中国央行数字货币：系统架构、影响机制与治理路径

央行数字货币：最新发展动态及其价值

数字货币，又称“数字加密货币”，按照学界通说，数字货币是指基于密码学和网络点对点技术，由计算机编程产生，并在互联网等虚拟环境发行和流通的电子货币。按照发行主体不同，可将数字货币分为私人数字货币和法定数字货币。前者由货币当局以外的私人机构等市场主体发行，不具有法偿性；后者指由一国货币当局（中央银行）基于国家信用发行的新的法定货币形态，是法定货币在数字经济时代的延伸，具有法偿性，因此也被称为“央行数字货币”（Central Bank Digital Currency，以下简称“CBDC”）。近年来，全球范围内很多国家货币当局开始关注数字加密货币，积极研究和论证发行央行数字货币的必要性、可行性，部分国家已开始搭建法定数字货币底层基础设施，启动技术系统测试等工作。对于主权国家而言，积极推进CBDC的研发和应用，一方面是顺应数字经济发展的历史趋势；另一方面，在私人数字货币日益发达的背景下，各国货币当局出于维护货币主权和金融稳定，保持央行货币和支付系统竞争力的考虑，也需要积极应对。

中国央行数字货币（DC/EP）的技术路线和运行机制

近年来，我国一直在密切关注、积极探索央行数字货币，并在较早阶段成立官方机构推动项目研发和落地。2017年末，国务院批准人民银行牵头组织部分商业银行、有关机构共同研发数字人民币体系（Digital Currencies/Electronic Payment，DC/EP）；2020年4月，人民银行数字货币研究所宣布，将在深圳、苏州、雄安新区、成都及未来的冬奥场景进行央行数字货币的封闭试点测试。

（一）人民币DC/EP双层运营模式

双层运营模式是指，只允许商业银行等特定机构在中央银行账户系统开立数字账户，社会公众则在商业银行等特定机构开立数字钱包账户。流程上，第一层由中央银行先将CBDC兑换给商业银行；第二层再由商业银行将CBDC兑换给公众，公众持有CBDC后，在消费等各类场景使用。我国央行数字货币（DC/EP）可界定为：由人民银行主导的，在保留传统纸质人民币发行机制的同时，发行以加密算法、账户松耦合形式为基础的，主要替代流通中现金（M0）的数字虚拟货币。

1.我国央行数字货币的系统架构。

我国央行数字货币系统主要基于D-RMB系统展开，其中，D-RMB指代基于密码学的数字货币，D-RMB系统指代基于D-RMB交易的资金转移系统，它由中央银行与各商业银行一起联合运营并分级建设。D-RMB体系的核心要素可以概括为“一种币、两类库、三个中心”。一种币，即“D-RMB”或D币，特指一串由央行签名的代表具体金额的加密数字串。两类库是指D-RMB的发行库和银行库。三个中心即登记中心、CA认证中心和IBC认证中心。

2.人民币DC/EP的发行机制。

人民币DC/EP发行的具体流程为：（1）数字货币发行系统接收来自商业银行前置机发送的数字货币发行请求；（2）数字货币发行系统对数字货币发行请求进行业务核查；（3）在核查通过的情况下，数字货币发行系统向会计核算数据集中系统（以下简称“ACS”）发送扣减存款准备金的请求；（4）ACS根据扣款请求扣减存款准备金，并向数字货币发行机构反馈对于扣款请求的应答；（5）数字货币发行系统在接收到ACS的扣款成功应答的情况下，生产数字货币；（6）数字货币发行系统将数字货币发送至商业银行的前置机。

3.人民币DC/EP的流通机制。

人民币DC/EP在货币流通环节中的交互系统主要包括货币终端、数字货币投放系统、额度控制系统。该系统通过生成新的数字货币、注销旧的数字货币等方式，实现交易过程中不同用户客户端之间数字货币的流通；同时，又可基于对金额的验证，保证了货币流通的合理性。

4.人民币DC/EP的兑换机制。

个人用户将其存于银行账户中的活期存款兑换为数字货币的具体操作流程为：（1）根据用户的身份认证申请进行认证；（2）若身份认证通过，接收兑换数字货币请求信息，兑换数字货币请求信息包括兑换金额、用户兑换指定的数字货币钱包和指定的银行账户；（3）根据兑换数字货币请求信息从用户银行账户扣减相应金额，并生成扣款反馈信息；（4）根据扣款反馈信息和兑换数字货币请求信息生成数字货币转移请求，发送至发钞行数字货币系统，发钞行数字货币系统进行数字货币转移并生成转移反馈信息；（5）接收发钞行数字货币系统的转移反馈信息，根据转移反馈信息将数字货币记录在用户兑换指定的数字货币钱包中。

