浅谈国有企业并购中的财务问题

唐丽云

摘 要：随着国内市场经济的快速发展，国企开展并购是未来国企发展的一个新形势。随着国企深化改革不断推进，国企加大并购活动，在市场收购优质的企业，来扩大公司的资产规模。国企开展的企业并购，对国内的经济也带来较大的影响。例如，大型的国有企业集团拥有的经营实力较强，利用其雄厚资金在产业链上下游开展投资并购，以扩大企业在产业链上的经营优势、市场规模。但是在并购期间，也存在一些财务问题。

关键词：企业并购;财务问题;处理对策

一、企业并购中的财务动因分析

开展国有企业的并购期间，需要国企内部的法人在自愿平等的立场上，根据国家制定的各类法律法规，来开展并购活动。并购包含了公司的兼并、合并、产权的收购、股份收购等多种形式。国企通过开展并购，会大幅度扩充资产规模，而且国企通过并购，也可以获得优质的资源，提高国企经营优势。有些国企在并购期间，应用合适的炒股方法，能够降低国企经营税收，以实现避税的目的。如果企业获得较多的经营收入，这时就要给国家缴纳较大的税额，应用并购的方式，来收购一个亏损的企业，利用亏损企业，来冲抵公司的经营利润，实现降低公司税负的目的。企业通过扩充经营规模效应，开展规模化的采购，以及实现规模化的成本控制，来实现公司的经济效益提升目的。企业之间的并购会增强公司的企业运营规模，在此时，公司运营管理费用就比原先较低。与此同时，公司内的企业经营规模增加，其设施设备、资产规模也在逐步的提升。

二、企业并购中的财务问题分析

（一）目标企业的价值评估问题分析

在开展企业的并购期间，对于目标公司价值评估对整个评估活动来讲比较关键。但是并购对目标公司价值的评估、分析过程比较繁琐，而且工作量较大。只有正确科学公平的评估目标企业的价值，才能够帮助并购方去降低并购资金成本，以为后期的并购价格的谈判而提供充足的数据支持。目标企业价值科学的评估是保证并购活动成功开展的核心要素。但是有些公司内部的高层人员急于求成，在并购前期，未能够正确地去评估企业，造成评估环节不够真实、数据失真。经营人员不能够掌握充足的目标公司的经营数据信息，就无法做出科学的评估。有些企业在并购中，选用的评估方法不合理，而造成后期的评估结果不够准确。资产评估单位自身的实力不强，而不能够准确的评估出目标公司内部的资产价值。

（二）并购企业的支付问题分析

1、并购支付形式比较简单

国内大多数的国企在并购中，都会使用现金+资产支付方式，来购置目标企业。使用现金支付方式，需要在短期内，国企支付给对方较大的现金资金，这就会给国企的运行带来较大压力，也会给目标公司增加税负压力。在并购中，应用现金支付的方式，就会受到汇率波动带来的影响，支付的方式比较简单落后，容易造成国企在并购期间，产生资金链中断严重问题。

2、支付风险较大

在当前的社会中有一些特定支付方式，例如政府部门会直接将运营质量较差亏损的企业无偿的划分给国企，尽管国企在接受这些亏损企业时没有付出相应的资金，但是亏损企业内部人员安置、劣质资产会给并购方带来较大的运营压力，产生许多运营费用，这也渐渐地增大了国企并购活动中的支付风险。应用债转股的方式，也会成为国企一种新型的并购模式。应用这种方式很难正确地核算并购经费，而且有的国企没有在并购中加强对经费的深度核算，也未能够加强并购活动前、中、后各阶段中的费用把控，而给并购活动带来较大的压力，增大了财务运营风险。

