国光股份的可持续成长

汪烨

国光股份主要从事植物生长调节剂、杀菌剂、水溶肥的生产，是目前国内植物生长调节剂原药及制剂登记产品最多的企业。自1984年成立以来，这家企业逐步从一个小作坊成长为一家上市公司，成长为我国植物生长调节剂龙头企业。

发展势头良好

国光股份2019年实现营业收入10.14亿元，同比增长17.2%；归属于上市公司股东的净利润2.01亿元，同比下降14.26%。这是国光股份上市以来首次出现净利润同比下滑。不过，扣除非经常性损益后净利润1.97亿元，同比增长22.53%。

查阅近几年的年报可以发现，国光股份保持了良好的发展势头，2015年至2018年，营业收入分别为6.05亿元、6.14亿元、7.37亿元、8.65亿元，同比分别增长3.69%、1.53%、20.03%、17.37%；净利润分别为1.34亿元、1.39亿元、1.85亿元、2.35亿元，同比分別增长8.28%、4.06%、33.07%、26.60%。

国光股份表示，近年来，随着环保督查制度的推行、农药新政的实施，以及行业整合的加速，促进了我国农药行业落后产能淘汰，行业产能缩小，农药价格特别是原药价格持续维持在高位。另一方面，江苏响水“3·21事件”后，多省化工安全环保整治加强，加大化工生产企业压减关闭力度。面对挑战，2019年度国光股份坚持调节剂、调控技术、调控套餐的“三调”定位，继续聚焦调节剂、水溶肥、园林养护品等优势品类，以一体化解决方案为引领，坚持突出技术服务的核心作用，通过卓越的技术服务和快捷的物流配送满足农业生产、园艺种植、园林养护和林业植保等需求，营业收入实现了稳定增长，财务状况稳健良好。

年报显示，国光股份农药和化肥产销量双升，主营业务呈现增长态势。具体来看，产销量方面，2019年国光股份农药和肥料产量分别为10643.82吨、9866.18吨，分别较2018年增长16%、15.19%。农药和肥料的销量分别为11732.18吨、43912.58吨，分别较2018年增长16.97%、20.83%。营业收入方面，2019年国光股份农药和肥料产品分别实现营业收入7.56亿元、2.56亿元，分别较2018年增长15.01%、23.77%。

年报显示，国光股份募投项目年产2100吨植物生长调节剂原药生产线项目和年产1.9万吨环保型农药制剂生产线项目均显示为2019年12月31日已达到预定可使用状态。对此，国光股份董秘何颉表示：“两个项目均达到可使用状态，但因安全、环保等要求，正协调双电源、申报排污许可证等试生产前法定的必备条件。正式投产后，设备自动化程度将大幅提升，生产更环保、更节能、更省力，瞬时产能成倍提高，供货及时性大大增强，可更快地满足市场要求。”

对于2019年增收不增利的原因，国光股份曾在业绩预告表示：“报告期内营业收入实现了较好增长。而净利润较去年同期下降的原因为景宏生物2018年未完成对赌业绩，公司2018年度计提了原股权投资的减值损失1812.63万元，并同时确认了对赌收益（非经常性损益）7286.16万元，该事项对公司2018年度净利润的影响合计为5473.53万元。”

据了解，2017年国光股份募投项目中的年产500公斤S-诱抗素原药项目，以及营销服务体系建设项目中营销培训中心子项目终止实施，后将终止实施的募集资金用于对外投资，即参股景宏生物。

2017年12月28日，国光股份与交易对手方景宏生物、景宏化工、刘景清及管晓云签订《股权转让及增资协议》，其中约定2018-2020年实现的考核净利润合计不低于4095万元，其中2018年不低于1000万元，2019年不低于1350万元，2020年不低于1745万元。

但不巧的是，2018年响水“3·21”重大爆炸事故发生，受此影响，景宏生物所在产业园区受当地政府统一环保要求而于当年4月开始停产，要求进行环保、安全改造。因此，2018年和2019年景宏生物均未完成对赌净利润，2018年、2019年其净利润分别为-623万元、433.16万元。2019年3月，国光股份对该项股权投资计提减值1812.64万元，且刘景清、管晓云以零价格转让景宏生物剩余75%股权的方式对国光股份进行补偿，确认对赌收益7286.16万元。自此，国光股份持有景宏生物6360万元股权中的6359.99万元股权，占出资比例的99.99%，业绩承诺人仅持有1元股权。

今年一季度，国光股份业绩重回升势，据日前发布的一季报，今年第一季度，国光股份实现营业收入1.86亿元，同比增长6.9%；实现净利润5491.26万元，同比增长15.33%；毛利率达到47.8%，同比增长0.8个百分点，环比增长0.4个百分点，显示出良好的发展势头。

产品丰富品类齐全

国光股份是目前国内植物生长调节剂原药及制剂登记产品最多的企业之一。2019年四季度，国光股份全资收购重庆依尔双丰科技有限公司后，进一步增加了产能和产品品种，丰富了产品结构，巩固了国光股份在植物生长调节剂领域的竞争优势。

截至2019年年底，国光股份拥有植物生长调节剂原药登记证17个、制剂登记证54个，同比分别增加4个、18个；拥有除草剂原药登记证5个、制剂登记证29个，同比分别增加5个、23个；拥有杀菌剂原药登记证3个、制剂登记证39个，共计较上一年度增加6个；拥有杀虫剂制剂登记证16个，较上一年度增加1个。国光股份2019年的农药原药登记证同比增加57个。肥料登记证2019年增加18个，同比也大幅增长，达到了56个。2019年还拥有授权专利112项，同比增加30项，其中发明专利53项，同比增加12项。2019年新获得注册商标258件，目前拥有注册商标1041件。

