广东碳排放权期货市场交易构想

杨鑫 天津工业大学经济与管理学院

一、广东碳排放权期货发展背景

广东试点碳市场在2018年6月正式启动碳排放权交易，是我国第一个省级交易的碳排放权市场。截止2019年6月20日由广州碳排放权交易所发布的《广东碳市场2018年履约年度交易数据报告》显示，广东碳排放权交易所整体成交量水平高、总交易额领跑全国、增速高于全国水平与欧洲能源交易所在配额二级市场现货交易方面的差距逐渐缩小，并且在2019年上半年实现反超。碳成交均价波动幅度小，趋于稳定；参与控排企业的企业为发电、水泥、钢铁、石化、造纸和民航 6 个行业参与交易。广东碳市场投资者交易活跃，其中机构投资者实力雄厚加大投资力度；个人投资者对市场价格强势看涨，带动市场热度。

二、广东碳配额期货合约

1.期货合约标准名称：期货合约标准内容；

2.交易品种：广东碳配额期货（GDEA future）；

3.交易单位：100个二氧化碳排放配额/手 （一个配额=1吨二氧化碳）；

4.报价单位：元人民币/吨；

5.最小变动单位：0.01元人民币/吨；

6.每日价格最大波动限制：上一交易日结算价±4%；

7.合约交割月份：2月、5月、8月、11月；

8.交易时间：日盘 9：00-11：30，13：00-15：30；

9.最后交易日：除节假日外的周一至周五；

10.交割日：交割月份前一个月的最后一个交易日；

11.交易模式：“T+0“（交易时间内可连续交易）；

12.最低交易保证金：合约价值＊20% ；履约前一个月＊25% ；履约当月＊30%；

13.交割方式：实物交割、现金交割；

14.最小交易单位：1手；

15.每日结算价格：根据广州清算所发布的每日结算价格确定；

16.最终结算价格：最后交易日后5日的每日结算价格的算数平均值；

17.交易方式：询价（报价、议价和确认成交）；

18.交易制度：净价标价；人民币计价、结算。

三、广东碳配额期货交易思路

1.合作方式

广州期货交易所为广东碳配额期货提供交易平台支持，广州清算所为交易保驾护航，交易双方的对手扮演中央对手为交易提供担保、降低交易风险。

2.交易参与方

允许机构参与、个人参与、采取以下五种模式引入境外投资者。具体来说包括两种作为境外特殊非经纪参与者、境外特殊经纪参与者的直接参与模式，以及三种作为境内期货公司会员的客户、通过境外机构委托或中间介绍境内期货公司会员的间接参与模式。

3.账户体系

交易前应在广州期货交易所开立广东碳配额期货交易账户，在广州碳排放登记注册系统开立配额账户，广州清算所清算会员开立保证金账户和资金结算账户。

4.风险管理

交易业务风险管理和清算业务风险管理制度保障。广期所制定交易业务风险管理制度，例如发布风险警示以及暂停交易等。广州清算所制定清算业务风险管理制度，包括清算限额、持仓限额、保证金比例、准备金要求等。

四、广东碳配额期货的套期保值应用

例：某跨国碳排企业A，企业成本常年国外能源市场价格波动影响而无法将成本始终保持最低水平，受到GZEA履约缺口较大，2020年11 月需购入 GZEA 20 万吨进行清缴履约，由于担心价格波动较大，该企业现以 28 元 / 吨的价格买入 2000 手 GZEAF 112020。

表2 套期保值交易分析

实际盈亏为负表示实际支出。

从表2可知，能源市场等外源市场的价格如何波动，都不会影响A企业在国内的履约能力，因为碳现货市场价格无论是上涨还是下跌，企业都可以通过广州期货交易所对碳配额进行套期保值，帮助该电力公司锁定38元/吨的成本。

结论：广东碳配额期货可以锁定未来的碳市场价格水平，实现风险转移和分散，为碳市场各类参与者尤其控排企业提供套期保值、规避市场风险的对冲工具。同时，广东碳配额期货的推出有利于促进广州多层次碳金融市场体系建设，还有利于促进碳现货市场交易的繁荣和稳定，为投资者增加投融资渠道、盘活碳资产。