基于SCP范式分析金融科技产业

陈 鸣

(广西大学商学院 广西 南宁 530004)

一、引言

金融科产业结合大数据，区块链，物联网，人工智能和云计算等新一代基建信息建设，不仅可以应用于金融行业，还可以广泛应用于其他场景和产业。近年来，金融科技发展热潮席卷全国，无论是初创型企业还是行业巨头都在跑步进场布局。仅仅在2015年，全国就新注册4300家金融科技公司，其中包括蚂蚁金服，京东金融(JD.com)，百度(Duxiaoman Financial)，拉卡拉金融，中安保险和其他知名金融技术巨头，其估值甚至达到了数十万美元。十亿人民币。

当前，民营企业和小微企业的融资困难和昂贵的融资难以完全解决。同时，传统制造业目前正面临前所未有的局面，如何向高端迈进，从产业链低附加值走向高附加值，实现产业升级成为一个难题。而通过金融科技，就能使得企业和小微企业更轻松地获得融资，促进传统制造业向智能制造的转型，并促进传统产业向现代产业的升级。

二、文献综述

目前，实践界和理论界都对技术产业和金融技术本身有很多研究成果。一是对金融科技及其作用的研究。Fintech是英文名称“Fintech”的中文翻译，Fintech是英文单词“Finance”和“Technology”的组合，即金融和技术的深度融合。这是一种对金融产生深远影响的技术，但是现在的含义远不止对金融业产生影响，反而对其他行业产生影响。朱俊杰等(2017)通过实证分析指出，金融科技可以有效促进国内产业高级化合理化，尤其影响本土制造业的发展，但效用是边际递减的，同时也对第三方产业升级起着积极作用。总之，该效果是一个动态的冲击进程，短期内是正向的，但是随着时间的增长会逐渐递减，并最终产生负面影响。[1]

研究讨论最多的在于金融科技对商业银行的影响效果。张德茂和姜亮(2018)提出由于传统商行缺乏足够的内部增长动因，因此需要通过转型重新恢复活力。而转型向金融科技领域发展，毫无疑问是最容易实行也是优势最大化的选择。[2]孙娜(2018)提出，金融科技虽然给商业银行在传统领域带来了巨大的冲击与挑战，同时也带来了难得的发展转型机遇。所以通过金融科技推动商业的转型升级，促进商业银行的持续调整，积极与金融科技公司合作，可以重塑企业的核心竞争力。[3]

综上所述，虽然对于金融科技领域的作用及发展路径的研究已较为丰硕，但目前的研究更多聚焦于从宏观层面考虑金融科技产业的作用及影响，对于现状生态以及微观企业的研究并不多。因此，本文基于产业组织理论的SCP范式，并结合金融科技产业的具体企业范例加以研究，同时指出了如何规避风险，推动该产业健康可持续发展。

三、金融科技产业发展现状

(一)国际金融科技产业发展状况

金融科技行业继续受到资本青睐，投资额和交易规模逐渐增加，全球金融科技行业日趋成熟。2018年，全球金融科技领域共有2196笔融资，融资金额达到1118亿美元，比2017年的508亿美元激增近120%，而且规模更大。在全球金融市场上，美国金融科技公司2018年上半年融资规模就已经超过50亿美元远超17年同期融资水平。而亚洲金融科技公司融资规模更是井喷式发展，达到168亿美元，需要注意的是去年同期仅为20亿美元。从金融科技公司数量的角度来看，2016年全球金融科技公司数量已达到八千家，与2015年相比增长了270%，而18年全球金融科技公司数量已超过一万家。从世界发展角度来看，金融科技有着北美和亚洲引领的趋势，而美国和中国则已经成为其中的领导者，引领者全球的发展变革。各国的监管者已经就监管理念中的监管和创新的重要性达成共识，并且在监管技术上也表现出许多变化和改进。

(二)中国金融科技产业发展状况

2018年,金融科技市场表现活跃,行业融资规模快速增长，金融科技产业营收规模保持稳定增长,市场规模尚有大幅提升空间。总的来看，著名的金融科技公司数量和金融科技融资额均居世界前列；传统金融也开始聚焦于金融科技同时注重与市场颠覆创新者的合作；另一方面，发展迅速的金融科技行业对于人才的需要也呈现巨大的缺口，急需一批优质而富有经验的高级人才；政府和监管机构高度重视金融技术的发展，并针对其业务模式和安全领域有针对性的出台监管措施，使得金融业不偏离既定轨道，继续高速稳定的发展。

