若中美金融“脱钩”，中国怎么办？

何治民

此次美国强推和中国“脱钩”有何意图？是否会发展到对中国采取金融制裁的地步？中国又该如何应对？为此，南风窗记者专访厦门大学经济学院和建筑与土木工程学院教授、上海市决策咨询委员会委员赵燕菁，听听他的解读和应对建议。

美国与中国“脱钩”的意图

南风窗：近年来，逆全球化趋势呼声越来越高，今年疫情让这种趋势又有所抬头，中美“脱钩”论是否会强化逆全球化的趋势？

赵燕菁：全球化本质是全球分工，参与全球分工的前提，是使用全球的货币，布雷顿森林体系解体和牙买加体系的建立，让美元取代黄金成为真正的世界货币。

值得注意的是，世界货币无须税收驱动，也不要与特定商品挂钩，驱动它的唯一原因，就是流动性本身，即使用的国家越多越好，当然也包括中国。但是前提是使用美元的国家不能对美国构成威胁。否则即便会损伤自己的利益，美国也会把它排除在全球化之外。

此次疫情期间，很多人以为没有真实财富支持的美元会被市场抛弃，但结果却是美元一路走强。美元的结算比例由1月份的40.81%，上升到3月份的44.1%。这一幕也出现在布雷顿森林体系解体时，当时大家都以为和黄金脱钩的美元走到了尽头，没成想美元却完成了从实物本位（黄金）的货币转变为信用本位的货币。这一次也是如此，美元财政本位（税收）的主权货币，进一步转变为无须真实财富支持的根货币。

空前规模的美元供给，不仅不是全球化的终结，而是会和当年的布雷顿森林体系解体一样，促进全球化的进一步加深。这是一个大的判断。

南风窗：这两年，贸易摩擦导致产业链外移的声音越来越大，自特朗普上台以来，一直极力推动中美“脱钩”，这种趋势对我国产业乃至全球产业链发展会带来怎样的影响？

赵燕菁：全球化的加深，未必意味着中国在全球经济中的分工也会加深。美国鹰派力推中美“脱钩”，并非是美国要孤立自己，而是要压制中国的快速崛起。其手段，就是通过将中国逐出全球化，抑制中国在全球产业链向上攀升。有人说美国的目标是重新振兴制造业，回归实体经济。特朗普代表军工集团和工人阶级上位，一直在推动制造业回流，但遇上疫情，活下去才最重要，重启QE计划再次强化了美元逻辑，打乱了特朗普想要制造业回流的计划。因为美元成为世界货币后，必须对外保持贸易逆差——只有通过购买别国实物，才能将本国货币卖给全世界。国内市场外流，本国制造业越难生存。美元大放水的结果，是美国进一步从工业美国滑向金融美国。

南风窗：既然作为世界货币，越多人用越好，中国拥有巨大的市场，为什么还要和中国“脱钩”？

赵燕菁：美国是世界货币的垄断提供者，既然制造业不能回归，美国就必须把产业链切碎，分解到不同的主权国家，他们之间就必须借助美元完成分工。即使美国不再拥有任何制造业，也可以通过让各国竞争美元这一垄断的“商品”，分享各国实体经济创造的财富。如果有一个国家内部形成全产业链，不再需要美元组织分工，美元的谈判能力随之下降。中国正是具有形成全产业链能力的少数几个国家。

更进一步，对于世界货币而言，它的交易需求本身就是其市场价值的来源。它唯一需要提防的，就是其他竞争的货币。一旦出现一个更有流动性的货币，上文提到的财富创造模式也就走到了尽头。而放眼全球，人民币有潜力成为美元的竞争货币。

在美国看来，人民币的威胁不在于中国对美国的巨额贸易顺差，而在于人民币背后有中国这个规模巨大的统一市场，这一巨大的市场规模有可能支撑中国发展出强大的全产业链的实体经济。特别是当中国的国内市场扩大到与美国市场类似的规模时，会严重侵蚀美元的垄断地位。有人说人民币在全球贸易中还不如欧元和日元，根本构不成对美元的挑战。其实这是规模错觉。欧元之所以是第二大结算货币，很大程度上是因为欧元区内部贸易结算带来的。如果把中国各省视作“国家”，人民币区在全球贸易结算中的份额不会比欧元区小多少。

金融货币“脱钩”可能性

南风窗：有观点认为，此次美联储放水，是美国在剪全世界“羊毛”，中国与美国“脱钩”也未尝不可，你怎么看？

赵燕菁：直观地讲，这一判断没错，美国是在占全世界的便宜。但反过来，也可以说，美国是在牺牲本国市场为世界分工提供货币这一公共产品——美联储采用直升机撒钱发行出的货币如果不想堆积在国内，必然带来更大规模的贸易逆差，对于拥有强大制造业的中国，反而有利于中国深度全球化。并且，当全世界6成的贸易都在使用美元结算的时候，中国和美国脱钩，只会增加自己的交易成本。美国也正是看穿这一点，意识到他的市场正在孵化他的对手，才会宁愿牺牲巨大的贸易利益，也要和中国“脱钩”，切断中国工业伸向美国市场的血管。

南风窗：现在美国对中国的“脱钩”政策从科技蔓延到资本市场、人员交流，全面“脱钩”在多大概率上会实现？

赵燕菁：美元在成为世界货币的同时，也就自动失去了汇率的自主权，只要中国维持足够低的汇率，中国就可以通过贸易获得美元。而只要拥有世界货币，就能参与全球分工。只要无法使中国与全球化脱钩，中国在全球分工中的地位就不可动摇。这就是为什么美国在操纵利率的同时，要限制其他国家操纵汇率。此轮美联储大放水后，美元计价的市场会大幅扩张，美国的策略一定是宁可把市场用来扶持那些没有威胁的经济体，也不能让中国制造业从中获益。可以预料，美国会更加加紧与中国“脱钩”，否则中国在这一次危机过后会像2008年危机那样，利用美元宽松，再上一个台阶。

南风窗：在美国还没想好如何进一步推进“脱钩”计划的这段时间，你觉得，中国该如何应对？

趙燕菁：美国是世界顶级玩家，它可以从三维俯瞰世界的全景。中国作为世界分工的新玩家，很多时候我们根本看不出对手的套路。我们只要简单地反其道而行——美国想和中国“脱钩”，我们就要努力不与美国“脱钩”，“寄生”在美元体系之内，比在美元体系之外更能打败对手。这次新冠肺炎疫情强化了美元作为世界货币的属性，只要中国能“寄生”在美元体系下，能够使用美元参与世界贸易，美国就算和中国没有任何贸易往来，中国可以使用美元和其他国家发生贸易往来，中国市场上的要素价格，最后也会传导到美国。

（摘自《南风窗》）