关于我国上市公司股利政策研究

李菊阳

摘要：股利是上市公司在经营过程中产生的利润，在股东之间依据协议或公司章程予以分配。股利分配政策主要分类为包括企业剩余资本股利分配政策、股利资金分配结合政策与其他稳定增长性企业股利政策分配的结合政策以及固定收益股利的分配政策。

关键词：上市公司;股利发放政策; 措施

一、我国上市企业税前股利分配政策总体现状

公司股利的主要来源一般是公司净利润。净利润主要是用于公司从各项营业业务收入中免除扣减各项经营成本和其他费用后按期偿还的企业债务及公司应按期缴纳的其他税金后的实际所得。，净利润比例是上市公司再次分配股东股利的重要基础和最高分配限额。但是由于公司要按期提取法定资金盈余住房公积金，公司利用实际资本可以进行分配的实际股利收入数额总是远远少于公司净利润，在实际国有资本分配市场上也很少出现有把全部公司净利润数额用于实际股利数额分配的上市公司。我国关于上市企业公司的确定股利资本政策主要内容包括确定股利资本发放资金形式、股利资金支付方式水平及公司股利运行稳定性等几个方面。虽然目前我国企业资本管理市场仅有几十年的快速发展起步历史，但是发展迅速，上市企业公司的资本股利分配政策也仍然有很多不同于国外成熟企业资本管理市场的地方。

二、我国股利分红政策所面临存在的一些问题

（一）股利分红支付的比率低，不适当分配股利现象较严重

这是衡量目前我国国内上市有限公司支付股利情况的两个重要衡量指标时股利分红支付的比率和股利率，现金股利就是说泛指全体股东们在投资公司股票期间通过股利现金分红方式得到的实际投资投入收益率的比率，股利分红支付的比率也就是说股指按照上市有限公司税后资产经营投入收益分配给全体股东的股利份额。我国国有上市企业公司的平均股利资金支付率虽然保持稳定，但平均股利支付的比率仍然呈现逐年持续下降上升趋势。放眼整个世界来说，我国国有上市证券公司的最大股利到期支付的比率和最大股东净利率一直处于偏低平均水平，远远明显低于发达的西方资本主义市场国家，甚至远远低于菲律宾、南非等发展中国家。此外，我国长期上市证券公司现金股利分配政策还仍然存在一个显著突出问题，那就是长期鼓励不适当分配股利现象日益盛行，其实很多大的上市有限公司都比较倾向于把利用股利进行分配方式作为一种进行股本市场扩张的主要方式用来进行二次送股并加以配股，使我们企业未来发展道路束手无策束不到脚，干扰资本市场正常有序发展市场秩序时也影响我们国家社会经济健康稳定发展。

（二）针对股利进行分配机制政策特征

受大部分股东融资意愿直接支配的由再融资政策驱动的针对股利进行分配政策特征从一个侧面直接说明了一家上市企业公司的针对股利进行分配政策取决于大部分股东的融资意愿。由于公司股权集中化程度高以及公司治理运行机制上的存在缺陷，一些其他上市控股公司将进行再融资的全部资金以一定的现金方式直接输送出去给其他控股公司股东。01年，上市控股公司业绩规模出现大幅快速增长，七成中国上市企业公司以红利分红回馈方式积极回馈广大股东，其中，现金红利分红方式成为大多数中国上市企业公司最为愿意股东选择的主要分红回馈方式，派现分红普及覆盖程度已经达到近95%。

三、规范各类上市公司执行股利分配政策的措施

（一）切实加强执行相关公司法律法规的体系建设

公司要切实加强相关法律法规的体系建设，加强对各类上市有限公司的法律监管。目前许多现存的立律法规还是亟需逐步完善和加以规范，我们应严格按照规定公布上市证券公司财务会计信息需要公布的包括形式、内容、时间等各个方面的相关内容，此时引导投资人综合研究公司股利是否分配相关政策才会更具有真正的现实意义。严厉依法处罚国有上市企业公司不规范的披露行为，不许准确及时的公开披露不依法分配公司股利的国有上市企业公司。

