小微企业的融资现状

1.外源融资中依赖银行贷款

融资过程中相较于大企业，中小微企业自身规模小、地位低、实力弱，很难参与到直接融资中。而目前银行又在我国的金融体系中占主导地位。受这些融资环境影响，导致目前我国中小微企业外源融资依赖于银行贷款。

表1显示了2019年我国小微企业融资渠道分布。可以清楚地看到在小微企业的融资渠道中，传统银行经营性贷款、传统银行消费贷以及互联网银行经营性贷款占据主要地位，显示出银行贷款在小微企业的融资过程中占有绝对性的地位。

在直接融资方面，据统计我国创业板以及中小微板的IPO上市的规模相较于主板市场的份额只占到了30%左右。并且2017年-2019年创业板及中小微板市场IPO上市规模呈现下降的状态。2019年中小微板以及创业板募集资金总额分别只有285.43亿元和195.44亿元。这样的融资规模相对于银行贷款的份额来说是杯水车薪的，无法支撑起中小微企业庞大的融资需求。

另外，对于债券市场来说，虽然我国一直在支持小微企业融资方面积极探索实践，债券品种也在不断创新，但投资者认购意愿不足、发行成本较高以及发行门槛等问题制约了小微企业债券融资的创新与发展。从债券余额来看，截至2018年末，小微企业作为发债主体的各类债券余额约为1.12万亿元，同期主要信用类债券余额约为17.90万亿，小微企业作为发债主体的各类债券余额占比仅为6.24%。从发行量来看，根据中国人民银行统计，2017年-2018年，小微企业债券发行期数和发行规模仅相当于大中型企业债券发行期数和发行规模的5%左右，小微企业债券发行的企业数量不到大中型企业的10%，小微企业债券融资总体规模较小。

2.融资缺口大，需求无法得到满足

表2统计了2015年-2020年一季度末我国金融机构人民币各项贷款余额、本外币企事业单位贷款余额以及小微企业贷款余额。可以得到从2016年-2019年，相对于上一年小微企业的贷款余额分别保持13.81%、15.13%、8.94%、10.18%的较高增长率。2015年至2020年第一季度末小微企业贷款余额占企业贷款余额比重分别为34.11%、36.25%、37.95%、37.61%、37.51%、37.17%。根据2018年《中国小微企业融资研究报告》中的数据显示，2017年日本国内银行的企业贷款和贴现中日本中小企业占比62%，而日本中小企业的GDP贡献率为50%。这与我国小微企业占企业贷款余额比例形成了鲜明对比，我国小微企业最终产品和服务价值占GDP总额的60%左右，但贷款余额最高占比才达到37.95%，由此看出，我国中小微企业的融资需求无法得到满足，融资缺口巨大。

在《中小微企业融资缺口：对新兴市场微型、小型和中型企业融资不足与机遇的评估》报告中，通过对东亚与太平洋地区总体的融资需求与融资缺口的分析预测，再根据中国中小企业数量占东亚与太平洋地区的比例，得出中国5600万中小微企业的融资需求规模达到了4.4万亿美元，而当前对中小微企业的融资供给仅约为2.5万亿美元，有着巨大的融资缺口。

3.融资成本高昂

中小微企业的自身特性导致其融资需求不固定、无周期性，同时也缺乏抵押品、经营风险高，信息披露不足使得银行等金融机构在对中小微企业放贷时，会给定较高的贷款利率或者增加贷款附加条件。这就导致中小微企业的融资成本高昂。

表3顯示，根据国家统计局的统计，2015年-2019年我国私营工业企业的平均资产利润率依次为10.58%、10.64%、9.49%、7.16%、6.59%。而根据表4中《小微企业融资发展报告》的统计数据显示，我国小微企业综合借款年息在5%～10%之间的企业占到59.4%，10%以上综合借款年息的企业占到40%左右。虽然资产利润率反映的是企业将资产转化为利润的能力，但也能在一定程度上反映企业的盈利状况。同时，小微企业的综合借款年息一定程度上也代表了小微企业的借款成本。两者进行对比，可以看到超过40%以上的小微企业的综合借款年息超过了统计的平均资产利润率，这强烈反映出目前中小微企业融资成本高的现状。

另外，部分小型企业为获得银行融资需承担附加成本。工商联针对全国民营企业的主体调研数据显示，2019年获得传统银行经营性贷款的小型企业中，39.2%从未承担附加财务成本、32.0%额外承担过抵押物评估费、24.5%额外承担过担保费、16.4%额外承担过咨询费、14.5%额外承担过财务顾问费、14.3%额外承担过资金管理费。这些附加成本也会大大增加中小微企业的融资成本。

三、信息不对称视角下存在的问题

1.中小微企业内部信息披露制度不健全

银行放贷需要对企业进行调查，这就需要企业提供大量内部信息以便银行在决策时进行参考。中小微企业落后的、不健全的信息披露机制使得银行无法获得信贷审批时所需的真实信息。同时，中小微企业的财务制度不健全导致财务信息虚假的现象也普遍存在。那么最终银行在信贷审批过程中无法对中小微企业的真实经营状况，经营风险，财务状况等进行评估，从而就会放弃发放贷款或者提高贷款利率。