国光股份的三大主营业务植物生长调节剂、杀菌剂、水溶肥均具有良好的行业发展前景。

植物生长调节剂是人工合成或从微生物中提取的，具有与植物内源激素相同或相似功能的一类物质，对作物的生长发育起到与内源激素相同的调节、控制、指挥、诱导作用。植物生长调节剂具有使用成本低、见效快、用量微、效果显著、投入产出比较高的特性。

植物生长调节剂能够对作物的生长发育进程进行调控，这种调控技术在克服环境和遗传局限、改善品质和储藏条件等方面发挥了积极作用。世界各国高度重视这一领域，到目前为止，有百余种植物生长调节剂在农业生产中得到了应用，其应用情况已成为衡量农业科技发展水平的重要标志之一。国外农业在施用植物生长调节剂上的重点各不相同，欧美等国为了适应机械化栽培和节省劳力，多注意矮化、脱叶、干燥剂的选用，日本则着力于提高农作物的产品质量。目前植物生长调节剂在农药中的占比还较小，与农药的其他细分行业相比，植物生长调节剂行业的生产企业相对较少，目前国内“三证”齐全的植物生长调节剂原药和制剂生产企业约有150余家。在世界农药市场增长乏力的大环境下，植物生长调节剂市场却一直稳步增长，我国的植物生长调节剂产业也发展迅速。

国光股份的杀菌剂主要作为“作物套餐”和“作物整体解决方案”的组成部分，与公司的核心产品植物生长调节剂配套销售。农作物保护类农药主要包括除草剂、杀虫剂和杀菌剂三大类，自2011年—2018年，全球杀菌剂市场规模由117.28亿美元增长至163.19亿美元，其间年均复合增长率为4.83%，在整体农药市场中杀菌剂增长速度最快，增速高于整体农药行业1.62个百分点。杀菌剂市占率整体呈现上升的趋势，在农药市场的占比由2011年的25.42%上升至2018年的28.35%；综合来看，杀菌剂市场份额持续增长，主要原因在于农产品种植结构和种植模式的变化，水果、豆类、油菜、观赏植物和青饲料等作物的种植面积与大棚作物的种植面积不断增加。

水溶肥在提高肥料利用率、节约农业用水、减少生态环境污染、改善作物品质，以及减少劳动力等方面有明显优势。在农业发达国家，由于设施化、机械化、自动化等现代化农业、高附加值农业的种植技术和管理模式比较发达，水溶性肥料应用较为普遍。水溶肥符合我国节水农业和无公害农产品生产发展的需要，对提升我国农业种植技术水平、作物产量和品质具有重要作用。但因水溶性肥料的价格高于普通复混肥料的价格，销售渠道需要大量的推广服务支持，所以目前仍是普通复合肥市场的重要补充。在国家倡导节水农业、配方施肥的大背景之下，水溶性肥料有望得以快速发展。

国光股份主要生产含氨基酸水溶肥料和大量元素水溶肥料，同时具备生产微量元素水溶肥料和含腐植酸水溶肥料的生产能力。产品主要应用于经济作物、花卉苗木种植和园林养护等中高端市场。

从小作坊到上市公司

国光股份公司位于四川省简阳市，创始于1984年，是改革开放后第一批民办企业之一。创业之初，创始人颜昌绪和几位兄弟租借农村保管室，依靠两口铁锅研发和生产液态膜保鲜剂、植物生长调节剂。后专业从事植物生长调节剂和高效水溶性肥料的研发、生产和销售，产品广泛应用于农业种植、园艺生产、园林养护、林业植保等领域。公司以“助种植者和员工实现愿望”为企业使命，坚持“做质量、做诚信、做品牌、做特色、做服务、做百年”的经营理念，经过30多年的发展，于2015年3月20日在深圳证券交易所中小板挂牌上市。

根据中国农药工业协会统计数据，自2005年以来，国光股份一直保持着植物生长调节剂细分行业内龙头企业的地位，植物生长调节剂制剂销售额排名稳居前列。

国光股份有一支非常优秀的研发团队，他们长期致力于植物生长调节剂和水溶性肥料产品研究。此外，還与中国药科大学、北京市农科院、四川省农科院等国内多家大学及科研机构建立了长期的合作关系，进一步增强了公司在技术研发方面的实力。

国光股份创始人、董事长颜昌绪不仅是创业领导者，也是技术带头人，他的研究成果“国光牌SE-02保鲜剂”1991年被列为国家级重点科技成果，并由国家科委、农业部立项，发文向全国推荐使用；同时颜昌绪被评定为高级工程师、优秀企业家和科技带头人。

国光股份是目前国内少数能够同时从事植物生长调节剂原药及制剂研发、生产和销售，拥有完整植物生长调节剂产业链的企业之一。作为国家级高新技术企业，国光股份在植物生长调节剂和水溶性肥料领域有着深厚的技术积累。自主研发和掌握了诸如一步法合成工艺、傅-克烷基化合成技术、大量元素水溶肥料的配方及加工工艺技术、环保型制剂的配方及加工工艺技术等多项核心生产技术，确立了公司在细分行业的研发技术优势。