我国上市公司企业内部控制问题的研究—以HJ公司为例

梁雁如 广西财经学院

一、引言

我国资本市场形成已经近三十年，这些年来资本市场的形成与发展为我国经济发展与资本流通做出了巨大贡献。上市公司作为资本市场的重要组成部分，在资本市场中具有不可替代的作用。我国为促进资本市场有序良好的发展、提高上市公司的质量，颁布了一系列旨在提高上市公司治理的法律法规。内部控制作为公司治理的重要一环，先后出台了一系列内部控制相关法律加强上市公司内部控制。HJ公司在2018年度财务报告内部控制审计中被出具了否定意见的内部控制报告，报告显示其在资金占用、信息披露、审批程序以及人力资源方面存在缺陷。该公司在内部控制制度上的缺陷有行业代表性，具有研究意义。因此，本文选HJ为案例，从大股东控制角度出发，分析HJ大股东控制下内部控制缺陷的原因、具体表现和造成的经济后果及其影响，并得出相应建议及启示。

二、相关文献回顾

邵春燕等(2015) 实证检验了终极控制股东对内部控制缺陷的影响，认为终极控制股东所拥有的控股权会对公司内部控制缺陷产生影响[1]。陈波（2017）通过贵糖股份的案例揭示了在上市公司控股股东可以通过控制董事会、监事会和审计委员会的人选而使内部控制信息披露的监督机制失效[2]。Gupta（2007）等基于市场效应理论，对内部控制缺陷和股价的关系进行实证研究，发现当内部控制缺陷披露以后，就导致股价大幅度下跌，会严重影响到上市公司的市值[3]。

三、HJ公司内部控制缺陷

1.HJ公司通过贷款客户转贷资金给公司的实际控制人及其关联方使用，2018年度累计向实控人转款1.87亿元。

2.HJ公司向多家关联法人和自然人拆借资金，但均未按照公司制度的规定，“公司与关联法人发生的交易金额在300万元以上，且占公司最近一期经审计的净资产绝对值0.5%以上的关联交易，应当及时披露”，及时披露。

3.HJ公司在贷前的调查仅仅对签约的客户进行了形式调查，贷后管理过程中，也未能按照公司制度的相关规定对贷款客户的借款资金实际用途进行必要的关注与调查。与此同时，公司部分岗位人员配备不足，未能按规定设置财务总监岗位、贷款风险控制员，并且未对贷款项目的初审意见和结论形成项目评价书。公司审计部未能对投资设立的HJ进行财务检查，未及时发现和纠正其存在的问题，不符合公司投资管理制度的规定。

四、内部控制缺陷的经济后果

公司股价可以反应市场是否看好公司的前景，因此，本文运用事件研究法体现事件日短期市场反应，判断内部控制缺陷是否对股价有消极影响。

本文选取2018年5月18日、2019年1月15日以及2019年4月29日为事件日；选取事件日前后7日为事件窗口；选取事件发生前120天为估计窗口。

Rt表示HJ公司在 t 日的预期收益率；选择深证成指作为 t日大盘收益率，即 R_mt=ln（t日的大盘指数-（t-1）日的大盘指数）。之后运用Excel的数据处理的“回归”功能算出下式的α和β值：

之后算出超额收益率：ARt=Rt-Rt实，及累计超额收益率：CAR=∑ARt。

计算结果：2019.4.29、2019.1.15和2018.5.18的α分别为-0.01194、-0.00912、-0.00046，β分别为0.954517、1.058159、0.799373。并且HJ公司内部控制缺陷披露期间的累计超额收益率都表现均为负数，说明市场对该行为的负面反应相当强烈，由于内部控制缺陷，市场不看好公司前景。

五、结论与建议

根据研究发现，HJ公司被大股东控制，产生“掏空”公司的危险，同时由于大股东凌驾于公司制度之上，导致内部控制产生缺陷，股价下跌，进而损害公司以及其他利益相关者，尤其是广大中小股东的利益。

因此，我们要制定有效的内部控制制度，防止实际控制人及其关联方随意使用贷款资金；同时，充分发挥独立董事与监事会的责任，保障广大中小股东的利益；有关部门要加强上市公司监管力度，对市场负责，对股民负责。