5.人民币DC/EP的回笼机制。

人民币DC/EP货币回笼的具体流程为：（1）数字货币回笼系统接收商业银行前置机发送的数字货币回笼请求，在数字货币回笼请求中包括待回笼的数字货币；（2）数字货币回笼系统对数字货币回笼请求进行业务核查，在业务核查通过后，向ACS发送增加存款准备金请求；（3）ACS根据增加备付金请求，增加备付金，并将对该请求的应答发送给数字货币回笼系统；（4）在接收到ACS发送的增加存款准备金成功应答的情况下，数字货币回笼系统将数字货币回笼应答发送至商业银行的前置机。

6.人民币DC/EP在银行间的结算机制。

银行同业间使用人民币DC/EP进行结算的具体流程为：（1）发起银行系统向数字货币系统发送数字货币付款给接收银行的支付报文；（2）发起银行系统向清算银行系统发送数字货币付款给接收银行的清算报文；（3）数字货币系统根据支付报文，执行预设操作，并将操作成功的结果返回给发起银行系统和清算银行系统；（4）清算银行接收到操作成功的消息后，根据清算报文，将接收银行在该清算银行的同业账户存款余额中增加与接收到的数字货币金额相等的额度，并将清算成功的结果发送给接收银行系统和发起银行系统。

我国央行数字货币系统的价值与挑战

（一）我国央行数字货币系统的外部性影响与价值

第一，顺应数字时代的经济需求，有助于推动我国数字经济更好、更快发展。当前，分布式账本等数字技术作为一种重要的生产要素已渗透到社会生产的总过程，对经济社会发展模式和运行方式产生了重要影响。我国央行数字货币的研发和推广，有助于提高经济金融活动透明度，壮大数字经济、盘活数字资产、活跃金融市场要素，甚至可能成为我国实施“新基建”战略的重要支撑。

第二，央行数字货币将成为我国货币政策的新工具，有助于更加科学地调控货币供应量。央行数字货币可以作用于总量指标和利率指标，加强货币中介目标的可测性，通过事前和事中的调控增加可控性。由于央行数字货币具有可追溯的特性，央行再贴现贷款可以使用（一定比例的）央行数字货币进行发放，既可以保证国家政策资金的精准投放，避免资金发放多级流转过程中的腐败问题，防止“跑冒滴漏”，也有助于对洗钱等非法金融活动，以及恐怖主义融资等违法犯罪行为进行有效规制。

第三，央行数字货币有助于推进人民币跨境支付。按照人民银行的架构设计，DC/EP在跨境支付领域可以脱离SWIFT账户体系而独立运行。我国居民开立DC/EP数字钱包后到境外消费时，只要境外商户依法定程序开立了DC/EP数字钱包，即可顺利完成支付流程；同理，进入我国境内的他国居民可在不开立我国境内银行账户的情况下，直接申请开立DC/EP数字钱包，从而在消费观光等场景享受便捷、高效的移动支付服务。当然，消费等场景只是DC/EP跨境支付的一个高频、小额和较为初级的应用领域，显著增强人民币作为世界范围内贸易结算货币的功能，必须涉足大宗商品贸易结算领域，这关键的一步，需建立在人民币国际化更纵深地向前推进，即人民币在国际经贸领域更大范围内发挥基础货币职能的基础之上。

第四，央行数字货币或有助于解决现代货币政策的普遍困境。目前，各国央行在实施宏观审慎管理政策时，普遍存在货币政策传导梗阻、逆周期调控等货币政策工具较难实施、货币“脱实向虚”等现代货币政策困境。现代货币政策困境的根源，在于传统法币存在难以追踪性、同质单一性和操作当下性等内生性缺陷，而央行数字货币的“数字化”特性有助于解决传统法币的这些问题。在法币数字化的条件下，通过预设符合政策导向的条件，可实现法币的精准投放、指引货币流向、货币政策实时传导，以及逆周期调控等目的，通过完善预期管理可增强货币政策的前瞻性、科学性和有效性，进而对货币传导过程中出现的问题动态掌控，并实施精准优化。

（二）我国央行数字货币体系面临的挑战

第一，在系统安全方面，央行数字货币系统需最大程度地保持系统可用性，并实施保障和应急计划以支持全天候、不间断访问。系统需要维护网络弹性以保护数据和系统免受网络黑客攻击的能力，及在攻击成功时迅速恢复运营的能力。

第二，按照目前我国央行数字货币的设计和运行机制，在商业银行存款转换为DC/EP的过程中，DC/EP可能会对商业银行存款类业务产生“挤出效应”，导致“金融脱媒”，极端情形下，可能引发公众对商业银行的“挤兑”。法定数字货币定位M0，直接计入央行负债，具有法偿性，信用等级最高；商业银行存款定位为M1或M2，计入商业银行负债，信用等级低于央行数字货币。考虑到DC/EP的无风险特性，以及转换的时间成本、财务成本等摩擦成本为零，社会公众有较强的动力把银行存款转换为DC/EP，当同一时点发生大量“存款搬家”的行为时，“挤兑”可能会被瞬间引爆，进而影响商业银行的流动性管理。

