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物流上市公司盈利能力研究

2020-09-29陈思元顾意刚

物流工程与管理 2020年9期
关键词:圆通成本费用顺丰

□ 陈思元,顾意刚

(南京林业大学 经济管理学院,江苏 南京 210037)

1 引言

近年来,我国已经成为世界最具影响力的物流大国,2018年3月27日,国务院发布《快递暂行条例》,为有关部门、企事业单位、行业协会、从业人员和用户提出了快递相关法律依据,为快递业健康有序发展提供了保障。物流业的发展引起了学术界的广泛的兴趣。

许多学者从物流企业发展现状,农村物流的发展,自动化物流发展,智慧物流生态圈的构建等角度发表了自己的见解。魏际刚肯定了我国物流企业发展势头,物流市场开放程度,但是发展不平衡,物流科技水平较低,自动化程度较低,管理效率较低依旧影响企业的健康发展[1]。卜苏华认为我国物流企业存在基础设施水平不够,成本压力大,专业化程度不高的问题[2]。赵娴等认为我国物流企业存在服务功能仍然处在初级阶段,服务方式较为粗放,处于低度发展水平,产业附加值也处于低位的问题[3]。陈文认为应该加强基础设施建设,完善农村物流配送体系,加强政策引导,构建城乡物流一体化[4]。谭洪杰提出物流企业应该加强农村物流配送标准化体系的构建,加强客户合理的维权意识[5]。马骏认为物流自动化就是将先进的科学技术运用到物流活动的各个方面,实现物流管理,物流仓储,物流配送的自动化与无人化[6]。郑秋丽从政策、机制、技术、管理等角度出发,为我国构建智慧物流生态体系提出建议[7]。

盈利能力是衡量企业价值和企业发展能力的重要指标,许多学者也对其进行了大量的研究。张庆昌等利用因子分析法构建了一个上市公司盈利能力分析模型,提出了用净资产收益率、成本费用利润率等指标来评价企业盈利能力[8]。陈鑫子提出应该将企业盈利能力指标分为水平分析指标、持续稳定性指标、收现性指标和成长性指标[9]。吴梅等利用每股收益、每股经营现金流量,再辅以营业收入、营业成本、净利润等指标,来评价跨境电商企业盈利能力[10]。赵世鸿在差异化战略的视角下,对企业的盈利能力进行分析,并提出相关建议[11]。

综上所述,已经有许多学者对物流企业和上市公司盈利能力进行了分析,但是对于物流上市公司的盈利能力分析较少。参考已有的研究,文中通过选取顺丰快递,韵达快递,申通快递,圆通快递四家物流业上市公司2016—2018年相关数据,分析物流业上市公司盈利能力,并提出相关改进意见。

2 指标数据选取

为了研究我国物流上市公司的盈利性,本文选取了常用的盈利能力指标:净资产收益率,每股收益。由于我国物流企业虽然正在向现代物流企业转型,但是大部分企业仍处于传统物流企业阶段,因此,选取成本费用利润率来衡量企业成本管控的能力。选取营业收入,营业成本,净利润三个指标作为辅助,有助于分析物流企业的收入来源和成本的组成结构,可以对企业的盈利能力进行更加透彻的研究。不选取市盈率的原因是因为市盈率是每股市价与每股盈利的比值,市盈率的大小受到股价大小的影响,投资者可以根据市盈率的大小来判断该企业是否值得投资,但是对于衡量企业的盈利能力意义不大。

3 物流上市公司三大盈利能力指标分析

3.1 成本费用利润率

公司成本费用利润率是指一定时期内公司利润总额与成本费用总额的比值,反映企业每耗费一元钱成本,所带来的收益,反映企业成本管控的能力。成本费用利润率的正常值是在30%左右。四家企业的成本费用利润率(见表1),除了韵达公司外,其他企业均在30%之下。顺丰公司成本费用利润率是四家公司中最低的。究其原因,主要是由于其直营的经营模式,公司前期投入过高,未加入电商企业建立的物流网络,在自建物流网络和新业务扩展方面投入过高,虽然有利于企业未来发展但是短期内难以实现盈利,所以,导致公司成本过高,公司成本费用利润率较低。申通公司成本费用利润率呈现逐年下降的态势,这与其近几年一直在加大科技物流的投入,加快传统物流企业转型有关。韵达则由于其良好的成本管控能力,成本费用利润率一直呈上升趋势。圆通则是因为公司管理效率低下等原因,导致成本管控能力较差,所以,成本费用利润率也偏低。

