对我国财务公司开展供应链金融业务的几点思考

周韵 刘国栋（中电惠融商业保理（深圳）有限公司 北京 100190）

一、我国财务公司发展的现状

自1987年我国首家财务公司成立以来，财务公司的数量及资产规模逐年稳步增长，截至2019年，全国已有258家财务公司，资产总额7.02万亿元，利润总额1 072亿元，所属的企业集团资产规模更是近百万亿元。财务公司涉及石油化工、能源电力、航空航天、冶金钢铁、民生消费等20多个行业，已成为金融市场的重要组成部分。尽管我国的财务公司发展非常快，但由于只面向集团内成员企业提供服务，没有直接面对复杂的金融市场，业务场景较少，风控能力较差，使得财务公司在外部环境和内部治理方面也遇到一些瓶颈。从外部环境看，随着利率市场化的推进与互联网金融的发展，行业环境不断变化，直接面对金融市场的商业银行在不断求新求变，而相对应的财务公司由于服务对象及金融产品的限制，生存空间正在面临巨大挑战。从内部看，财务公司的核心职能是资金集中，为成员企业提供资金周转，壮大集团资金池是财务公司的重要使命，但这主要依靠制度红利以及集团公司的行政指令，而较少采用市场化的手段，容易滋生依赖集团的惰性以及缺乏创新的动力，长远来看不利于财务公司的发展。如何在传统的集团内部资金集中管理功能的基础上，结合集团公司发展和管理需求，探索财务公司特色化发展路径，拓展业务服务范围，创新金融服务模式，支持集团公司在发展过程中对金融资源的需求，提升内部金融价值贡献，各财务公司均在思考变革之路。

二、我国供应链金融的概念和驱动因素

（一）供应链金融的概念。供应链金融是通过对核心客户的依托，将真实的贸易背景作为前提，对应收账款进行质押登记、利用第三方的监管等专业手段，对物流、资金流和商流进行封闭管理或对物权进行全流程控制，以为供应链上的上下游企业提供全方位、及时性的金融产品和服务。

供应链金融的本质其实是授信方式的创新与延伸，传统模式是将资金借给高信用的企业，并通过高信用的企业分享给产业链上下游信用相对较低的中小企业，新型模式的供应链金融是在产业升级和技术驱动下基于大数据对企业和交易进行画像，以交易为基础进行的授信模式。

供应链金融发展的初步目标是通过依托供应链上信用优质的核心企业，将信用进行传递，使产业链上下游相关企业可以分享核心企业信用，从而以此获得全面的金融服务。随着数字经济的逐步发展，供应链金融将逐步通过对产业链交易的积累，形成对产业链各企业及交易的整体蓝图，不再只通过核心企业而是通过产业链生态圈，为产业链提供一揽子金融解决方案，降低整个供应链运作成本，并将金融资本融入到实体经济中，真正实现交易融资与产融结合，打造集企业、物流、供应链、资金方等全链条上各单位的互利共存、持续发展的产业生态圈。

（二）供应链金融的驱动因素。

1.政策支持。近年来国务院、人民银行及有关部委相继出台系列措施，引导金融机构积极开展供应链金融业务，鼓励通过供应链金融业务解决中小企业融资贵、融资难的问题，协同解决清欠民营企业应收账款问题，为银行业、保险业等各金融机构明确了开展供应链金融业务的总体方向与重点模式。2017年10月，国务院办公厅印发的《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》（国办发[2017]84号）明确提出，“积极稳妥发展供应链金融”“鼓励商业银行、供应链核心企业等建立供应链金融服务平台，为供应链上下游中小微企业提供高效便捷的融资渠道”“加强对供应链金融的风险监控，提高金融机构事中事后风险管理水平，确保资金流向实体经济”。2018年4月，商务部等8部门印发的《关于开展供应链创新与应用试点的通知》（商建函[ 2018]142号）指出，“规范发展供应链金融服务实体经济”“积极稳妥开展供应链金融业务，为资金进入实体经济提供安全通道，为符合条件的中小微企业提供成本相对较低、高效快捷的金融服务”。2019年7月9日，银保监会印发的《中国银保监会办公厅关于供应链金融服务实体经济的指导意见》（银保监办发[2019]155号）指出，“规范创新供应链金融业务模式，完善供应链金融业务管理体系，加强供应链金融风险管控，优化供应链金融发展的外部环境”。

2.金融科技推动。云计算、物联网、大数据和区块链技术的发展，将传统的供应链金融进行了升级，依托科技的快速发展，提升了供应链金融的风控能力，推动着供应链金融向着更高效、更可信迈进。互联网将传统的供应链金融由线下搬到线上，实现交易流程可视化，提高了操作效率和业务处理能力。物联网技术的快速发展实现了线上数据和线下货物的映射，降低了货物的监管成本。区块链技术的应用，确保数据可信、互认流转，解决了供应链金融多方信任以及供应链信任传递问题。