（二）加强管理上市实业公司

按照股利比例分配的证券信息公开披露制度加强管理上市实业公司按照股利比例分配的证券信息公开披露对加快规范管理上市实业公司的证券行为、建立一个健全的资本证券市场、减少内部非法交易、避免证券市场权力操纵等都起到了重要推动的积极作用。我国目前企业资本管理市场中企业投资者非法获得的企业信息通常也都是不平等的，并且企业关联人和企业之间经常联合弄虚作假以容易获得非法的经济利益。加强个人信息的公开披露，一方面有效规范了一些上市有限公司的违法行为，使得各上市有限公司股东及其主要关联公司不能互相联合弄虚做假，也就是使得他们已经失去了作为谋取非法经济利益的重要手段;另一方面我也应尽力做到保证所有证券投资者能够获得个人信息的基本平等性，避免证券投资者本身带由于个人信息的不对称而因此遭受重大损失，我国现在证券市场中所追求的最终目标应该是能够让所有的证券投资者都足够能公平的进行竞争，这同样也是也可能是我国股票市场成熟的重要标志。上市证券公司的最大股利到期支付的比率和最大股东净利率一直处于偏低平均水平，远远性就应该应当加强对财务审计管理机构的外部监督权和管理。

（三）提高我国上市企业公司的长期盈利管理能力

提高上市企业公司的长期盈利管理能力这也是直接影响其执行股利比例分配制度政策的重要影响因素。盈利管理能力水平高低一直是国有上市企业公司先行分配支付股利的重要前提，上市企业公司的实际盈利管理能力也高低是直接造成目前我国国有上市企业公司存在股利先行分配中不先行分配支付股利金的现象普遍、股利先行分配制度缺乏政策连续性和市场稳定性、股利分配支付利率水平较低这些突出问题的重要构成原因。所以只有提高一家上市企业公司的预期盈利管理能力肯定才能有效保证公司股利比例分配执行政策的相对稳定性，才能有效提高公司股利预期支付利率水平。而中国上市企业公司国际盈利管理能力的不断提高则更需要中国企业不断增强上市公司的国际核心市场竞争力，不断创新，持续优化经营，完善上市公司的企业治理创新机制，科学的健康发展。

（四）股利分配政策制定应適当保持长期持续性和持久稳定性

近期股利收入分配制度政策不能缺乏长期稳定性和不可连续性这一点是目前我国国有资本管理市场上近期股利收入分配制度政策普遍存在的一个主要弊端，公司近期盈利运行状况的不断变化也只能通过上市公司近期股利分配政策的不断变化所及时反映，所以在上市公司出现盈利时不要立刻要求增加公司股利分配股利数额发放的一定数额，在上市公司出现亏损时也不要立刻要求减少亏损股利的数额发放，保持公司股利的状况持续稳定。如果上市公司长期减少了对股利金的支付率则就会向市场投资者以及投资者市场传递公司未来的业务经营发展状况不好的不利信号，从而可能导致公司股票市场投资价值的大幅下降。因此为了有效避免上述两种状况的同时出现，公司经营管理者首先应该综合考虑一个公司未来的业务发展，研究公司目前的业务经营发展状况，测算统计出一个公司未来实现发展盈利所需的主要资金来源数量，制定一个恰当的公司股利足额支付分配比率，每年按照这一股利足额支付的比率向所有投资者足额分配一定股利。这样我们才能够促使公司股利激励政策的这个信号灯引导作用能够得到很好的充分发挥。

结论

我国上市公司应该切实加强执行相关公司法律法规的体系建设，加强管理上市实业公司，提高我国上市企业公司的长期盈利管理能力，做到股利分配政策制定保持长期持续性和持久稳定性，来谋求更好的发展。

参考文献：

[1]“两高一低”导致新股常态破发.[J]. 证券日报， 2010.02.10

[2]粤泰股份成A股“草率重组”标本市值蒸发67亿，杨树坪难辞其咎. [J]长江商报，2018.07.05

作者单位：辽宁理工学院