表1 物流上市公司成本费用利润率

3.2 净资产收益率

公司净资产收益率是指一定时期内公司净利润与平均股东权益的比值,反映企业运用股东投入资本获取利润的能力。通常净资产收益率在15%—39%之间的被认为是盈利能力较好的公司,低于15%的公司被认为是盈利能力较差的公司。四家企业2017年净资产收益率大幅下降,主要原因在于四家公司均在2016年末至2017年初完成重大资产重组,实现借壳上市,导致公司净资产大幅上升。顺丰公司2018年低于15%,主要是由于公司2018年加大对于新业务的投入导致成本较高,导致净利润出现了负增长。韵达公司的净资产收益率2016年达到了53.88%,说明公司负债较多,财务杠杆运用充分,但财务风险也较大,以后两年虽有所下降,但仍处于较高水平。

总体来说,四家公司的净资产收益率均在正常值以上(见表2),反映公司的盈利能力较强。

表2 物流上市公司净资产收益率

3.3 每股收益

公司每股收益是指归属于普通股股东的当期净利润与当期发行在外的普通股股数的比值,反映公司股东每持有一股普通股所能获得的利润。选用EPS可以直观的表现出企业盈利能力的强弱,企业不同年份之间相互对比,可以体现企业盈利能力的变化趋势;不同企业之间对比,可以体现企业之间盈利能力的强弱,还可以表现行业整体的盈利能力强弱。通常来讲,每股收益高于0.3,企业的盈利能力就较好。四家公司均高于0.3(见表3)。其中,韵达公司每股收益最高,其次是申通、顺丰,最后是圆通。结合企业净资产收益率来看,韵达公司的盈利能力最强,每股收益都在1.3之上。其次是申通,达到了1.2,除了2017年由于借壳上市导致股东权益大幅上升,导致每股收益下降到0.97。顺丰公司每股收益三年均稳定在1左右。圆通公司最低,净资产收益率和每股收益均刚刚达到及格线,盈利能力需要用其他指标进一步验证。

表3 物流上市公司每股收益(元)

通过上述分析,结合净资产收益率。可以得出韵达、申通的盈利能力较好,之后是顺丰,圆通的盈利能力最差。下文将运用辅助财务指标数据进一步分析验证。

4 辅助财务指标分析

4.1 营业收入

顺丰公司的营业收入历年来一直位居榜首,是营业额最低的韵达公司的6—7倍(见表4)。从增长幅度上来看,顺丰公司营业收入增长率为25%左右,申通公司为30%,韵达公司为35%,圆通公司2017年增幅为18%,2018年为37%。顺丰公司作为民营物流行业的龙头老大,营业收入的增长主要依赖于公司高质量的票均收入,高达23.14元,远高于行业12—14元的平均水平。2017年公司新业务的增长达到了75.93%,占公司营业收入比重上升到18.9%,但是结合公司2018年净利润来看,却出现了增收不增利的情况。韵达公司的营业收入主要来源于快递业务收入,但是公司2017年进口业务同比增长超过了273%,其他业务收入同比增长了92.82%,这也为韵达公司未来盈利能力增长提供了良好基础。申通公司的主要收入来源是国内快递业务,但国际快递业务收入2017年增速超过了38%,高于公司整体营收增幅。圆通公司也是快递业务为主要收入来源,但货代业务收入2018年收入增幅达到427.86%。总体来看,四家物流企业的主要收入来源均为快递业务,但新业务的增长为企业的未来盈利能力增长提供了良好的基础。

4.2 净利润

顺丰公司净利润最大,是净利润最低的圆通公司的2—3倍(见表5)。顺丰公司净利润增长主要依赖于公司良好的企业口碑和远高于行业平均水平的票均收入。但是2018年净利润却出现了负增长,主要是由于公司新业务的扩展导致公司运输指标和场地租赁成本与营业收入同比增加,人工成本增幅高于营业收入增幅。圆通公司净利润虽然是最低的,净利润2018年却增长了33.51%,这主要是由于公司降低了单票快递收入来换取业务量的增加。但是结合公司营业收入来看,圆通公司每一元收入产生的利润仍然较低,盈利能力较差。申通公司2018年净利润增长37.91%,主要原因在于2018年申通业务量增长了31.13%,并且2018年申通收购了15个核心城市的转运中心,转运中心自营率达到88.24%,加强了成本的控制优化。韵达公司净利润增长最快,2018年达到了69.76%,主要是由于公司业务量增长48%,远超行业平均水平。转运中心自营率达到100%,持续投入智能化仓储设备,构建仓储一体化,进一步提升成本控制优化水平。结合营业收入来看,韵达公司每一元营收创造的利润也是最高的。总体来看,四家企业盈利能力各有差异,韵达公司最强,之后是申通、顺丰,圆通的盈利能力最弱。但是,通过分析净利润的组成结构,发现我国物流企业的主要利润仍大部分来自于快递物流业务,存在收入来源单一的问题。