3.中小企业融资难、融资贵的问题亟需解决。目前，我国中小企业融资难、融资贵的问题已成为制约经济发展的重要因素，2019年《政府工作报告》提到“着力缓解企业融资难融资贵问题”。在日常贸易中，大量中小企业大多处于产业链弱势地位，往往与买方采用赊销方式结算，被占压了大量流动资金。但是由于我国资本市场等直接融资体系特别是股权融资渠道太薄弱，中小企业很难获得资本金注入。同时，由于中小企业信用资质较差，又缺少有效的抵押担保，依赖银行传统的授信风控模式，信用更高的大中型企业挤占了绝大部分的融资空间，中小企业在债权、贷款市场基本很难融到资金。供应链金融能渗透到更加长尾的市场，延伸到产业链的末端，通过利用碎片化、定制化的信贷产品，满足中小供应商小额、高频、紧急的资金需求，通过核心企业优质信用的传递，成为破解中小企业融资难题的有效手段。

（三）供应链金融的开展情况。财务公司通过与核心企业建立紧密关系，为供应链内的上下游企业提供全方位的供应链金融服务。目前，市场上的供应链金融主体主要分为三类：一是基于产业优势，由供应链上核心企业主导，像中铁建、TCL。二是基于资金优势，由银行主导，特别是监管加大银行对中小微企业贷款的考核要求，从国有大行、股份制商业银行到地方商业银行都在积极拓展供应链金融业务。三是基于金融科技优势，由专业的供应链平台主导，像中企云链、壹账通、联易融等。

三、财务公司开展供应链金融的优势

随着供应链金融的不断发展，各财务公司也根据自身的实际情况，对于服务实体经济发展、扩充产融结合渠道、开展供应链金融越来越重视。由于自身产业特点的不同，每家财务公司开展的模式不尽相同，但所追求的目标是一致的，即有效发挥集团核心企业的产业链优势，整合集团资金流，通过集团内部采购、营销及物流体系进行风险管控和信用管理，将资金聚集到集团产业链，形成规模优势，支撑集团产业链协同发展，确保资金可以高效地支持集团主业发展，并通过金融服务的支持，反过来提升资金集中度。具体可以概括为三个方面：

（一）产业优势。财务公司依靠的企业集团大多是行业内的龙头企业，主要是中央企业或地方大型国有企业，产业整体规模大，产业链地位高，具有核心地位，控制力强，对上下游具有较强的话语权，具有开展供应链金融的天然优势。财务公司以集团公司为依托，连接上下游中小企业，整体掌握产业链企业大量的信息，同时通过与外部金融机构合作，发挥商业银行等金融机构结算优势，对交易链条进行统一管控，既有助于实现产业优势变现，也扶持了产业链上中小企业发展，营造互利共赢的产业生态。

（二）客户资源。财务公司依靠的企业集团往往具有完整的产业链生态体系，与上下游企业具有长期稳定的合作关系。这些企业信用资质较好，具有真实的贸易背景，是金融机构的优质客户。通过核心企业推荐，对积累的交易数据分析，可以快速识别目标客户，获客成本较低。

（三）风险控制。财务公司由于更贴近产业和企业，对产业整体风险和企业经营风险更为了解，将供应链金融与企业真实业务紧密结合，通过对信息流、物流、商流和资金流的有效控制，从贷款发放、资金支付到还款形成完整的资金闭环，确保贷款的资金流向与交易行为一致，做到还款来源明确，有助于防止资金被挪用。另外，核心企业信用风险也是开展供应链金融的主要风险之一，而财务公司与核心企业同属同一控制人，极大地降低了信用风险。依托集团公司，财务公司可对产业链整体风险进行防范；依托核心企业，财务公司可以对具体业务风险进行控制。

（四）信息共享。由于整体管控需要，以及信息化的快速发展，企业集团往往建立有完善的信息系统，包括采购、销售、财务等系统。系统中的核心信息，往往不会对外部机构开放，而财务公司作为内部人，具有获得信息的便利性。财务公司通过信息系统对接，可以完成信息流、资金流、物流的高度融合，通过获得的大量交易数据，分析交易规律，掌握融资需求，通过对客户信用的全面了解，提供个性化的金融服务，提高客户体验，增加客户粘性。

（五）封闭结算。财务公司具有结算功能，可以实现交易各环节的资金封闭结算，对资金支付及回款进行监控。封闭结算能确保资金用于正常的交易，回款来自正常的经营，并用于归还融资款，防止资金挪用。财务公司可通过对企业整体资金运转的分析，对企业的经营情况与还款能力进行掌握，从而降低业务风险。

