中国FDI决策因素研究——基于2018年18个东道国数据的回归分析

石思琪

(湖南工商大学 湖南 长沙 410000)

一、引言

2019年《国务院关于推进贸易高质量发展的指导意见》提出到2022年贸易实力进一步增强的目标，同时指出大力发展对外工程承包，带动装备、技术、标准、认证和服务走出去，这为本文研究“走出去”的形式、状态、决策因素提供了政策导向。2018年，中国FDI流量1430.4亿美元，流量列全球第二位，存量列全球第三位。一方面，中国企业向海外进行直接投资，对企业自身来说扩大了规模，对国家来说降低了顺差，从而缓解当前中国与贸易对象国之间的贸易摩擦。另一方面，加大对外投资力度是中国国际竞争力不断提升的必然结果与展现中国大国担当的具体表现。基于当前FDI的必要性与重要性，本文选择了2018年中国FDI流入国数据层面上的前18个国家或地区，分析其决策影响因素，为今后企业进行FDI流入地选择及国家把握我国企业投资动向提供理论依据。

二、文献综述

对外直接投资理论研究方面，一部分学者倾向于研究理论的宏观层面：曹献飞和裴平(2019)得出了中国不同地区企业对不同发达类型国家进行OFDI，对产能利用率的提升也不同的结论，如投资于发达国家企业OFDI对产能利用率的提升效应显著大于投资于发展中国家企业。其他学者将研究拓展至理论的微观层面：Peter.J.Buckley等人(1976)将国际投资理论的重点从国家层面转移到了行业层面和企业层面的FDI决定因素，用内部化理论解释了FDI的成因；中国学者贾妮莎、韩永辉和雷宏振(2020)在研究中发现中国企业对外直接投资对不同类型东道国的作用不同，投向发达国家的投资显著促进了母国的研发投入,而投向发展中国家的投资则促进了母国的研发产出。FDI相关的实证分析研究方面，一部分学者将研究与“一带一路”国家密切关联起来，杨志明(2020)研究表明“一带一路”沿线国家和地区收入不同，其金融发展对FDI增长的促进作用也存在差异，即高收入国家和地区的金融发展对其对外直接投资促进作用显著，而对低收入国家和地区的促进作用有限。还有部分学者研究选用其他地区国家作为样本，研究FDI与其他变量的关系，如李勃昕、韩先锋和黄钺(2020)研究IFDI技术创新溢出规律，研究发现了IFDI技术创新溢出的规律和特征。

综合现有文献，可以发现研究FDI相关理论和实证关系的文献已较为丰富，为后来各国进行对外投资给予了一定的理论基础，同时近些年将我国FDI与“一带一路”沿线国家相结合的研究也层出不穷，为之后的研究奠定了方法基础。但在现有文献中，选取2018年我国对外直接投资流量最大的前18个国家或地区的文献较少，研究我国对外直接投资集中在这些国家是如何做出决策的以及哪些因素影响程度较大的文献还不够充足，因此本文从上述两点出发，试图得出影响我国企业向这些国家对外直接投资决策的主要影响因素，以期为后来的企业对外直接投资提供考察因素。

三、实证方法与变量选择

(一)实证方法选择

本文主要运用eviews计量软件，选取2018年18个国家的截面数据，对影响中国FDI决策的因素进行多元线性回归分析，具体的线性回归模型如下：

Yit=β1+β2X2i+β3X3i+β4X4i+β5X5i+β6X6i+ui

(二)变量选择

1.因变量的选择

本文选取《2018年度中国对外直接投资统计公报》中列出的最高的20个国家，获得的FDI额用Y表示，由于开曼群岛、英属维尔京群岛数据缺失将其删去。

2.自变量的选择

结合理论和前人的研究选取东道国人均收入、高科技水平、外贸规模、文化因素、贸易关系为自变量，分别以X2、X3、X4、X5、X6表示。

(1)经济因素。选用人均收入进行表示，东道国人均收入反映了当地收入水平和消费能力，是FDI考虑的经济因素。

(2)科技因素。选用高科技出口占制成品的比例进行表示，科技因素反映东道国的产业结构、技术水平，也是影响企业展开FDI进行具体选择的直接因素。

(3)贸易规模。选用贸易额占当年GDP的比重来表征，一国经济对国际贸易的依赖性和贸易规模大小，比重较高的国家对外资有更开放的态度和重视程度。

(4)文化因素。语言因素为虚拟变量，企业在东道国的直接投资收益通常受到语言的影响。官方语言为英语、法语、西班牙语、德语的国家设定为1，其他为0。

(5)贸易关系。此变量为虚拟变量，其中与中国签订开放协定的国家、互为自贸区的国家、享受到WTO的最惠国待遇和多边主义原则的国家设定为1，其他为0。

(三)实证分析

本文首先采用eviews软件对自变量进行多重共线性检验以防止各变量之间的相关系数过高影响回归分析，从相关系数矩阵可看出多重共线性较低，对回归结果影响不大，多元线性回归可行。

