价值投资要把握经济转型方向

近期，A股市场继续震荡中前行，但市场震荡上行的态势非常明显，上证指数基本站稳3300点，这再次验证了前期市场的下挫没有改变A股市场慢牛长牛行情，长期向上的趋势没有改变。

尤其是随着我国经济面逐步复苏以及居民储蓄向资本市场大转移，A股市场仍将延续震荡回升的态势。

在这样的行情下，市场表现比较抢眼的板块是有色板块里的金属钴，不得不引起人们的关注。统计数据显示，整个7月，金属钴上涨幅度已经达到27%。究其原因，需求上升加上原料端的趋紧是近期估价上涨的直接催化因素。

一方面，受全球新冠肺炎疫情的影响，钴原料的进口量出现大幅下降，刚果金和南非新增确诊人数仍然维持在高位，这会导致金属钴的供给减少。

另一方面，需求端则出现稳步回升。当前，新能源汽车呈现出边际复苏的趋势，欧洲的新能源汽车市场也出现强劲反弹。可以说，新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋。将来很长一段时间，新能源汽车行业的发展预估趋势依然向上，这将给锂电池板块以及上游的钴资源股带来长期增长的态势。

例如，新能源汽车特斯拉的出现对传统汽车行业形成颠覆性的冲击。特斯拉市值已经超过了传统车企丰田、本田、福特和通用的总和，这必然会带动整个新能源汽车产业链，受到各路资金的关注。

而美股方面，带领纳斯达克指数不断创出新高的，也得益于科技股的持续大涨。可以说，以微软和苹果为代表的美国科技股竞争力很强，它们是第四次科技革命中最受益的方向。对全球资本来说，美国市场的科技股存在比较优势，因此美国的科技股走势是最好的。

事实上，现在巴菲特旗下的公司伯克希尔·哈撒韦持有的科技股的市值已经超过了传统的金融加消费。这意味着股神巴菲特旗下的基金经理在投资思路上的转变：科技改变未来。

科技改变未来，更代表着经济转型的方向。世界都在向科技靠拢，而科技也在不断体现价值。因此，我们谈价值投资，不是一成不变。价值投资也一直在与时俱进。例如，当经济转型利好科技龙头股時，伯克希尔·哈撒韦开始去重点配置如苹果、亚马逊这些科技龙头股。

价值投资不能画地为牢故步自封，当时代变迁，受益的行业和公司也随之改变，因此做价值投资要抓住市场中长期的发展趋势，配置优势的行业，这样才能跟上时代的脉搏。

同样，在A股市场做价值投资，也要把握未来经济转型的方向，而未来经济转型一方面也是受益于经济转型的科技。

因此，做价值投资，要盯住公司的基本面，尤其是公司的发展与经济转型是否适应。否则，将来一定会被淘汰。

杨德龙

中国证券业协会首席经济学家委员会委员、央视财经频道特约评论员、

前海开源基金首席经济学家。