（六）产融团队。财务公司作为集团内产融结合的重要平台，不仅管理层及员工大部分来自集团成员企业等产业一线，还培养了一批具有产业和金融双重专业背景的产融复合型人才。团队既熟悉成员企业的经营情况与信用状况，了解客户的资金需求，又能对业务开展中的风险进行有效把握，针对不同的业务模式和交易客户，设计有针对性的金融产品，有效解决客户融资问题，实现深化合作。

四、对我国财务公司开展供应链金融的建议

（一）监管部门要给予政策支持。供应链金融离不开监管部门的支持，同时政策合理、得当，也可有效引导金融支持实体经济，成为金融支持产业发展和促进改革创新的抓手。

一是针对供应链金融特点制定风险监管指引。传统信贷业务风险制度侧重于关注企业的保证方式，以及资产规模，经营实力。供应链金融更加关注企业的经营状况，并针对企业经营形成的流动资产实施风控管理，更加接近风险的本质，确保融资投放给真实、盈利的业务，并通过持续经营业务循环、收回。建立供应链融资风控体系，突破了针对金融产品类型（比如信贷、票据、保理等）和金融服务对象建立的风控标准，扩展了金融服务范围，创新了金融服务模式，也能够更好达到风控的目标。

二是建议监管部门放宽对财务公司营业范围的限制，拓宽财务公司供应链金融服务的范围，逐步扩充至涵盖供应链金融的主要业务品种。考虑到产业和金融的快速发展，从财务公司所属企业集团的行业属性、对供应链金融服务的实际需求角度出发，拓展“一头在外”的双保理、反向保理、租赁保理、应收账款质押融资、应收账款池质押融资、订单融资、存货融资等产品。以全面的业务范围促进财务公司与集团产业链的深度融合，发挥财务公司金融支持实体经济的功能作用。

三是对于具备专业能力的财务公司，建议监管部门可以适度提高监管阙值和风险容忍度，赋予金融机构从自身风险承受能力、自身风险与收益政策的角度去提高决策的能力，这也是提升财务公司在新常态、市场化浪潮下能力水平的良好手段。

四是放开部分贷投结合试点，充分发挥财务公司的作用。目前在商业银行试点的贷投结合，可以在规模和范围限制前提下对财务公司逐步放开。财务公司可在风险不外溢的前提下，与集团物流、仓储、信息服务等企业进行股权合作，开展针对供应链融资的风控体系建设，完善全产业链风控体系，发挥好财务公司在供应链金融中的优势，通过财务公司产融结合的属性，在金融改革创新和支持实体经济发展方面起到事半功倍的效果。

（二）集团公司要做好统筹协调。首先，集团公司要认识到供应链金融的重要作用。供应链金融不仅能解决上下游中小企业融资难、融资贵的问题，还可以助力集团公司创造多赢生态圈，强化供应链管理，降低采购成本，获得合理金融收益，并为产业链并购提供重要支撑。对集团公司经营效率提升、生产要素优化及持续产业升级具有重要意义，具有重要的经济价值和社会价值。其次，集团公司要优化考核体系，将开展供应链金融纳入考核体系，降低收入利润的考核占比，提高对集团和产业整体贡献的考核占比，引导财务公司积极稳妥开展业务，实现“资金内求、利润外求”。最后，集团公司要将供应链金融作为高质量发展的重要支撑，将产业资源向财务公司倾斜，统筹成员企业开展相关业务，加速推广进度，形成规模优势，在政策激励、资源分配、系统对接、信息共享等方面给予支持。

（三）财务公司要加强自身建设。财务公司要加强自身建设，相对于为成员单位提供传统的信贷服务，供应链金融给财务公司带来新的挑战和机遇，会产生新的风险。财务公司需要更完善的组织架构、规章制度、风险控制、金融服务、人才建设、信息系统等，使之能支撑供应链金融的开展。

（四）财务公司要加强与外部沟通。

1.财务公司要加强与监管部门的沟通。财务公司主要服务于集团内部企业，不能出现风险的过度传导与外溢，不能造成系统性风险。由于供应链金融中上下游企业固有的信用风险以及在业务开展中的交易风险，提高了风险水平，因此要将业务模式和风控措施及时向监管部门汇报，征求监管部门的意见。

2.财务公司要加强与集团公司的沟通，积极争取集团的理解和支持，找准合适的切入点，将供应链金融融入到集团的发展战略，引导产业资源向财务公司倾斜。集团层面的支持，对供应链金融的发展方向及各方资源统筹具有重要意义，能够减少开展阻力，加快推广进度，实现供应链金融高起点、高质量发展。

3.财务公司要加强与成员企业的沟通。成员企业作为供应链金融的核心企业，掌握交易中资金流、信息流和商流。与成员企业保持紧密的合作关系，将会大大降低业务风险，通过信息的交互，也将对业务的开展提供极大的便利。