第三，在用户持有和储存数字货币的数字钱包层面，可能存在钱包被盗用、用户信息和数据被非法获取、泄露等问题。DC/EP本质上一连串数字加密符号或计算机代码，以无形的数字化形式进行存储，以身份信息代码和私钥作为确定数字货币所有权归属，并依据特定指令，以数据传输的方式实现所有权的移转。因此，在实际应用中，DC/EP相较于传统货币，更易出现信息和数据泄露或被窃取的问题。

第四，央行数字货币属于新生事务，且与居民的日常消费紧密相关，能否在合理的时间内培养起用户的使用习惯也存在一定不确定性。特别是在国内部分偏远地区，金融基础设施较为薄弱，用户基于消费惯性，可能仍倾向于使用和贮存纸币，这可能在一定程度上对人民币DC/EP的流通，及金融普惠等价值目标的实现带来挑战。

我国央行数字货币系统的风险防控与治理路径

（一）通过立法的形式，明确央行数字货币的法律地位，厘定相关法律关系和权责

第一，央行数字货币的法律地位需要明确。《人民币管理条例》第二条规定“本条例所称人民币，是指中国人民银行依法发行的货币，包括纸币和硬币”。人民币的范畴并未包括数字货币，因此需在法律规章中调整对“人民币”的定义，将数字货币等形态纳入其范畴。第二，货币法偿性。《中国人民银行法》第十六条规定“中华人民共和国的法定货币是人民币。以人民币支付中华人民共和国境内的一切公共的和私人的债务，任何单位和个人不得拒收”。在现实应用中，考虑到数字货币需依托特定网络基础设施进行流通，因此可能出现因技术因素无法接收央行数字货币的情况，对货币“法偿性”造成不利影响。因此，在立法上应考虑以列举的形式对特定情形下拒收央行数字货币的行为免于处罚。第三，解决数字钱包被盗用，用户信息和数据被非法获取、泄露等问题。首先，通过立法的形式，明确电子认证中心的法律地位和信息保护职责，除法律明文规定授权的主体及用途之外，任何单位和个人不得采集、查询或获取数字货币用户的身份信息、数字货币金额、私钥及相关交易数据；其次，应建立健全信息数据操作规范和保护机制，针对提供数字货币底层技术和基础设施服务的机构实施“白名单”管理制度，由人民银行等监管机构拟定行业标准和信息数据保密规范；再次，针对使用数字货币的用户及使用数字货币终端的商户，应颁布相关的应用管理办法，以列举的方式明确禁止性行为，通过日常监督、现场检查和系统监测等手段，加大监督和惩戒力度。

（二）注重对金融稳定性风险防范，防止商业银行被“挤兑”，强化流动性管理

针对银行存款转换为DC/EP过程中，极端情况下可能出现的“挤兑”风险，在正式上线DC/EP之前，我国相关立法及监管部门需通过颁布新的或修订现有现金管理规范的形式，对DC/EP转换过程设置多层“摩擦”，进一步完善实物货币、电子货币兑换DC/EP时的兑换预约制度、限制大额兑换等规范要求，强化商业银行流动性管理，保证金融系统稳定，杜绝“挤兑”等风险事件发生。

（三）切实加强网络技术等基础设施建设，建立健全风险缓释和预警系统

当前，网络安全问题在支付清结算领域屡见不鲜。对于央行数字货币而言，网络安全问题对其造成的冲击和影响更大，一旦不法分子攻破安全系统，就有可能瞬间转移大量数字货币，造成巨大损失。因此，金融监管部门应审慎建立和完善针对网络安全风险的缓释方法和预警机制，加强央行数字货币系统安全性防备，提高系统可信度。

（四）强化对账户持有人审查，通过嵌入关键节点，优化反洗钱监管流程

（1）对于存储DC/EP的数字钱包通过分级授权的方式进行审查，更好地“了解你的客户”（KYC），并进行相应限额。如果用户仅通过手机号码注册数字钱包，虽可使用，但只能满足日常小额支付等基本需求；如果进一步上传身份证、银行卡等信息，将可获得更高级别的钱包额度和服务。（2）采用大数据进行风险评估，实时移送可疑报告。大额和可疑资金交易数据被报送到反洗钱监测分析中心后，人民银行通过对数据整合、信息匹配和监测分析工作，最终形成分析报告。

（五）进一步加强跨境交易监管合作与协调机制

在监管实践中，应积极筹建建立多边监管合作机制，可考虑由“20国集团”（G20）来主导，搭建央行数字货币跨境支付的监管框架；由IMF牵头拟定多边监管规则、明确各国（地区）在监管框架中的权利和义务、确定统一的标准和规范体系等框架性工作，同时梳理各类金融风险并颁布风险指引等执行层面的工作。国家（地区）层面，也要积极探索开展双边和多边性监管合作，明确各自管辖权，定期开展综合性研究合作，针对在跨境贸易、支付结算过程中发生的偷逃税款、大额可疑交易、洗钱、非法融资、恐怖融资等违法犯罪行为，可考虑建立信息数据共享机制，探索开展联合调查、跨国诉讼等合作机制。