如果非要二选一，你会放弃 iPhone还是微信？

方三文

Q：仅从个人用户视角，用产品和服务来判断某公司是个好公司—这种认知对投资有帮助吗？

A：有帮助，能长期拿住大概率回报不错。而且，我观察到一个现象，根据这个简单的办法投资的，回报率往往比抠财报小数点后数字的积极研究者高得多。

有可能这正是最有价值的“模糊的正确”。产品服务能占领用户心智，说明公司业务有护城河;公司的管理能长期维持产品服务优势，说明企业文化不错;忽略细节，避免因为颗粒过小的短期业绩波动、股价波动影响对公司“质”的判断，影响长期持有这个行为。最后，都搞对了，赚大钱了。

Q：在看好企业长期前景的情况下，如何控制落袋为安的情绪冲动？

A：这个不是控制的问题，本质是认知问题：1.如果你认为收益来自于公司业绩的增长而不是股价波动，那么你就不会有落袋为安的“冲动”，如果你不是这样认为，那么你就“控制”不了。2.如果你认为自己有能力赚到股价波动的钱，那么就没有必要控制，高抛低吸不香吗？如果你认为自己赚不到这个钱，那么就不会有这个“冲动”。

Q：手上有钱但是看中的投资标的太贵不是下手的好时机，该怎么办？

A：那就不买啊，这有什么好烦恼的，买成货币基金吃利息不香吗？

Q：粤高速B相较粤高速A便宜了40%，请问流动性真的值得那么大的折让吗？

A：值不值每个人自己定，所以买这个的话，不能寄希望于B一定会涨成A，甚至得作好准备，即便B更便宜，也有可能继续下跌。但是，换一个思维，从分红回报的角度，买B就确定更合算，而且，股价继续下跌的话，会更合算。

Q：如何快速识别一个公司的质地怎么样？

A：很难快速识别，我一般来说都要看个五年十年才能大体上对一个公司、一个行业有点浅薄的看法。

Q：怎样判断一个人适不适合做股票投资？

A：1.长期能赚到钱。2 .赚到钱的逻辑能说得清楚。3.投资本身并不构成他生活的焦虑或者困扰。

Q：针对二级市场投资，最好的行业是哪几个？

A：我比较偏好满足精神需求的行业，偏好具备网络效应的互联网行业。至于它们好不好，我也不知道。

Q：你认为目前纳斯达克的估值是高估还是合理？

A：不便宜。

Q：如何看待目前的中美贸易摩擦？

A：贸易摩擦是贸易的一个组成部分。贸易摩擦的目的是贸易，摩擦是手段。孤立主义是一种真实存在的情绪，然而这个逻辑在当今世界不可行。

Q：一个私募产品运行几年能大体上体现出基金经理的投资水平？3年够吗？

A：时间只是一个刻度。如果仅仅从时间角度的话，只有一个人彻底退出市场，我们才能确定他是不是有投资能力。过去有大量的案例，有一个投资人业绩一直很优秀，最后把钱全亏光的案例，这个“一直”的时间可能超过10年。同时，又有大量案例，某一个投资人，某一阶段的投资业绩看起来很差，这个“某一阶段”可能长达3年，而在更长的时间里他又被证明是个能创造超额收益的优秀投资人，这个人有可能叫巴菲特。所以方法论可能比时间更重要，我觉得大体上包括：

1.他的投资理念、投资策略是说得清楚的，逻辑自洽的。

2.他的实际投资操作、业绩与他的投资理念、投资策略是吻合的。

Q：假如华为在美股上市了，美国下手还会不会这么重？

A：我不知道啊。但我知道的是很多美国公司都被本国政府搞破产了，下手更重。

Q：同样都是特许经营，机场与银行相比，谁的生意模式更好？

A：如果是同样的估值水平，我认为机场更好。机场是一次性资本投入，银行是持续性资本投入。

Q：房地产是最好的赛道吗？

A：房地产是最大的商品类别，能产生规模足够大的利润，所以支持足够大的市值规模。房地产开发有一定的规模效应，没有网络效应，规模扩张需要持续的资本投入，所以单一企业的市场占有率不会太高，竞争导致利润率也有天花板。房地产的消费和开发，都有很大的杠杆属性，所以经济波动和周期的影响会被放大。

Q：腾讯和苹果，谁的护城河更强？

A：我觉得腾讯的护城河更强。如果，我是说如果啊，苹果手机不能安装微信，或者说App Store不能下载微信，那么你是抛弃苹果手机，还是抛弃微信？

Q：最近股份大涨的比亚迪做了很多业务，但市场认为伊利不应该去做水产，战略多元和战略聚焦的公司到底孰优孰劣？

A：首先，如果以股价涨跌，尤其是短期股价涨跌作为衡量公司优劣的标准的话，那就永远没有答案，因为这答案每天都在变。本质上这是两种价值观或者思维方式：多元化的公司认为自己缺的是机会，专注的公司认为自己缺的是能力。从经营的角度，我认为任何个人的能力、公司的资源都是有限的，所以在特定的行业、环节持续专注地投入，更有利于建立公司的竞争优势。

Q：夫妻店性质的小饭店、小服装店好像很容易直奔小康，甚至富有，为何餐饮和服装领域的上市公司却属于不太好的投资标的？

A：这个问题很有趣。餐饮有两种业态生存概率会比较高：一种是夫妻店—老公炒菜，老婆端盘子，往往可以开几十年;另一种是标准化餐饮。夫妻店之所以生存概率高，是因为夫妇两人都是股东，激励足够，所以他们能维持较高的工作质量。一旦他们的业务规模扩大，以雇工为主，而流程又无法标準化，业务质量肯定会崩塌。这种业态下很难创造股东价值。

餐饮业能创造股东价值的，基本是可以将业务流程标准化的，麦当劳、肯德基就是典型，大量的实习生稍加培训便可以做汉堡炸薯条。中餐里面，创造股东价值的主要品类是火锅，就是因为火锅不依赖厨师，流程可以尽量标准化。

服装店也是两种店可能生存状态比较好：一是依赖店主的选款能力和服务水平的散店，只能给经营者（老板）创造股东价值，无法通过雇佣他人扩大规模，也无法给外部资本创造股东价值;另一种是连锁专卖店，背后有品牌支持，流程是标准化的，这样可以创造股东价值，不过都在品牌那边。

Q：陌生人社交是个好生意吗？

A：它离交易很近，容易赚钱。但是业务本身网络效应不强，所以会面临竞争。