表1 多重共线性检验结果

表2 回归结果

根据图中数据显示，模型估计的结果写为：

Y=-182.823-0.0002X2+3.7352X3+0.7238X4+119.546X5+16.108X6

四、实证结论与对策建议

(一)实证结论

依各项指标可知，东道国人均收入、高科技水平、贸易额占当年GDP的比重、文化因素、贸易关系可以较好的解释我国FDI选择的决策，并且该模型的判决系数为0.5664，说明被解释变量中国对外的直接投资有56%可以由本模型中的解释变量来解释。从方程中可得出人均收入的系数为负，说明在这18个国家中人均收入跟中国对外直接投资有负向关系，在本次结果中经济发展水平越高，对外资的吸引力并非越大，说明中国企业在对样本国家进行直接投资时，市场寻求动机并不太明显；高科技水平的系数为正，说明科技水平越高越容易吸引我国企业对外直接投资；外贸规模的系数为正，说明我国对外投资倾向于外贸规模较大的国家；文化因素的系数为正，代表与中国语言文化相近或者语言为非小众的国家，得到的投资的机会较大；贸易关系系数的正值，表明与贸易关系为中国对外直接投资考虑的因素。

(二)对策建议

1.降低生产成本，提高品牌竞争力

结果表明中国企业FDI选择人均收入高的国家的动机并不明显，属于成本导向型对外直接投资。首先应借助当地收入较低的优势压低成本，再借助出口进一步扩大产品影响力。其次，警惕低收入国家容易触发的道德风险，对外直接投资的中国企业必须按照国际劳工标准对待劳工，树立中国企业的品牌形象。然后调查东道国出口关税政策，避免高关税抵消雇员低工资带来的价格优势。

2.加强技术合作，规避技术陷阱

在对高技术型国家进行投资应注意以下三个方面：一是发挥学习效应，反向获取技术信息。通过雇用当地高技术人才，在加强人才本地化的同时学习更为先进的技术来支持国内的相关产业。二是加强技术合作，实现产业升级。我国对外直接投资的产业中多为制造业，借此机会提升技术水平，更换更高效率的配置实现利益增加。三是做好准备规避技术陷阱。对东道国知识产权保护、产权界定方面的相关法律和规定进行审查，了解在东道国维权与反诉讼时的相关渠道，降低在技术合作时触发技术陷阱的风险。

3.拓展商务合作，警惕国际金融风险

一国贸易规模可体现国家经济对外贸的依赖程度，同时贸易规模大的国家也会对外来投资拥有较好的态度。因此，在中国对外投资中提出以下建议：一是借助东道国外向经济特征，运用贸易开放的特点宣传中国品牌，扩大中国企业的国际影响力。二是借助期货、期权市场进行风险规避，同时多注意世界贸易的发展情况，防范国际金融形势恶化给跨国投资企业带来的重创。三是与当地政府建立友好的关系，借助当地银行维持资金的流动性，最大程度地提高投资成功的可能性。

4.提升文化认同，减少文化冲突

企业应采取多种方式让不同的文化在企业中有机融合。第一，选用共同可接受的国际语言或学习当地语言，提高商务沟通的效率和成功率。第二，深入了解当地的风土人情和地方政策，尊重当地文化的同时适当宣扬中国文化，加快企业在当地的融入进程。第三，开展经济文化交流，通过与当地企业合作、政府合作、人才本地化的方式，选聘更多的当地员工，平衡雇员比例。

5.强化区域合作，重视多样贸易机制

一是政府牵头，升级与亚洲各国的贸易便利化关系。提升中国东盟自由贸易区的贸易便利化程度，加快中日韩自由贸易区谈判进程，增加对外直接投资的流动。二是着眼于推动对外开放水平向高水平提升，运用世界贸易组织的规则与世界各国进行积极协商，共建更平等的双边国际经贸秩序。