温氏股份：产能调整就绪看好长期价值

王柄根

《动态》：温氏股份于8月20日披露2020年半年度报告，您可否为我们介绍公司近期的经营情况？此外，公司今年刚分红完50多亿现金，为什么又进行中期分红？

孔铭：公司1H20营收359.7亿元，同比增18.2%，归母净利润41.5亿元，同比增200.3%;公司拟向全体股东每10股派发现金股利3元（含税），合计派发現金股利19.12亿元。公司2Q20营收185.2亿元，同比增12.5%;归母净利润22.6亿元，同比增22.7%。测算2Q20生猪出栏261万头，同比降55%，销售均价35.47元/kg，同比+143.2%，收入107.6亿元，同比+11.2%;肉鸡出栏2.56亿只，同比增20.2%，销售均价10.81元/kg，同比-21.5%，收入52.6亿元，同比降3.7%。估计1H20养猪、养鸡业务利润分别约为70、-25亿元。禽养殖亏损主要因年初疫情防控下活禽销售受阻，以及上半年餐饮消费低迷。公司1H20末计提肉鸡和肉鸭跌价准备7.17亿元。

公司提出中期分红预案，主要目的是兼顾企业发展和股东利益，持续回报股东，体现公司的长期投资价值。未来公司还会继续保持稳定的分红政策，持续回报长期投资者。

《动态》：您能否简要介绍下公司的养殖小区模式？

孔铭：公司在3-4年前对养殖小区模式进行积极探索，从去年底开始，确定由原有的“公司+农户（或家庭农场）”模式升级迭代为“公司+养殖小区”模式，并在今年开始大力推广，这是公司未来新增产能发展的主要方向。公司养殖小区采取标准化和集中化的建设。公司将为养殖小区配套种猪场、公猪站、洗消中心、饲料厂等设施。在饲养环节，公司仍采用“公司+农户”的合作模式。公司建好之后，引导合作养户入园，与公司合作饲养。这种模式有利于公司大幅提升管理能力和管控水平。

《动态》：非洲猪瘟疫苗的研发对公司有何影响？

孔铭：目前而言，大企业的非瘟防控体系都越来越完善，防控水平也进一步提高。在没有疫苗的情况下，只要生物安全防控措施执行有力，就能做到有效防控。如果未来非瘟疫苗研发成功上市的话，对于部分高风险区域，预计能够有效抑制非瘟的负面影响。

《动态》：近来公司股价处于横盘调整阶段，对于后续的走势你怎么看？

孔铭：在基本面上，公司扩张步伐稳健，有望充分受益行业高景气，生猪业务方面未来出栏量有望实现恢复性增长;屠宰肉食和兽药业务方面，公司加快布局推进。围绕养殖产业链，配套业务同步发力，公司有望进一步巩固农牧肉食龙头地位。

在二级市场方面，公司现市盈率估值为9.4倍，按照2019年的分红计算目前股息率为4.39%，大致为近三年的高点，长期投资者可关注。