表5 物流上市公司净利润(亿元)

4.3 营业成本

营业成本是影响企业盈利能力的重要因素,在四家公司中,净利润下降的顺丰公司,营业成本增加就是其主要原因(见表6)。圆通公司2016—2018年营业成本增加了63.94%,主要是由于业务量的增长,导致派送服务支出增长了46.98%和2017年仓储业成本增加了743.22%。高额的营业成本直接导致了圆通公司净利润在四家公司中排名倒数第一。顺丰公司营业成本最高,主要因为顺丰的规模较大。顺丰公司营业成本2016—2018年增加了61.69%,主要原因在于速运物流业务成本增加和对新业务扩展投入的增加。申通公司因为业务量的增长,导致派送成本和运输成本增加,导致公司营业成本增加。韵达公司2016—2018年营业成本增加最多,高达97.11%,主要原因在于韵达公司的业务量是四家公司中增长最为快速的,公司的净利润也仅次于顺丰。如果结合公司净利润来看,韵达公司每一元成本创造的净利润最多,申通其次,圆通与顺丰相差不大。从中可以看出,物流上市公司的营业成本主要在于快递业务产生的派送成本,因此,加强对成本的管控对公司的盈利能力至关重要。

表6 物流上市公司营业成本(亿元)

通过分析成本费用利润率、净资产收益率、每股收益三个盈利能力指标,结合营业收入、净利润、营业成本三个辅助财务指标,得出结论:我国快递物流上市公司目前盈利能力较好,但是成本管控能力较差;收入主要来自于快递业务,来源单一。

5 物流上市公司盈利能力影响因素分析

5.1 宏观环境因素影响

首先,由于我国经济迅速发展和互联网的快速普及,越来越多的人选择上网购物,我国电商企业也迎来了发展的黄金时期,同时这也促进了我国物流企业的快速发展。但是这也导致了众多物流企业的出现和越来越多的外国资本进入市场,导致我国物流企业竞争成本升高;其次,我国快递业务量规模已达到世界首位,2017年快递行业进入增速换挡期,同比增速放缓,对我国物流企业盈利能力的发展造成了不利影响。

5.2 物流企业内在因素影响

我国物流企业存在人才匮乏,缺少合理的人才选拔制度,从业人员文化素质较低的问题,这也导致了许多物流企业管理混乱,管理效率低下,服务水平低下。并且随着我国人工成本的升高,我国物流企业由于自动化程度不足的原因,用工成本将进一步升高。而且我国大多数物流企业的收入来源单一,未能找到新的利润增长点,这也对物流企业盈利能力的发展产生了不利影响。

6 物流上市公司盈利能力发展建议

6.1 加强智慧物流建设

传统物流企业由于过度依赖人力,造成效率低下,人工成本过高的问题。随着新时代互联网技术的发展,物流企业应利用大数据、云计算等先进的信息技术,构建网上信息共享平台,推动物流分拣和物流配送无人化的发展,提高管理效率,降低人工成本。推动仓储智能化,提高仓库装卸、收、发、管的一体化及自动化覆盖率[2-4]。

6.2 加强物流业的人才引进

物流企业的生存与发展必须依靠人才。建立合理的人才培养和引进机制,充分发挥他们的专业能力,促进公司管理与经营体制的进一步优化。建立合理的淘汰机制,对于考核不合格的员工,要予以降职或开除。这样,既有利于公司能够人尽其用,聚集高素质人才,也有利于防止公司员工过多,避免造成尾大不掉的局面。

6.3 促进企业业务多样化

在物流企业竞争日益激烈的今天,为促进企业盈利能力的发展,企业应有其他业务作为新的利润增长点。物流企业可以发展冷链运输,医药运输,同城即时物流业务,商品销售等新业务,并且可以选择与淘宝等电商企业合作,利用他们庞大的用户基数,为企业扩大业务量。与其他企业共建物流网络,从而加强成本控制优化。物流企业还可以选择与亚马逊等国际电商平台合作,加入他们的物流配送体系,促进公司业务的全球化发展。

6.4 政府政策支持

现代物流企业在提升资源优化配置,推动电子商务发展,提高人民生活水平方面有着极为重要的作用。因此,国家应该加强物流企业的政策支持和引导。首先,削减物流企业承包仓储用地的税率;其次,规范物流企业之间的相互竞争,防止恶性竞争,保持物流企业健康成长;最后,促进农村物流的发展,为物流企业未来发展指明方向。

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