三、国企并购中财务问题的处置策略研究

（一）科学合理地预估目标企业的价值

对目标公司内部财务报表的分析是价值评估的重要环节，因此，国企在并购期间，要准确地分析财务报告，并对比分析财务数据，才可以获得更有价值的数据信息。针对财务报表要仔细的比对，找出财务报表内部会计作假信息。此外，还要对目标公司内部的有形资产、无形资产进行全面的研究，对目标企业内部有形资产进行科学的估算之后，还要计算无形资产的价值。无形资产包含目标企业内的品牌、技术、信用度、商誉等，估值时不能够忽略无形资产价值，而且无形资产往往具有潜在的巨大收益，经常会为公司带来长远的发展。应用合适的估算方法，可以获得准确的企业价值数据。应用成本法，来估算目标公司内部的资产、购置成本。成本法应用条件相对比较广泛，资产重置、补偿法都可应用于目标资产估值中。应用市场法是指可以估算的资产参照市场交易资产价值，依照可参考的资产市场价格来实时调整，进而明确估值资产价值中的一种估算方法。应用这种市场化的检测，来评估资产价值，容易被并购方接受。市场法是当前开展目标公司、资产价值评估的最权威方法。

（二）选用合适的并购支付方式

在并购企业期间，公司要支付较大的并购利息、并购金额，以换股方式来并购，对并购企业来讲，短时间内支付现金资金，会给公司带来较大的资金压力。应用股权置换的方式，来换取目标企业内部的股权，可以降低融资成本。公司在外部资本市场上，获得融资资金，去发行公司的债券、发行可转化债，来扩大融资的规模，为并购活动提供资金。由于不同国企的经营状况不尽相同，选择支付方式上也千差万别。公司经营人员要结合公司实际的运营状况来选择支付方式，如果国企内现金资源比较充足，而公司的股票价值较低，这时就可以用现金支付的方式来并购。应用换股并购的方式，需要增发股票，这样容易造成公司股东权益被压缩，对公司股东不利。如果公司经营状况不好，资产流动较差，但公司的股票价值较高，这样就可以用换股的方式来并购。

（三）扩大融资渠道，获得融资资金

公司在开展评估活动中，依靠外部的资金来开展企业的并购，多样化、多元化的融资渠道，会为公司的并购提供大量的资金。通过调研分析发现，国内很多国企在并购中，通常都会向银行贷款，获得外部的资金，来用于并购。仅仅依靠公司现有资金很难去完成大规模的企业收购活动，公司研究使用股票等方式来获取资本市场的资金，结合公司实际运营状况，来創新金融融资渠道、发行股票，相比其他融资来讲，股票融资没有固定日期，不用偿还资金。公司也要发展混合的融资方式，根据实际业务运行状况和外部资本市场的发展状况，来平衡融资风险，将融资风险对冲，这样就会获得优质的债务融资资金。国企也可以发展股权融资，使债权融资和股权融资相互互补，保持两种融资资金的比例处于合理的范围内，以降低公司的融资风险。

不同的融资方式有自身的优缺点，国企要根据公司业务运行和国资委要求，来拓宽公司融资渠道，以获得并购资金。设计长期、短期的融资结构，避免出现集中支付的风险。公司财务部确定融资计划、融资规划，统筹安排融资活动，并为企业的并购提供持续的资金来源。如果目标公司的并购收益率大于融资成本，则说明公司的投资并购政策比较可行，经济效益较好。

四、结束语

国企在开展并购期间，由于资本市场比较复杂，产权交易环节较多，这使企业的并购可以为公司获得较好的经济协同效益，实现公司经营规模的快速扩增，提高公司在整个市场中的竞争力和生存能力。失败的并购会给公司的经营带来较大的损失，浪费公司的资金，以及会使公司的市场形象受到严重的损坏，有可能会造成公司的破产。因而，确保公司并购顺利实现，要对目标企业进行科学的价值评估，选择合适的并购方式，推动融资的自由化发展。选择合适的融资目标、融资渠道来为公司获得资金，避免公司出现资金链断裂等问题，而影响到公司日常经营。引导公司并购向合规方向发展，国企内的财务部要实现并购后的财务整合，加强财务管理问题的研究，以降低并购活动中的财务风险，减少给公司带来的损失。企业并购可为国企带来较大的经济效益，扩大公司的资产规模，实现公司高质量的发展。

参考文献：

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