华宝股份：关注HNB落地机遇

华泰证券预测数據

华宝股份（300741）：公司受益于香精行业本身壁垒优势和烟草行业高毛利率特征，毛利率和净利率一直维持在较高水平，近五年平均分别约为76%和53%，盈利能力行业领先。在传统烟用香精稳定发展的同时，HNB专用香精较传统卷烟用技术要求更高，公司也已针对HNB专用香精进行研发布局，公司的香精业务或会在HNB时代继续为在HNB有所布局的中烟工业公司供货，联动海外市场，有望分享全球新型烟草行业快速发展红利。

此外，烟草销量下滑可能会减少烟用香精的需求，但卷烟销售结构调整，消费升级使得高品质烟用香精的需求渐显，高端卷烟对烟用香精的品质和调配技术提出了更高的要求，生产高品质烟用香精、拥有自主专利技术的公司将分享此次卷烟消费升级带来的变革红利。此外，随着我国居民收入水平的提高，消费者对于食品饮料、日化产品的需求将不断提升，对于食品用香精、日化香精的增量拉动明显，长期来看香精市场空间广阔。

核心逻辑：公司作为国内烟用香精龙头，技术与规模优势显著，产品壁垒高，奠定了在中长期内较强的盈利能力和收入的可持续性的基础。

操作策略：业务长期稳定同时维持高毛利率和净利润率，投资者可适当关注。