探讨商业银行在“大资管时代”下的出路

【摘要】2018年4月27日，人民银行、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）。资管新规的发布，标志着中国正式迎来统一监管的“大资管时代”。后续，资管新规配套细则相继出台。“资管新规”的出台，标志着我国总规模超过百万亿元的资管行业步入统一监管时代，资产管理机构也因此进入了更加规范的白热化竞争。商业银行如何在“大资管时代”更好的发展，是银行业改革的一个重要话题。

【关键词】资管新规 改革 出路

一、“资管新规”的核心思想

资管新规的核心思想，可以归纳为四个词：统一监管、回归本源、严控风险、支持实体。具体来说，在金融稳定发展委员会建立之后，一行三会都要按照统一的思想进行监管户彭次的新规可以说是打响了统一监管的第一枪，从制度上杜绝套利。资管新规要求各类金融机构回归到自己的本源，各司其职，严格控制风险，保障金融市场的稳定发展。同时，让资金流向产业，支持实体经济的发展。

那么什么是本源呢？对于银行来说，要发挥自身存贷款牌照及客户资源多的优势，构建平台，主要是销售平台。未来多种产品都可以在银行平台销售;保险的本源是人身和财产的保障，同时保险资金作为长期资金，可以满足长期股权投资的资金来源;券商的优势毋庸置疑，就是保荐牌照，这是券商的核心;基金管理公司的优势是证券投资;而信托则是财产独立。各类金融机构需要深入思考自身的业务优势，确定转型方向，从而发挥各自机构的职能。但总的来说，应该去除侥幸。通道业务应该告别舞台，未来的比拼将是专业和团队。

二、商业银行参与资本市场的影响和发展趋势

目前商业银行的大多数业务都存在着期限错配及多层嵌套的现象，这两条规定对于商业银行的影响比较大。由于非标准债权投资项下的投资标的多为单一投资标的，禁止分级的规定实际上使绝大部分非标准债权投资业务无法分层。同时，对可以分级的业务限制了杠杆率，这使得商业银行的一些高杠杆业务也无法继续开展了。

资管新规时代的发展方向主要有两个，第一个是去通道，业务结构越简单越好。第二个是各类资管产品要向主动管理型方向发展。对于资管机构，未来的核心优势在于资产创设能力与历史业绩。资产的创设能力是指对包括股权、债权在内的各种资产的配置能力，资产创设能力高的机构可以在内部进行整合。另一方面，历史业绩好的机构，销售渠道更多元，认可度也会更高。未来的市场对于资管机构能力要求更高，但同时也是一个发展的好机会。资管新规确定了未来5-10年中国金融发展及监管的主基调。资管新规主要是针对规避监管的套利行为，现在的一些产品并不是真的支持实体经济，也不是把客户的资产通过配合运用来实现增值。未来随着IPO越来越多，上市公司的估值回归到正常水平之后，真正体现并购基金能力的是资源整合，通过金融工具的使用提升公司的管理及业绩。

三、“大资管时代”下的出路

“大资管时代”下银行业需要打破以往的规则，要从内部和外部两方面进行改制才能适应新的市场需要。

（一）银行的内部改制

从目前来看，银行的资产管理部会有很大调整，各大行都会采取1+1的结构，即总行仍保留一个行使统筹与管理职能的资产管理部，投资研究风控市场等都会划人子公司。过去的处室划分也会改造成为类似基金券商的投资经理带头的产品负责制，同时搭配市场化薪酬。即总行仍保留一个行使统筹与管理职能的资产管理部，投资研究风控市场等都会划人子公司。过去的处室划分也会改造成为类似基金券商的投资经理带头的产品负责制，同时搭配市场化薪酬。从2019年开始，陆陆续续有已经10多家银行开始建立自己的理财子公司。老牌四大行率先做出改变，并在2019年的年度财报上取得不斐的成绩。为银行业的理财子公司开出了一个好的篇章。在2020年2月19日重庆农商行也发布公告称，银保监会已下发其筹建渝农商理财的批复。这是第一家获批筹建的农商行理财子公司。除了理财子公司的建立，银行对选择基金公司也可以有更多的选择。

（二）银行的外部选择

银行业可以引入理财交易市场跟估值机构、评级机构，这是因为非标市场（如并购贷款、政府PPP项目、国内产业基金）一般是超过1年的项目，借鉴债券发行机制，可以先通过非标项目的未来现金流进行评估，基于未来现金流现值设计理财产品，并向客户进行募集资金。一方面这会使理财的收盂捉良底层资产结合更加紧密，另一方面通过建立理财交易市場，提高理财的流动性，增加客户购买理财的粘性。这种运行机制设计来源资管新规要求银行理财投资非标资产必须进行期限匹配，并且要求银行打破理财“刚性兑付”的要求。银行将理财资金分散投资，一方面降低了理财的投资风险，另一方面可以通过不断地测试各部分投资的比例来降低成本提高理财的投资回报率。资本的运作会产生协同效应，因此这种机制的好处在于可以充分地发掘资本市场带来的红利。这种机制的设计来源资管新规规定理财子公司可以投资其他银行的理财产品，并且可以限制性地投资于权益工具。

参考文献：

[1]中国银行业协会.资管新规及理财办法解读手册[M].北京：中国金融出版社，2019.

[2]吕信，徐娟，张梦繁.资管新规实施后银行系理财业务转型发展的路径[J].现代金融，2019（11）.

作者简介：黄海龙（1988.04.13-），男，硕士，现就职于徽商银行总行资产管理部。