科技金融发展的模式探讨和路径研究

2020-11-27董玉兰

大众投资指南 2020年15期

关键词：夹层融资金融

董玉兰

（河北省科技金融发展促进中心，河北石家庄 050020）

一、科技金融发展模式

（一）硅谷银行模式

首先，构建标准化科技创新企业，从多方面评估企业成长能力；其次，设立同业合作部，形成与银行联动合作的服务模式，即股权债权结合的融资方式；然后，整合信息资源，搭建交流平台，促进产业链上企业间的互动，整合各类行业资源，为创业者提供服务。

（二）科技金融创新模式

1．加强集团内部间的联动协作

一是体制创新。在管理层面，打造科技创新中心，围绕科技金融主要领域，打通产品创新，建立适合科技发展的信贷支持链。在分行业层面，形成专属服务品牌。二是产品创新。利用大数据实行信用融资支持，股债结合，制定个性化联动融资服务，升级产品服务方案，打造服务模块，满足科技创新企业全方位金融需求。三是流程创新。简化审批流程，提高审批效率，设置专属信用评价体系，建立专项考核，提高科技企业信贷可得率。

2．开拓与外部机构的协同合作

其一，加强政银合作，与创投、风投、股权交易中心合作，与供应链核心企业对接，定制供应链融资服务模式。其二，发掘科创企业，围绕其生命链，有效扩大科技金融服务的企业范围，落实科技金融服务专员，走访了解金融需求，积极对接。其三，不断扩大规模和社会影响，树立良好形象，大力营造浓厚的双创氛围。积极召开并举办科技创新展览大会，展示各种科技创新成果，激发科技创新活力，全面提升科技创新水平。

二、科技金融发展的路径

夹层融资模式在科技金融中的优势：从融资方看，借款期限相对较长，一般3-7年，具有股权特性；借款限制条件相对较少，无需抵押；融资形式比较灵活，可以混合多种方式，也可以灵活调整还款方式。从投资方看，一方面具备现金和股权双重收益，一般情况下，现金收益都高于银行贷款利息；另一方面风险较股权投资低，从破产后的偿债顺序来看，通过分层担保获得融资的权利优先于获得信贷，对于股票融资而言，风险相对可控。为了更好地保护投资者的利益，多方融资协议中还可以包含更为严格的限制性条款。因此，与股权投资和风险投资相比，夹层融资具有明显的收益波动优势。

三、对破解当前科技金融发展的难题具备特殊优势

第一，在有效规避创投力量不足的同时，还能解决资本市场不健全的问题。利用债券扩充创业投资和风险投资力量，股权投资的目标追求利益最大化，债权投资是为取得债权而进行的投资，两者投资的目标企业不同，但通过两者的相互结合、相互补充，可以将支持对象扩展到不同生命周期、不同阶段的科技企业当中。根据融资协议制度选择多样化的个案退出方式。第二，利用客户基础和专业之间的互补作用，控制好对信息不对称问题的缓解。投资机构对于行业和企业而言，无论是研究，还是判断都比较精细、专业，银行机构拥有更坚实的客户基础和更广泛的客户获取渠道，利用夹层融资的灵活性，银行可以充分发挥自身在客户获取和投资机构专业预期方面的优势。第三，能够提升金融创新的程度。目前，传统行业科技金融产品创新大多支持力度和数量有限，夹层基金的融资周期长，但具有灵感性，有助于推动科技型企业的成长周期。第四，基金的灵活性为国家咨询基金提供了更多的机会。政府参与夹层融资协议的资金可以不局限于现有的几种方式，引导基金可以发挥更大的外部融资作用，缓解风险分担压力。

四、科技金融发展夹层融资模式的建议

（一）完善模式配套体系

第一，鉴于债权债务关系的复杂性，需要建立完善的交易体系，健全夹层融资发展的法律法规体系，为融资双方提供法律保障。第二，建议政府建立夹层融资基金。政府可以采用单独设立模式，以指导基金参与市场化投资。通过政府发挥领导作用，提升资金使用率，推动科技创业投资公司发展。母基金在投资子基金和分配人时具有优先权，一方面，政府监督配置人力资源的使用，实现市场领导者的责任；另一方面，政府可以将劣质土地转化为经济实体，发挥自主融资和市场主导作用，保证主权财富基金的安全，控制子基金的杠杆效应。

（二）完善投贷联动创新

首先，夹层资本退出渠道要畅通。完善债权市场交易制度，公开发行次级债、可转债等债权形式的准入条件、交易方式和交易规则，确保夹层资本有真正的交易方式和退出渠道。其次，要放宽认定标准，完善税收优惠，加大减税力度。最后，要加快投融资创新。与风险投资机构形成投融资联盟，开展银行信贷融资的方式，构建合理的风险收益分配机制，建立规范的投贷联动外联模式的机制。