顺周期舞步轻盈

本刊编辑部

顺周期板块继续延续热度，其中最大权重板块银行在本周五“大象起舞”，带领沪指重上3400点。

银行股“大象起舞”并无意外，2014年以来，几乎每年的岁末年初都有一段银行股表演时间，今年同样如此。

四季度以来，银行指数已默默上涨了12%，而上证指数只涨了6%。从原因看，除了下半年經济持续向好利于顺周期板块景气回升外，估值低更是重要因素。

银行是典型的顺周期，经济下行时估值回调，经济上行时估值回升。大逻辑上，国内经济的逐步复苏降低了银行的坏账风险，再加上货币政策回归常态化也有利于利差的扩张，这些都对银行业构成直接利好。更重要的是，很多银行的ROE都在15%左右，高的甚至已经接近20%，而PB却仅在5～6倍左右。如此优势，风来了，起舞必然！

资源、化工与制造等顺周期行业也有着与银行业类似的逻辑，都是受益于经济复苏的超预期。同样是风来，行业盈利改善预期也会快速落地。

介于此，在当下顺周期行情中，一些优质公司正在酝酿“十年期”的投资机遇，而某些顺周期行业中的优质龙头公司甚至早已熨平周期，率先走出轻盈舞步。

2020年11月28日