浅谈企业并购的财务风险

2020-11-27孟波

大众投资指南 2020年15期

孟波

（宁波华数广电网络有限公司，浙江宁波 315010）

并购能够使企业更合理的融入资本市场当中，并为自身的发展寻找更广阔的空间。但是在经过经济冲击和并购浪潮以后，虽然有部分成功的案例，但是大部分财务风险出现且失败以后也使得很多企业退缩。出现失败的主要原因是因为财务上的风险之中伴随着并购，那么如何才能规避风险或者是避免风险的存在至关重要，这也有利于企业的存活率与竞争能力提升。

一、并购财务风险的界定

一般情况下，企业的财务风险大部分都是因为决策不合理而导致的，在进行筹资的时候会选择相对应的渠道，如果筹资很多的话，就会对企业自身的资金结构造成一定的影响，这样风险就会存在。从狭义的角度上来分析，企业在进行财政活动的时候如果资金结构存在问题，就会导致资金存在着风险，甚至面临破产。而从广义上来看，在企业进行财务活动的过程当中，很多外部的因素比如，国家的政策、市场环境这些都有着不确定性，稍有不慎就会出现风险。并购本身就属于财务类型的活动，它的成功与否会对企业的财务有着很大的影响，然后资金运转出现不同的情况[1]。

二、并购财务风险的成因分析

（一）目标企业价值评估风险

企业在确定并购的目标时，双方最为关注的就是在并购以后是否能够提升价值然后带来盈利效果，这也是促成合作的基本要求。对于目标的企业在评估其是否能够达成并购基础的时候，必须要和预期效果挂钩，这其中就取决于目标企业的发展状况，主要的影响因素有四个：第一个是目标企业是否为上市企业，如果是的话他们的经营与财务状况必须要清楚。第二个是并购企业是否为善意，这取决于前期的沟通，他们所提供的材料当中包含着很多的风险信息，比方说，资金流转是否正常或者是并购是否会增加不必要的成本等等，如果他们的运营存在着问题，这样就不适宜并购；第三是并购的时常不能太久，因为风险是不可避免且一直存在的，如果时间长的话风险就会加大，这在前期就要做好全面预算；第四是目标企业的年度财务报表应当准确，以保证财务上不会出现问题。在并购的时候双方的财务流水和运营信息必须要准确，这些都可以作为衡量并购风险的重要理论依据，否则的话那些不可确定的因素都会给并购带来财务风险。

（二）融资风险

企业在进行并购的时候需要很多的资金作为支持，能否降低风险也是看这些资金的筹措是否稳定，如果说企业在进行资金筹措的时候是从多个渠道且长时间才成功的，那么就说明风险因素很大。企业并购的时候会有融资出现，它是衡量资金规模与结构的重要指标。一般情况下，企业融资时如果需要贷款的话都会向银行贷款，但是银行会证明企业的各方面信息比方说，股权、股票以及资产等等。然后询问是否为长期贷款，等认证过关才能拨发贷款，这其中的时间比较长。如果说企业在并购的时候属于暂时持有的话，那么他们在改造完以后可以重新地出售，这样一来就能短时间内获得效益。这时就可以选择一些贷款期限断且利息较低的贷款业务，不会给企业带来太多的负债，如果企业负债太多，再加上经营不善就会出现财政上的危机。如果说企业对于目标企业是想长期拥有，就需要对其进行资本结构分析，然后做出合理的资金筹集。另外，并购企业对目标公司的负债需要分清长期还是短期，这就要考虑到运行的效率了，短期的话是属于正常运行的资金需求，而长期则主要是需要通过筹措对方企业所要投入的资金，在保证没有风险的基础上尽量降低资金成本，从而保证财政结构的稳定[2]。

（三）流动性风险

流动性风险指的是在企业并购了以后负债过于严重，资金短时间内无法流动，所以运营困难，无法完成支付。一般在进行并购融资的时候都习惯于运用先进行交易，因为这样能直观的凸显出企业的资产流动质量，如果先进行筹措比较快的话那么就说明流动资金正常，运营风险较低，如果说资金筹措的时间比较慢的话，就说明企业在运行的时候受到内外部环境影响导致流动资金不多，那么就要承担长时间的负债，这样的话就会给并购带来资金上的风险。

（四）杠杆收购的偿债风险

杠杆收购指的是通过并购企业举债来获得目标企业的股权与资产，然后用目标企业的现金来偿还他们的负债。并购的企业在此其中只占有所需资金的十分之一，银行贷款占有资金的60%左右，向投资者发行债券的机构占有30%。但是因为那些债券的风险很高，而且在并购了以后企业的资金流动并不稳定，而杠杆收购是必须要有很高的效益才能回本，否则的话进行收购的话会让资本结构混乱，而且还会因为偿还不起利息导致负债企业破产。

三、并购财务风险的防范对策

（一）改善信息不对称的情况利用合适的收购价来给目标企业评估风险

并购双方的信息能够直接呈现财务风险是否存在，而且也能够避免恶意收购。对于并购的一方，他们应当请一些投资银行为自身的并购和发展做策划，然后选择好并购目标企业，对他们的运营状况、发展情况以及财务能力都要做好全面的分析，这样才能在并购之前就能够预估好对方是否存在恶意并购或者是风险。基于此，目标企业的评估效果如果接近并购方理想的状态，这样风险就不是很大。而且利用不同的方法对目标企业进行评估极有可能会得到不同的并购价格，主要的方法有现金流评估、市盈率法以及市场价格法等等。而并购的企业就能够根据自身并购的目标并考虑到因素，这样再去选择最为合适的评估方法[3]。

（二）从时间与数量上保证并购资金从而降低风险

并购企业双方在确定各方面所需资金以后，就要去想办法筹集，而且自身的风险也与并购的支付方式有着直接的联系，同时又和并购公司的融资能力相挂钩。在支付的时候可以是现金、股票以及混合支付这三种，现金支付最困难，但是却能够分期解决压力问题。而并购的企业也要把自身的一些资源合理的利用，然后为并购后资金的流动做好铺垫，从而降低风险的存在。

（三）增强杠杆收购中目标企业未来现金流量稳定，以此来降低风险

杠杆收购是否能够偿还债务主要还是取决于并购后目标企业是否有足够的资金流动，而要想降低并购风险，那么并购的一方在前期就要选择好理想的企业，他们的经营要理想，而且市场发展的前景比较好，有足够的流动资金能够促成并购。另外，目标的企业如果运营比较好的话，它们的市场占有率也是十分可观的，这也会在一定程度上降低风险。并且收购方在并购以后能够把债务最快时间内理清，然后从中获得利润这才是保证稳定发展的必要条件[4]。