根据毕马威(KPMG)2019年《全球100强金融科技报告》，前50强中国占据七个席位，前11强中更是占据四个席位，特别值得关注的是前五名占据两个席位。在这些公司之中，蚂蚁金服无疑以其卓越的技术和先进的模式不仅成为国内的头部企业更是成为全球金融技术公司的领导者和风向标。其他几家例如京东金融(JD.com)和百度(度小满金融)分别排在第三和第六，而陆金所排在第十一位。

四、中国金融科技产业的市场结构

(一)市场集中度

由于大部分公司未公布该数据，并且业务活动类型很多，因此不能简单地将其概括为融资借款或明智的投资咨询。本文根据主要金融技术公司的估值进行计算。高度集中意味着在该领域有一些大型平台,该行业用户流量大，可以在一定程度上反映中国金融科技行业的垄断程度。根据公开资料整理及第三方数据机构发布的数据，如下图

资料来源：爱分析

当前中国金融科技行业前四名公司的估值占全行业的90%以上，属于极高寡占型市场结构。而且金融科技市场头部领先公司“马太效应”凸显，呈现高度寡头垄断，头部公司凭借着先发优势、资本力量、技术优势、客户人群，占领着绝对的市场份额。像蚂蚁金服和京东金融占的第一梯队，第二梯队及腰部企业依然在进行着激烈的竞争。

(二)差别化优势

产品差异是指企业为占据有利位置采取的一种非价格竞争的方法。企业使用各种方法来创建足以触发其提供给客户的产品中的客户偏好的特殊性的事实，以便客户可以有效地将其与其他竞争企业提供的类似产品区分开。其实现途径主要有外观、包装、品牌、服务、分销渠道、广告和促销活动等。

当前金融科技产业，头部企业均为综合服务类，例如蚂蚁金服业务可以分为四大板块，支付平台有着支付宝和网上银行业务；其他诸如融资、理财、保险平台，阿里有着蚂蚁微贷、蚂蚁花呗、蚂蚁财富等众多业务；其他类似蚂蚁金融云的业务，则有着大数据分析和云计算处理；芝麻信用有着小微企业信用报告等功能。

京东金融也为综合服务类，旗下的物流金融、企业金采、企业金库、蓝鲸征信、京宝贝、京小贷形成了一个完整的系统，业务包含融资借贷、云计算、大数据、征信、资产托管、智能投顾等众多领域。

而二梯队的陆金所和网上银行则更加关注于融资借贷和资产托管领域。由此可见，金融科技企业若想在众多竞争者中脱颖而出，需要结合互联网、大数据、人工智能，在多个领域发力，形成自己完整的业务和产品体系。

(三)新企业进入壁垒

金融科技，虽然借助于先进科技技术，但其内核仍为更好的开展金融业务。而要开展金融业务则需要获取相关牌照和相关部门和政府的支持并符合法律法规。大部分公司采取参股、收购和成立子公司来申请牌照。例如安硕信息，在16年投资五千万元入股凉山州商业银行，以求获得银行牌照特许经营；恒生电子为获取保险牌照，高价出资一亿元入股粤财信用保险公司，获取保险牌照；而汉得信息则是成立全资保理子公司，申请牌照。因此，金融科技产业对资金和技术还有背书都有着严格的要求，其本身属于高壁垒产业。

五、中国金融科技产业的市场行为

(一)企业融资并购与战略联盟

为快速实现规模化发展，在内容、技术、产业链扩张等领域拥有更强的竞争力，金融科技企业持续进行着多轮融资和多领域的投资，已获得更大的应用场景和客户人群。以蚂蚁金服为例，自成立以来，蚂蚁金服已完成150余笔外资投资，涉及金融，企业服务，汽车运输，本地生活，娱乐，医疗卫生，人工智能等行业。

其他国内一线VC/PE机构，除了直接投资方案外，也在全面布局未来方向。Ant在方案底部还投资了一系列SaaS公司，例如Octopus，Xiaobao Online和其他授权B的公司，这些投资与B的主营业务并无关系。蚂蚁金服同理也在谋求全球布局，差异化的方向提前布置赛道，进行国内外企业并购，以在未来带动主营业务的增长。2015年，蚂蚁金服连续两轮参与印度最大的电子钱包Paytm的母公司One97的投资，并在印度尼西亚，泰国，马来西亚和菲律宾等东南亚国家进行了巨额投资。此外，蚂蚁金服也在进军发达国家市场，诸如韩国和美国。