2.中小微企业信用观念淡薄

中小微企业普遍信用意识薄弱，相较于大企业，并没有成熟的管理理念以及信用理念，缺乏有效的内部监督管理。这造成中小微企业财务报表虚假的现象很常见，还有些企业对银行的债务拖欠，甚至逃废。种种因素致使银行无法对中小微企业的还款意愿、整体信用状况、综合还款能力做出评估，放款意愿也大大降低。

3.不完善的社会信用体系

我国的信用体系建设缺乏相关的法律法规、信用基础设施、相关的信用工具以及高效的失信惩戒机制。不完善的社会信用体系使得银行等金融机构在处理中小微企业信贷融资的整个审核、审批过程中无法方便快捷地获得真实、准确、足够的信息，而银行等金融机构又不愿承担搜集中小微企业各项信息的高成本，从而就产生了信贷市场的信息不对称。

4.落后的融资担保机制

中小微企业的经营规模较小，资产结构与大企业及传统企业相差甚远，作为抵押物的固定资产不足。而银行偏好于固定资产做抵押物，缺乏抵押物的中小微企业只能寻求信用担保，而我国的信用担保机制发展极其落后，信用担保机构主要以政府组织机构为主体，担保公司的数量及规模有限，缺乏大型的，有针对性的专业担保机构。落后的信用担保机制一方面增加了中小微企业获得信用担保的难度，另一方面，因为需要向信用担保机构缴付担保费用，间接增加了融资成本。

四、信息不对称下解决融资难题的对策建议

1.建立健全现代企业管理制度，规范企业的内部管理

中小微企业要建立健全现代企业管理制度，规范企业的内部管理。中小微企业要摆脱家族式管理模式，建立规范合理的经营管理模式、内部治理结构以及财务制度体系。规范的企业内部管理一方面可以在提升企业发展潜力和前景，另一方面可以保障企业内部信息传递畅通，从而企业能够提供完整、真实的信息。中小微企业只有提升内部管理水平与财务管理水平，才能从根上解决中小微企业融资过程中引起信息不对称的内部问题。

2.完善信息披露制度，提高信息透明度

中小微企业应该完善信息披露制度以及财务会计制度，信息透明度的提高有助于担保体有效分析企业还款能力、经营能力以及投资项目的成长潜力等，降低担保体与被担保体之间的信息阻碍，提高中小微企业融資能力。

3.完善中小微企业征信体系建设

信用是企业生存发展的生命力和推动力。健全的征信体系可以帮助银行在信用调查和信贷审批过程中提供中小微企业真实准确的信用状况，还款能力等信息，有效降低银行从中小微企业获取信息的成本，有效缓解银企之间的信息不对称程度。

4.建立健全中小微企业信用担保机制

我国需要加强中小微企业信用担保机制建设。信用担保机构能够帮助中小微企业以及银行打破信息不对称的壁垒，它相当于信用中介，一方面能够增加中小微企业的信用，另一方面可以降低银行向中小微企业贷款的风险。国家可以设立专门的政策性担保机构，同时也要设立相关部门对担保资金的运作以及使用进行监督管理。同时，中小微企业自身可以加强创新，企业之间可以共同建立互助性的担保机构，并进行互相监督，确保互助性担保机构稳健运行。另外，国家可以支持推动构建区域性，地区性中小微企业担保机构，进一步降低由信息不对称引起的信贷风险。最终形成以政策性担保机构为主体，商业信用担保机构、中小微企业之间互助性担保机构以及区域性中小微企业担保机构为补充的信用担保市场架构，减轻中小微企业信贷融资的难度。

5.推动中小金融机构发展

与大型商业银行相比，中小金融机构往往有着地域性，方向性等特点，而中小微企业通常经营规模不大，经营方向不广且经营地域较小。相较于大型商业银行，中小金融机构更加适合中小微企业的发展，与中小微企业的融资需求能够更好地匹配。中小金融机构的经营成本较低、代理链短、操作机制更加灵活，这很好地满足了中小微企业融资需求的不确定性、缺乏周期性等特点，可以降低中小微企业融资过程的交易成本。另外，中小金融机构与中小微企业的相关特点使得他们更容易形成长期、稳定、高效的融资关系，从而使得中小金融机构对中小微企业的财务信息，经营状况，信用状况更加了解，从而减轻了两者之间的信息不对称程度，降低了资金借贷过程中的风险。因此，政府应该大力支持中小金融机构的发展，包括引导民间融资中介向中小金融机构的转化、推动地方性中小金融机构的发展，建立中小微企业政策性金融机构等。

五、结语

中小微企业与银行之间的信息不对称是影响中小微企业融资的重要因素。解决银企之间的信息不对称，一方面要从中小微企业自身入手，建立和完善现代企业管理制度，规范企业内部管理，完善信息披露制度，提高企业信息透明度;另一方面要从市场和社会层面入手，完善中小微企业征信体系建设，健全中小微企业信用担保机制，并且推动中小金融机构发展。只有通过多层次，多方面的手段，才能从根本上解决中小微企业融资难问题。

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作者简介：罗开（1998- ），男，河南鹤壁人，硕士研究生，研究方向：证券投资、信托与租赁