(二)盈利模式

提供金融服务获取的利润可以分为：手续费及佣金、利差收入、资金沉淀收入、广告费收入、增值服务收入等相关收入。蚂蚁金服主要通过支付宝和蚂蚁花呗产生的巨额资金量收取手续费，例如支付收取的手续费和蚂蚁花呗分期利息和逾期手续费。其自营理财产品余额宝也足够产生可观的利差收入，同理还有网商银行自营资金。淘宝支付时，付款时间和划拨给商家的时间差，款项并不是直接划给商家，而是需要消费者确认收货才能完成。而在此期间的会产生大概五天的活期存款收益。虽然总体来看利率较低，但基于广阔市场购物电商平台淘宝带来的巨大交易额，由此留存有大量沉淀资金，产生的收益便已构成收入的主要来源。至于投放广告和会员增值服务产生的收入也是重要部分。

六、市场绩效

市场绩效，其是指在一定的市场结构以及市场行为共同的作用下，经市场运行最后所形成的经济结果。这经济结果一般由可以通过市场规模、利润率、产业的配置率等来衡量呈现。本节将以蚂蚁金服为例，对其企业的绩效进行统计、处理以及分析。

(一)利润率低

低利润率在金融科技公司是常态。因为金融科技公司利用互联网平台的运营模式对传统金融产品和服务进行改造和升级，从而获得强大的网络效应。但是在此阶段之前，该平台将不可避免地经历高投资，低增长的阶段。只有当他们继续创新，投资于研发并推出有吸引力的新产品时，他们才能形成持续有效的用户锁定。因此，平台公司更注重资源投资的效率，而不是将公司的收入和利润作为最重要的考核指标，只能将公司的整体利润率保持在较低水平。

(二)产业技术创新水平

金融科技作为互联网社区的另一个，但它们是最具创新性的。构思并引入该领域的各种尖端技术，以快速更新金融主流，创新产品，并以最具破坏性的方式加速金融市场的发展，将超越传统的“金融创新”概念。“应该指出的是，应用于金融科技企业的技术需要具有支持业务快速发展的特征，这是应用级资源整合的结果。如果技术能力良好，但自身对快速发展并没有长期文化金融科技公司将采用它的增长潜力。

七、产业组织优化策略

(一)监管机构需要加强以数据驱动为核心的金融监管

管机构不能放松对于金融科技的监管，而现代的监管往往不是简单的人力和技术就能全面覆盖，因此需要建立大数据分析和风险预警机制。依靠大数据，人工智能，云计算和区块链等技术有助于早期发现和预防财务风险。它还可以实现同步监管跟踪，并为事后监管提供有力的证据基础。另外，监管机构需要评估由区块链系统收集的结算信息，并据此来识别风险程度。结合金融机构现有交易信息，通过云计算进行数据分析可以更好地分析核心信息，如特定机构的风险水平。在此基础上，根据现有监管规则和监管经验，为金融机构等建立风险预警线。通过建立的有效监测机制，一旦金融机构的风险可能触及风险预警线，或者存在其他的重大风险，监管机构就可以提前介入监管并采取相应措施予以及时管控，避免失控。

(二)加强风险控制

例如蚂蚁金服、京东金融在网络平台进行数据分析处理过程中对大数据风险管控并没有达到理想的境界，若是系统性风险长期累积，将会出现连锁反应导致互联网金融危机。近年来金融科技企业已认识到平台风险控制的重要性，并采取了一系列风控措施。比如蚂蚁金服下的余额宝将个人最高的持有额度从100万元不断下调到10万元，并向货币基金开放代销渠道，由此可见蚂蚁金服已经深刻认识到市场风险波动并提前采取了风控审查。

八、产业组织政策分析

作为国家重点引领的金融科技产业，它不仅可以自身创造价值，而且还可以促进其他行业创造更大的价值。而使用SCP经典范式框架分析金融科技产业，不仅清晰了市场结构，而且更明确了市场结构是决定市场行为和市场绩效的因素。结合前文分析，笔者认为，金融科技产业只有通过深耕差异化战略逐步改进市场结构、创新技术和探索盈利模式逐步规范市场行为、提高资源配置效率提升市场绩效等，才能实现产业的健康可持续发展。